靈均投資馬志宇在節(jié)目上表示，主觀投資的優(yōu)勢(shì)在于深度方面，而量化投資的優(yōu)勢(shì)在于速度和廣度。計(jì)算機(jī)進(jìn)行投資決策在速度上是具有優(yōu)勢(shì)的。在廣度上，量化投資對(duì)于一些弱邏輯具有比人更勝出的感知優(yōu)勢(shì)。

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以下為文字精華：

主持人：非常榮幸和您在節(jié)目中再次相見(jiàn)，今天的投資者非常熱情，也期望通過(guò)今天的節(jié)目，為廣大投資者多講講關(guān)于量化投資、關(guān)于靈均相關(guān)的內(nèi)容。在正式開(kāi)始之前，給大家介紹一下，靈均投資成立于2014年6月，是國(guó)內(nèi)較早成立的量化投資機(jī)構(gòu)之一，綜合實(shí)力居業(yè)內(nèi)第一梯隊(duì)，管理規(guī)模超百億。

靈均投資集量化對(duì)沖產(chǎn)品研究、投資、設(shè)計(jì)等于一體，凝聚市場(chǎng)一流的投資專(zhuān)業(yè)人士，投研人員均畢業(yè)于斯坦福、哈佛、劍橋、麻省理工、普林斯頓、新加坡國(guó)立、清華、北大、浙大等全球知名學(xué)府，碩士、博士占比超過(guò)85%，擁有深厚的數(shù)理背景，具備先進(jìn)且豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，平均從業(yè)年限8年以上，其中核心團(tuán)隊(duì)從業(yè)年限16年以上。

今天我們采訪的馬總，是靈均投資的首席投資官，負(fù)責(zé)投研所有相關(guān)事項(xiàng)。這些年很多投資者對(duì)于量化也接觸了一些，但如果想要真正的深入了解，好像也不是太清楚，所以咱們第一個(gè)問(wèn)題，讓馬總為大家科普一下，什么是量化投資？再給大家講一講，量化投資里面的策略到底又是怎么運(yùn)行的？

馬志宇：量化投資就是對(duì)海量的金融數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，從金融數(shù)據(jù)中提取到信息，并且使用這些信息進(jìn)行投資決策的過(guò)程。量化策略分成策略開(kāi)發(fā)的過(guò)程和實(shí)盤(pán)投資交易的過(guò)程。對(duì)于策略開(kāi)發(fā)，我們有研究員對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行大量的回測(cè)，比如包括價(jià)量交易類(lèi)型的數(shù)據(jù)，包括公司基本面的數(shù)據(jù)，包括公告、文本、新聞這一類(lèi)文本類(lèi)的數(shù)據(jù)等等。我們把所有跟股價(jià)相關(guān)的數(shù)據(jù)都拿來(lái)做分析、做回測(cè)，提煉出來(lái)有效的信號(hào)，再把大量的信號(hào)進(jìn)行匯總，最后形成投資策略，這是策略開(kāi)發(fā)的流程。

在實(shí)盤(pán)投資交易的過(guò)程中，在每日或者每一個(gè)交易時(shí)段，先獲取到市場(chǎng)上最新的數(shù)據(jù)，模型基于最新數(shù)據(jù)形成新的投資決策指令，比如當(dāng)日的買(mǎi)單或者賣(mài)單，再把投資指令通過(guò)程序化的算法交易進(jìn)行交易執(zhí)行，這就是整個(gè)量化投資的流程。

主持人：量化投資和我們普通投資者所熟悉的主觀投資有什么區(qū)別？或者有什么優(yōu)劣勢(shì)嗎？

馬志宇：主觀投資的特點(diǎn)可能是在于深度方面，而量化投資在速度和廣度方面具有一定的優(yōu)勢(shì)。量化投資是由計(jì)算機(jī)進(jìn)行投資決策，所以可以在很短的時(shí)間里，比如對(duì)于全市場(chǎng)4000多只股票都做一個(gè)分析決策，在速度上是具有優(yōu)勢(shì)的。在廣度上，量化投資對(duì)于一些弱邏輯具有比人更勝出的感知優(yōu)勢(shì)。

舉一個(gè)例子，比如我們兩個(gè)人玩擲硬幣的游戲，正面概率是51%，反面是49%，如果咱們倆就玩十次、二十次這種有限次數(shù)，你也發(fā)現(xiàn)不到硬幣做了手腳。但對(duì)于計(jì)算機(jī)來(lái)講，做策略的回測(cè)分析是基于歷史上海量的數(shù)據(jù)，對(duì)于這樣的場(chǎng)景做了上百萬(wàn)次分析，就會(huì)知道選正面是有勝率優(yōu)勢(shì)的。這就是一個(gè)弱的投資邏輯，量化策略能夠?qū)θ醯耐顿Y邏輯進(jìn)行比較敏銳的感知。如果收集很多很多弱的投資邏輯，匯總之后會(huì)形成比較有效的投資決策。這些投資決策和人的主觀決策還是有一定區(qū)別的，這就是量化投資在廣度上的優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)然主觀投資也有它的優(yōu)勢(shì)，主觀投資比較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)在于遷移學(xué)習(xí)能力，比如說(shuō)在歷史上一個(gè)事件發(fā)生過(guò)兩三次，甚至沒(méi)有發(fā)生過(guò)，但通過(guò)演繹之后，你認(rèn)為是符合一些投資邏輯的，在主觀上也能夠做出投資決策。

但是對(duì)于量化投資來(lái)講，都是基于數(shù)據(jù)進(jìn)行決策，而且需要大量數(shù)據(jù)做重復(fù)支持，量化投資不太能夠?qū)τ谶@種事件做出有效的決策，所以主觀投資和量化投資是各有千秋。

主持人：對(duì)于主觀投資來(lái)說(shuō)，可能是對(duì)某一賽道進(jìn)行深度挖掘α，對(duì)于量化而言，究竟是賺什么樣的錢(qián)？

馬志宇：就像剛才講到的，主觀投資長(zhǎng)處在于深度，量化投資長(zhǎng)處在于速度和廣度。速度優(yōu)勢(shì)包括有時(shí)候交易上的優(yōu)勢(shì)，在某些時(shí)候我們很確定的知道，某些交易應(yīng)該是賺錢(qián)的，誰(shuí)的交易速度快誰(shuí)就能賺到這筆錢(qián)，這是量化的優(yōu)勢(shì)。但隨著量化管理規(guī)模越來(lái)越大，實(shí)際上速度優(yōu)勢(shì)真正取得的收益上的占比是越來(lái)越低，應(yīng)該說(shuō)更多還是在投資思路的廣度上的優(yōu)勢(shì)，像我剛才講到弱邏輯的優(yōu)勢(shì)。

比如我們?cè)诹炕呗缘拈_(kāi)發(fā)過(guò)程中，都是要找到成百上千，甚至更多低相關(guān)的因子，每一個(gè)因子代表一個(gè)投資邏輯，比如現(xiàn)在研究社交媒體上哪一個(gè)股票熱度高，這種熱度高的股票后續(xù)到底是漲還是跌？或者研究一下什么情況下股價(jià)更容易形成趨勢(shì)？什么時(shí)候股價(jià)更容易形成反轉(zhuǎn)？在做這種投資邏輯的時(shí)候，實(shí)際上每一個(gè)投資邏輯勝率連51%都沒(méi)有，本身就不屬于很強(qiáng)的投資邏輯。但是在量化的分析框架內(nèi)，通過(guò)大數(shù)據(jù)的回測(cè)，還是可以把它們確認(rèn)下來(lái)，并且通過(guò)實(shí)盤(pán)在組合中大量持股，比如組合里面有上千只股票，并且進(jìn)行相對(duì)比較快的換手，平均每支股票持倉(cāng)在1個(gè)月以內(nèi)，等于我們對(duì)同樣的邏輯進(jìn)行多次下注。在大數(shù)定律下，也會(huì)獲取相對(duì)比較穩(wěn)定的收益，這就是我覺(jué)得量化在速度和廣度上的優(yōu)勢(shì)。

關(guān)鍵詞： 量化投資 靈均投資