新華財經北京10月16日電 10月16日，為維護銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行開展1060億元公開市場逆回購操作和7890億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率分別為1.80%、2.50%，均與此前持平。因本月有5000億元1年期中期借貸便利（MLF）到期，MLF實現“量增價平”續(xù)作。

近期資金面延續(xù)收斂 MLF加量續(xù)作有其必要性

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民生銀行首席經濟學家溫彬表示，8月以來資金面整體呈現收斂態(tài)勢，資金利率大多時間在政策利率上方運行。節(jié)后，受央行逆回購大量到期、政府債發(fā)行放量、信貸延續(xù)轉暖等多因素擾動，資金利率整體仍處于高位。截至10月13日，R007、DR007分別收于2.03%、1.88%，遠超出政策利率水平。

10月，受政府債供給擾動猶存、信貸維持一定景氣度、月度繳稅及月末因素影響，機構融出心態(tài)相對謹慎，資金面短期暫難回寬松格局。

為此，溫彬認為，MLF加量續(xù)作有其必要性，有助于平滑各因素對流動性的沖擊，平穩(wěn)市場波動，并緩解銀行機構的謹慎預期，繼續(xù)強化對實體經濟的支持。

同業(yè)存單發(fā)行利率持續(xù)上行銀行對MLF需求增加

溫彬指出，去年MLF多次縮量續(xù)作，一個重要原因就在于融資需求不強、流動性寬裕環(huán)境下，同業(yè)存單等市場化負債的利率長期低于政策利率，使得金融機構對MLF續(xù)作的需求不強。

近期，在寬信用加速、資金面邊際收斂、地方債發(fā)行消耗流動性等環(huán)境下，銀行對發(fā)行較長期限同業(yè)存單的訴求提升，以提前鎖定負債成本，同業(yè)存單供給壓力相應抬升。

溫彬表示，同業(yè)存單利率抬升，與MLF的利差不斷收窄，也使得銀行機構對于MLF的需求大大增加。為此，在當前環(huán)境下，10月央行加量續(xù)作MLF也是市場供需平衡的結果。

經濟修復和穩(wěn)匯率等考量下 MLF利率維持不變

溫彬指出，年內已進行兩次降息，經濟基本面逐步改善，短期內政策利率無進一步下調必要。

一方面，6月15日，1年期MLF中標利率較此前調降10bp至2.65%；8月15日，1年期MLF中標利率再次下調15bp至2.50%，7天逆回購利率下調10bp至1.8%。伴隨政策利率兩次下調，今年以來1年期、5年期LPR報價也累計下調20bp、10bp。伴隨MLF利率和LPR報價調降，市場信心提振、預期平穩(wěn)，金融數據呈現明顯改善。且在降息之外，結構性貨幣政策工具、財政政策和房地產等產業(yè)政策也在協(xié)同發(fā)力，共同促進需求進一步修復。

另一方面，我國經濟延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢，在地產鏈拖累之外，工業(yè)生產、制造業(yè)投資、消費、出口、價格等指標均在逐漸改善，帶動市場主體融資需求修復。9月制造業(yè)PMI環(huán)比回升0.5個點至50.2%，連續(xù)4個月回升，并重回榮枯線上方；服務業(yè)商務活動指數環(huán)比回升0.4個百分點至50.9%，結束此前連續(xù)5個月的下滑態(tài)勢；建筑業(yè)商務活動指數環(huán)比回升2.4個百分點至56.2%，連續(xù)兩個月反彈。經濟先行指標延續(xù)向好，9月經濟景氣度繼續(xù)回升。

當前正處于政策效果觀察期，短期內政策利率無進一步下調的必要，10月MLF利率與上月持平。

此外，為保持匯率穩(wěn)定，防止出現超調，在“以內為主、內外均衡”的考量下，維持政策利率水平穩(wěn)定也是最優(yōu)選擇。

新增和存量貸款利率已明顯下行 10月LPR報價料“按兵不動”

“MLF利率作為LPR報價的錨定利率，其變動會對LPR產生直接有效的影響。在10月MLF利率維持不變的情況下，本月LPR報價大概率保持平穩(wěn)?！睖乇驈娬{，且6月和8月LPR報價調降將基本消耗前期存款利率下調、降息等帶來的負債成本改善空間，伴隨存量貸款滾動重定價，以及近期市場負債成本上行，銀行凈息差壓力將再度加大，承壓狀態(tài)難改，也沒有再度下調LPR報價的動力和空間。

溫彬表示，央行在14日舉行的第三季度金融統(tǒng)計數據新聞發(fā)布會上表示，近期一系列利率政策取得顯著成效，市場反應良好，后續(xù)效果還將持續(xù)顯現。

（文章來源：新華財經）

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