新能源車行業(yè)，是2021年里少數(shù)幾個(gè)能全年維持狂奔狀態(tài)的賽道之一。

但即使如此，在最近一個(gè)多月來(lái)，這個(gè)無(wú)比高光的板塊也開始跟著市場(chǎng)震蕩回落，好幾家汽車巨頭都跌超了10%甚至更多。

不僅是中國(guó)車企，美股的特斯拉在攀升萬(wàn)億美元市值大關(guān)之后，在近兩月同樣大幅波動(dòng)調(diào)整，多空交戰(zhàn)。

所謂潮起潮落、盛極交替的周期輪回是歷史發(fā)展必然規(guī)律。

太陽(yáng)底下無(wú)新鮮事，資本瘋搶時(shí)代紅利最終泡沫撐爆的戲碼，已一遍又一遍在資本市場(chǎng)上演了無(wú)數(shù)次，這兩年的房地產(chǎn)、光伏、教育、養(yǎng)豬...莫不如是。

新能源車從早年的靠補(bǔ)貼維系，到如今全球開花，并替代燃油車成為人類出行工具的新未來(lái)，早已成為極具時(shí)代紅利的增量賽道。但隨著資本的瘋狂涌入、隨著大批弱小者相繼倒下出局，這個(gè)資本新藍(lán)海也正在快速被染紅。

誠(chéng)然，新能源車在相當(dāng)遠(yuǎn)的未來(lái)都依然會(huì)充滿想象力，它還有無(wú)數(shù)的新故事沒有講，還會(huì)誕生更多千億、萬(wàn)億市值巨頭企業(yè)。然而再朝陽(yáng)的行業(yè)，也終究難逃二八魔咒，最后能成功活下來(lái)并且活得很好的，注定只會(huì)是少數(shù)。

我們也很輕易斷定，當(dāng)下這些一大批正在快速跑馬圈地的造車勢(shì)力中，大部分都會(huì)成為那幸運(yùn)的少數(shù)，但在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中肯定會(huì)有更多倒下成為陪跑炮灰，它們會(huì)是誰(shuí)?

01 未來(lái)車票

資本市場(chǎng)是造富神話的孵化器。

但企業(yè)想要成為超級(jí)巨無(wú)霸物種，成為資本市場(chǎng)給出數(shù)十甚至是百倍的估值，需要源源不斷且越來(lái)越龐大的養(yǎng)分澆注。這些養(yǎng)分，可能來(lái)自人口紅利，技術(shù)紅利，政策紅利，資本紅利，數(shù)據(jù)流量紅利，甚至全球分工體系下來(lái)自其他國(guó)家的需求紅利等。

這些年，我們看到了太多因恰好抓住種種紅利而在極短時(shí)間內(nèi)迅速成長(zhǎng)為千億甚至萬(wàn)億市值巨無(wú)霸的超級(jí)物種，它們尤其遍布金融、房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、電商、醫(yī)療、教育、傳統(tǒng)消費(fèi)等領(lǐng)域，以至于讓人有種錯(cuò)覺認(rèn)為千億市值這個(gè)在以前不敢想象的級(jí)別都是輕而易舉唾手可得。

但在任何領(lǐng)域，養(yǎng)分供給速度都必然存在物理上限。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)換擋下行，人口紅利不在，流量見頂之下，如今這些領(lǐng)域大多倒的倒、散的散，剩下的也已變得擁擠不堪，能容納海量逐漸焦慮的資本的賽道，寥寥無(wú)幾。

如今很多行業(yè)領(lǐng)域根本不缺乏資本，而是缺乏讓資本能持續(xù)跑贏通脹，不斷賺到越來(lái)越多利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。

舉目資本市場(chǎng)，大量曾經(jīng)趴在各自領(lǐng)域過(guò)往紅利吃地肚滿腸肥的巨頭物種，如今開始變得饑腸轆轆，慌亂不安四處嗅探試圖尋找新養(yǎng)分。

所以近些年，我們看到了市場(chǎng)但凡出現(xiàn)一個(gè)帶點(diǎn)想象力的概念，都會(huì)有無(wú)數(shù)巨頭企業(yè)蜂擁入局搶食的各種拍案驚奇：賣菜養(yǎng)豬、外賣送貨、直播帶貨、預(yù)制菜、元宇宙、數(shù)字貨幣等等，不顧曾經(jīng)的光鮮風(fēng)范形象，更不管是否合自己。

然而這些賽道絕大多數(shù)容量太小根本承載不下太多資本的涌入，爆炒之后最終總是一地雞毛，遂成為股市里的一大特色。

全球碳中和大時(shí)代來(lái)臨，各國(guó)禁售燃油車規(guī)劃相繼出臺(tái)催生新能源車產(chǎn)業(yè)成為千載難逢的、每年市場(chǎng)規(guī)模數(shù)以萬(wàn)億級(jí)別的超級(jí)賽道。

更關(guān)鍵的是，它是一個(gè)幾乎全新的、且因具備強(qiáng)力政策扶持而確定性極高的增量蛋糕。

超大增量+巨大確定性，對(duì)于大多資本與巨頭來(lái)說(shuō)，這是無(wú)比及時(shí)且珍貴的時(shí)代機(jī)遇，是通向新世界的車牌。

02 群雄逐鹿

根據(jù)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)和《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》相關(guān)指引，中國(guó)的新能源車銷量滲透率目標(biāo)2025年達(dá)到20%，2030年實(shí)現(xiàn)40%。而在2020年這一數(shù)據(jù)僅有5.8%，這意味著新能源車的未來(lái)十年，都將是一個(gè)高速增長(zhǎng)的黃金時(shí)段，這將是中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈最美好的跑馬圈地時(shí)光。

資本入局新能源車，除開一些專門兜售PPT車概念坑爹騙補(bǔ)的，以及一些借造車為由挪用融資填補(bǔ)其他窟窿的偽車企外，大多數(shù)都是想要抓緊這個(gè)寶貴的車票，誰(shuí)也不服輸，誰(shuí)也不想放手。

也就在這幾年，無(wú)數(shù)資本星夜趕場(chǎng)，科技巨頭躬身入局，各行各業(yè)大佬或明或暗不斷跨界蜂擁而至，慢一點(diǎn)都覺得太遲。

為了爭(zhēng)奪更多的資源和市場(chǎng)，大家八仙過(guò)海，各憑神通：

已有深厚造車經(jīng)驗(yàn)的，不斷推陳出新，以量取勝;

傳統(tǒng)車不甘示弱，要么在加快研發(fā)進(jìn)度轉(zhuǎn)型新能源車，要么橫縱聯(lián)合，尋找依附，試圖把自己綁定產(chǎn)業(yè)鏈專做“專精特新”;

有的在電池路線上做差異，純電、換電、增程式、三元、磷酸鐵鋰，爭(zhēng)取切分進(jìn)最細(xì)的適用領(lǐng)域;

有的主打智能化為賣點(diǎn)，以技術(shù)優(yōu)勢(shì)拉開競(jìng)爭(zhēng)梯隊(duì);

有的專門走高端路線，也有的主攻下沉市場(chǎng)......

在資本的催化下，短短幾年，一大批造車新勢(shì)力橫空出世，大量傳統(tǒng)車企破舊立新，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)風(fēng)生水起，也造就了一大批市值千億的股市神話。

然而在如此海量的資本力量涌入下，再大的賽道終究會(huì)變得擁擠不堪。

現(xiàn)在因?yàn)樾履茉窜囮嚑I(yíng)都還處于輕易吞并傳統(tǒng)燃油車市場(chǎng)份額的時(shí)候，相互之間還不需要搶奪競(jìng)爭(zhēng)，但隨著傳統(tǒng)車企的奮起反擊，隨著各家的產(chǎn)量飆升，滲透率到一定程度之后，最終必然會(huì)走到劍拔弩張的時(shí)候。

據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)，2021年新能源乘用車零售滲透率達(dá)到了14.8%，12月甚至達(dá)到22.6%，一舉超過(guò)了2025年的規(guī)劃目標(biāo)。但速度提升越快，意味著這個(gè)份額紅利消失得越快，雖然距離2030年還有很大的空間，但越往后，剩下的將越來(lái)越難搶。

03 風(fēng)雨欲來(lái)

人口紅利消退下，消費(fèi)總量增速必然會(huì)跟著減弱。

手機(jī)行業(yè)在4G技術(shù)替代3G時(shí)帶來(lái)了新一輪的迅猛增長(zhǎng)，但在全球用戶滲透率足夠高的近幾年，銷量增速已在不斷下行，即使5G時(shí)代到來(lái)，也可能很難再現(xiàn)往年盛況。

新能源車行業(yè)，未來(lái)遲早也會(huì)面臨同樣問(wèn)題。

去年12月的中國(guó)汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)環(huán)比大幅增長(zhǎng)，同時(shí)年度產(chǎn)銷結(jié)束三連降局面，新能源汽車產(chǎn)銷同比均增長(zhǎng)高達(dá)1.6倍，形勢(shì)看上去確實(shí)一片大好。

但也需要看到，汽車的整體銷量雖然同比反彈，但增長(zhǎng)也僅有3.8%，沒有跑贏GDP。同時(shí)2021年的傳統(tǒng)燃油車銷量減少了102萬(wàn)輛，同比下降6%。

新能源車的火熱現(xiàn)象，只是在搶燃油車份額，掩蓋不住整體消費(fèi)量走弱的冰冷現(xiàn)實(shí)。

去年我國(guó)GDP從一季度同比增長(zhǎng)18.3%，到二季度的7.9%，三季度的4.9%，到四季度增長(zhǎng)4%，如此大階梯式環(huán)比下滑說(shuō)明后勁乏力，反應(yīng)在消費(fèi)需求端，12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增1.7%，大幅低于預(yù)期的3.7%，剔除近兩年的異常值，過(guò)去10年的國(guó)內(nèi)社零數(shù)據(jù)在持續(xù)走低，居民的消費(fèi)欲望越來(lái)越難激發(fā)起來(lái)。

在這個(gè)大背景下，新能源車汽車這種超大額可選消費(fèi)的翻倍式增長(zhǎng)情況，必然難長(zhǎng)久持續(xù)。

2021年，各造車勢(shì)力群雄逐鹿，“蔚小理”的格局被打破，二三線“黑馬”頻出，傳統(tǒng)品牌奮力反擊，銷量的座次格局頻頻變幻。

現(xiàn)在國(guó)內(nèi)已經(jīng)有12家廠商的月銷量規(guī)模突破萬(wàn)輛大關(guān)，這意味這些廠商開始迎來(lái)產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)階段，開始具備參與下半場(chǎng)角逐的最低資格。但同時(shí)，我們看到這兩年很多小的造車品牌依然看不到任何蹤跡，即使是一些在資本市場(chǎng)一直高調(diào)吸引眼球的新品牌，也未見放量。

這背后，并不是缺芯潮引發(fā)產(chǎn)量不足能解釋得通，而是這個(gè)行業(yè)的馬太效應(yīng)逐漸顯露，在前面的開始跑得越來(lái)越快，后面追趕的越來(lái)越吃力了。

差距正在拉開越來(lái)越大，如果沒有大機(jī)遇，這些落后的競(jìng)爭(zhēng)者大概率只能一直跟在后面吃灰，甚至直到最后連灰都吃不上。

整體宏觀經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)力下行的同時(shí)，隨著汽車芯片短缺問(wèn)題開始得到緩解，新能源車的銷量也即將很快迎來(lái)爆發(fā)放量期。越來(lái)越多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年的汽車交付量會(huì)大大緩解2020年疫情爆發(fā)以來(lái)導(dǎo)致的訂單堰塞湖問(wèn)題。

另一方面，新能源車市場(chǎng)也開始面臨補(bǔ)貼退坡疊加材料成本端大幅抬升的雙重壓力。今年是新能源車補(bǔ)貼最后一年，明年的補(bǔ)貼政策還未有下文，同時(shí)，近兩年上游的材料和各種配套產(chǎn)品的不斷提價(jià)，部分鋰電材料價(jià)格一年飆漲幾倍，電池作為汽車成本占比最高接近40%的關(guān)鍵部分，其價(jià)格飆升對(duì)整車廠造車巨大成本壓力。

最終，要么是消費(fèi)者的購(gòu)買欲望被打壓，要么是車廠的利潤(rùn)被擠壓。

2021年的季度財(cái)報(bào)顯示，多數(shù)汽車廠商就已經(jīng)出現(xiàn)利潤(rùn)增速明顯回落，甚至增收不增利的跡象。

成本飆升的背景下，近期也只有特斯拉和少數(shù)幾家國(guó)內(nèi)廠商試探性調(diào)價(jià)，大多的廠商都不敢妄動(dòng)，反映出的是賣方的窘境。

另一個(gè)非常關(guān)鍵的趨勢(shì)是，隨著資本的瘋狂催化，新能源車的產(chǎn)能正在以驚人的規(guī)模攀升，產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩問(wèn)題甚至開始成為定時(shí)的巨雷。

有數(shù)據(jù)推算，截至2020年底，國(guó)內(nèi)新能源汽車總產(chǎn)能2669萬(wàn)輛，而當(dāng)年銷量?jī)H136.7萬(wàn)輛，不及前者的一個(gè)零頭，產(chǎn)能利用率僅為5.1%。而到2025年，國(guó)內(nèi)新能源汽車總產(chǎn)能預(yù)計(jì)可達(dá)3661萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)當(dāng)年銷量530萬(wàn)輛，屆時(shí)的產(chǎn)能利用率不到15%。

整整一個(gè)5年周期跨度，如此大的產(chǎn)能浪費(fèi)空間，足以拖垮大部分的資本。

且不說(shuō)在未來(lái)宏觀消費(fèi)難提振的大背景下，如此大的產(chǎn)能一旦釋放，誰(shuí)來(lái)消費(fèi)?

更關(guān)鍵的，造車本身就是一個(gè)耗資極其龐大的項(xiàng)目，這些長(zhǎng)期得不到利用的規(guī)劃資本和閑置產(chǎn)能，是對(duì)國(guó)家資源和社會(huì)資本的嚴(yán)重浪費(fèi)。2015年以來(lái)，國(guó)內(nèi)的造車新勢(shì)力一度多達(dá)上百家，一些地方政府真金白銀提供了大量土地、資金、政策和其他資源，最終能造出車來(lái)的項(xiàng)目寥寥無(wú)幾，甚至有很多項(xiàng)目投資失敗，出現(xiàn)破產(chǎn)和爛尾。

到現(xiàn)在，我們多在關(guān)注頭部的幾家造車勢(shì)力高光時(shí)刻，卻很少看到有大量的汽車品牌默默破產(chǎn)倒下，2021年國(guó)內(nèi)汽車破產(chǎn)重整或退出的知名品牌超過(guò)10家，其中不乏眾泰汽車、獵豹汽車、拜騰汽車等知名品牌。

劇烈的洗牌，可能會(huì)很快悄然而至。

04 尾聲

作為人類交通工具由油氣切換到電氣時(shí)代的偉大紅利，新能源車的未來(lái)必然會(huì)誕生出如燃油車時(shí)代的多家偉大企業(yè)，只是在這個(gè)過(guò)程中也必然會(huì)淘汰無(wú)數(shù)競(jìng)爭(zhēng)者。

回顧傳統(tǒng)燃油車時(shí)代，雖然歷經(jīng)兩百多年發(fā)展，車企品牌多達(dá)上百家，但真正知名的巨頭，實(shí)際也是清晰可數(shù)。目前在股市中，包括新能源車在內(nèi)，全球除了特斯拉一家萬(wàn)億美元一枝獨(dú)秀外，其他千億市值車企屈指可數(shù)，即使是百億規(guī)模也不過(guò)數(shù)十。

這說(shuō)明成功的永遠(yuǎn)只會(huì)是少數(shù)。

誠(chéng)然，中國(guó)的新能源車行業(yè)目前還處在資格賽階段，還未到淘汰賽，但宏觀經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)力下行疊加成本抬升與供應(yīng)增加等因素背景下，這個(gè)行業(yè)注定在未來(lái)會(huì)迎來(lái)更深度的二八分化洗牌。

也許我們現(xiàn)在考慮這些問(wèn)題還為時(shí)尚早，也許今年的車企銷量會(huì)繼續(xù)有相對(duì)不錯(cuò)表現(xiàn)，也許這段時(shí)間的新能源車股弱勢(shì)調(diào)整只是市場(chǎng)因素刺激影響，調(diào)整一波還會(huì)繼續(xù)重新上揚(yáng)。

但人無(wú)遠(yuǎn)慮，必有近憂，我們?cè)诳吹叫履茉窜囦N量翻倍式飆升而歡欣鼓舞的同時(shí)，也不妨多一點(diǎn)對(duì)現(xiàn)實(shí)的一些遠(yuǎn)慮思考。(作者 陳肖)

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