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國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2023年6月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)、綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)。其中，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月上升0.2個百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為53.2%和52.3%，分別比上月下降1.3個百分點(diǎn)與0.6個百分點(diǎn)，均高于臨界點(diǎn)。

制造業(yè)PMI邊際回升，生產(chǎn)重返擴(kuò)張區(qū)間。6月，制造業(yè)PMI錄得49%，較5月小幅回升0.2個百分點(diǎn)、略超季節(jié)性（0.1個百分點(diǎn)）。其中，產(chǎn)需改善對當(dāng)月PMI的貢獻(xiàn)較大、生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別回升0.7和0.3個百分點(diǎn)至50.3%和48.6%。就業(yè)壓力仍有待緩解，從業(yè)人員指數(shù)下降0.2個百分點(diǎn)至47.4%。值得關(guān)注的是，主要原材料購進(jìn)價格大幅回升4.2個百分點(diǎn)至45%，或指向PPI筑底回升、后續(xù)對工業(yè)企業(yè)盈利端的支撐增強(qiáng)。

需求改善仍需穩(wěn)固，經(jīng)營預(yù)期延續(xù)回落。6月，企業(yè)在手訂單指數(shù)和產(chǎn)成品庫存指數(shù)分別回落0.9個2.8個百分點(diǎn)至45.2%和46.1%，但采購意愿并不強(qiáng)、采購量指數(shù)回落0.1個百分點(diǎn)至48.9%。需求雖有所轉(zhuǎn)好，但外需的拖累加大、新出口訂單回落0.8個百分點(diǎn)至46.4%?？傮w來看，需求改善幅度較為有限、生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期下降0.7個百分點(diǎn)至53.4%。

值得重視的是大中型企業(yè)產(chǎn)需回升，外需拖累對小型企業(yè)拖累明顯。6月，大型和中型企業(yè)PMI分別回升0.3和1.3個百分點(diǎn)至50.3%、48.9%，小型企業(yè)PMI回落1.5個百分點(diǎn)至46.4%。其中，大型企業(yè)產(chǎn)需均重返擴(kuò)張區(qū)間，中型企業(yè)產(chǎn)需改善幅度較大、生產(chǎn)和新訂單指數(shù)均回升2.2個百分點(diǎn)，小型企業(yè)新出口訂單回落4.7個百分點(diǎn)至39.4%、大幅拖累產(chǎn)需回落。

地產(chǎn)拖累加大、服務(wù)業(yè)景氣仍有韌性。6月，非制造業(yè)PMI回落1.3個百分點(diǎn)至54.5%、連續(xù)三個月景氣回落。其中，建筑業(yè)PMI回落2.5個百分點(diǎn)至55.7%，主要緣于地產(chǎn)新開工和竣工端的拖累，而穩(wěn)增長的支撐是邊際改善的；同時，建筑業(yè)新訂單和業(yè)務(wù)預(yù)期雙雙延續(xù)回落，后續(xù)地產(chǎn)鏈的拖累或進(jìn)一步加大。服務(wù)業(yè)PMI回落1個百分點(diǎn)至52.8%，但服務(wù)業(yè)新訂單和業(yè)務(wù)活動預(yù)期分別回升0.1和0.2個百分點(diǎn)至49.6%和60.3%。

筆者再次強(qiáng)調(diào)：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)需求不足的問題有所改善，但在外需拖累加大、地產(chǎn)修復(fù)動能不足的情況下，內(nèi)生動能仍亟待鞏固增強(qiáng)、這一階段政策的呵護(hù)和托底尤為重要。伴隨政策落地效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)有望平穩(wěn)修復(fù)，但仍需緊密跟蹤出口和地產(chǎn)方面的超預(yù)期風(fēng)險。

（作者系國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）

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