新能源車行業(yè)，是2021年里少數(shù)幾個能全年維持狂奔狀態(tài)的賽道之一。

但即使如此，在最近一個多月來，這個無比高光的板塊也開始跟著市場震蕩回落，好幾家汽車巨頭都跌超了10%甚至更多。

不僅是中國車企，美股的特斯拉在攀升萬億美元市值大關(guān)之后，在近兩月同樣大幅波動調(diào)整，多空交戰(zhàn)。

所謂潮起潮落、盛極交替的周期輪回是歷史發(fā)展必然規(guī)律。

太陽底下無新鮮事，資本瘋搶時代紅利最終泡沫撐爆的戲碼，已一遍又一遍在資本市場上演了無數(shù)次，這兩年的房地產(chǎn)、光伏、教育、養(yǎng)豬...莫不如是。

新能源車從早年的靠補貼維系，到如今全球開花，并替代燃油車成為人類出行工具的新未來，早已成為極具時代紅利的增量賽道。但隨著資本的瘋狂涌入、隨著大批弱小者相繼倒下出局，這個資本新藍(lán)海也正在快速被染紅。

誠然，新能源車在相當(dāng)遠(yuǎn)的未來都依然會充滿想象力，它還有無數(shù)的新故事沒有講，還會誕生更多千億、萬億市值巨頭企業(yè)。然而再朝陽的行業(yè)，也終究難逃二八魔咒，最后能成功活下來并且活得很好的，注定只會是少數(shù)。

我們也很輕易斷定，當(dāng)下這些一大批正在快速跑馬圈地的造車勢力中，大部分都會成為那幸運的少數(shù)，但在未來的競爭中肯定會有更多倒下成為陪跑炮灰，它們會是誰?

01 未來車票

資本市場是造富神話的孵化器。

但企業(yè)想要成為超級巨無霸物種，成為資本市場給出數(shù)十甚至是百倍的估值，需要源源不斷且越來越龐大的養(yǎng)分澆注。這些養(yǎng)分，可能來自人口紅利，技術(shù)紅利，政策紅利，資本紅利，數(shù)據(jù)流量紅利，甚至全球分工體系下來自其他國家的需求紅利等。

這些年，我們看到了太多因恰好抓住種種紅利而在極短時間內(nèi)迅速成長為千億甚至萬億市值巨無霸的超級物種，它們尤其遍布金融、房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、電商、醫(yī)療、教育、傳統(tǒng)消費等領(lǐng)域，以至于讓人有種錯覺認(rèn)為千億市值這個在以前不敢想象的級別都是輕而易舉唾手可得。

但在任何領(lǐng)域，養(yǎng)分供給速度都必然存在物理上限。隨著宏觀經(jīng)濟換擋下行，人口紅利不在，流量見頂之下，如今這些領(lǐng)域大多倒的倒、散的散，剩下的也已變得擁擠不堪，能容納海量逐漸焦慮的資本的賽道，寥寥無幾。

如今很多行業(yè)領(lǐng)域根本不缺乏資本，而是缺乏讓資本能持續(xù)跑贏通脹，不斷賺到越來越多利潤的機會。

舉目資本市場，大量曾經(jīng)趴在各自領(lǐng)域過往紅利吃地肚滿腸肥的巨頭物種，如今開始變得饑腸轆轆，慌亂不安四處嗅探試圖尋找新養(yǎng)分。

所以近些年，我們看到了市場但凡出現(xiàn)一個帶點想象力的概念，都會有無數(shù)巨頭企業(yè)蜂擁入局搶食的各種拍案驚奇：賣菜養(yǎng)豬、外賣送貨、直播帶貨、預(yù)制菜、元宇宙、數(shù)字貨幣等等，不顧曾經(jīng)的光鮮風(fēng)范形象，更不管是否合自己。

然而這些賽道絕大多數(shù)容量太小根本承載不下太多資本的涌入，爆炒之后最終總是一地雞毛，遂成為股市里的一大特色。

全球碳中和大時代來臨，各國禁售燃油車規(guī)劃相繼出臺催生新能源車產(chǎn)業(yè)成為千載難逢的、每年市場規(guī)模數(shù)以萬億級別的超級賽道。

更關(guān)鍵的是，它是一個幾乎全新的、且因具備強力政策扶持而確定性極高的增量蛋糕。

超大增量+巨大確定性，對于大多資本與巨頭來說，這是無比及時且珍貴的時代機遇，是通向新世界的車牌。

02 群雄逐鹿

根據(jù)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)和《2030年前碳達(dá)峰行動方案》相關(guān)指引，中國的新能源車銷量滲透率目標(biāo)2025年達(dá)到20%，2030年實現(xiàn)40%。而在2020年這一數(shù)據(jù)僅有5.8%，這意味著新能源車的未來十年，都將是一個高速增長的黃金時段，這將是中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈最美好的跑馬圈地時光。

資本入局新能源車，除開一些專門兜售PPT車概念坑爹騙補的，以及一些借造車為由挪用融資填補其他窟窿的偽車企外，大多數(shù)都是想要抓緊這個寶貴的車票，誰也不服輸，誰也不想放手。

也就在這幾年，無數(shù)資本星夜趕場，科技巨頭躬身入局，各行各業(yè)大佬或明或暗不斷跨界蜂擁而至，慢一點都覺得太遲。

為了爭奪更多的資源和市場，大家八仙過海，各憑神通：

已有深厚造車經(jīng)驗的，不斷推陳出新，以量取勝;

傳統(tǒng)車不甘示弱，要么在加快研發(fā)進度轉(zhuǎn)型新能源車，要么橫縱聯(lián)合，尋找依附，試圖把自己綁定產(chǎn)業(yè)鏈專做“專精特新”;

有的在電池路線上做差異，純電、換電、增程式、三元、磷酸鐵鋰，爭取切分進最細(xì)的適用領(lǐng)域;

有的主打智能化為賣點，以技術(shù)優(yōu)勢拉開競爭梯隊;

有的專門走高端路線，也有的主攻下沉市場......

在資本的催化下，短短幾年，一大批造車新勢力橫空出世，大量傳統(tǒng)車企破舊立新，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)風(fēng)生水起，也造就了一大批市值千億的股市神話。

然而在如此海量的資本力量涌入下，再大的賽道終究會變得擁擠不堪。

現(xiàn)在因為新能源車陣營都還處于輕易吞并傳統(tǒng)燃油車市場份額的時候，相互之間還不需要搶奪競爭，但隨著傳統(tǒng)車企的奮起反擊，隨著各家的產(chǎn)量飆升，滲透率到一定程度之后，最終必然會走到劍拔弩張的時候。

據(jù)乘聯(lián)會的數(shù)據(jù)，2021年新能源乘用車零售滲透率達(dá)到了14.8%，12月甚至達(dá)到22.6%，一舉超過了2025年的規(guī)劃目標(biāo)。但速度提升越快，意味著這個份額紅利消失得越快，雖然距離2030年還有很大的空間，但越往后，剩下的將越來越難搶。

03 風(fēng)雨欲來

人口紅利消退下，消費總量增速必然會跟著減弱。

手機行業(yè)在4G技術(shù)替代3G時帶來了新一輪的迅猛增長，但在全球用戶滲透率足夠高的近幾年，銷量增速已在不斷下行，即使5G時代到來，也可能很難再現(xiàn)往年盛況。

新能源車行業(yè)，未來遲早也會面臨同樣問題。

去年12月的中國汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)環(huán)比大幅增長，同時年度產(chǎn)銷結(jié)束三連降局面，新能源汽車產(chǎn)銷同比均增長高達(dá)1.6倍，形勢看上去確實一片大好。

但也需要看到，汽車的整體銷量雖然同比反彈，但增長也僅有3.8%，沒有跑贏GDP。同時2021年的傳統(tǒng)燃油車銷量減少了102萬輛，同比下降6%。

新能源車的火熱現(xiàn)象，只是在搶燃油車份額，掩蓋不住整體消費量走弱的冰冷現(xiàn)實。

去年我國GDP從一季度同比增長18.3%，到二季度的7.9%，三季度的4.9%，到四季度增長4%，如此大階梯式環(huán)比下滑說明后勁乏力，反應(yīng)在消費需求端，12月社會消費品零售總額同比增1.7%，大幅低于預(yù)期的3.7%，剔除近兩年的異常值，過去10年的國內(nèi)社零數(shù)據(jù)在持續(xù)走低，居民的消費欲望越來越難激發(fā)起來。

在這個大背景下，新能源車汽車這種超大額可選消費的翻倍式增長情況，必然難長久持續(xù)。

2021年，各造車勢力群雄逐鹿，“蔚小理”的格局被打破，二三線“黑馬”頻出，傳統(tǒng)品牌奮力反擊，銷量的座次格局頻頻變幻。

現(xiàn)在國內(nèi)已經(jīng)有12家廠商的月銷量規(guī)模突破萬輛大關(guān)，這意味這些廠商開始迎來產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)階段，開始具備參與下半場角逐的最低資格。但同時，我們看到這兩年很多小的造車品牌依然看不到任何蹤跡，即使是一些在資本市場一直高調(diào)吸引眼球的新品牌，也未見放量。

這背后，并不是缺芯潮引發(fā)產(chǎn)量不足能解釋得通，而是這個行業(yè)的馬太效應(yīng)逐漸顯露，在前面的開始跑得越來越快，后面追趕的越來越吃力了。

差距正在拉開越來越大，如果沒有大機遇，這些落后的競爭者大概率只能一直跟在后面吃灰，甚至直到最后連灰都吃不上。

整體宏觀經(jīng)濟及消費力下行的同時，隨著汽車芯片短缺問題開始得到緩解，新能源車的銷量也即將很快迎來爆發(fā)放量期。越來越多機構(gòu)認(rèn)為，今年的汽車交付量會大大緩解2020年疫情爆發(fā)以來導(dǎo)致的訂單堰塞湖問題。

另一方面，新能源車市場也開始面臨補貼退坡疊加材料成本端大幅抬升的雙重壓力。今年是新能源車補貼最后一年，明年的補貼政策還未有下文，同時，近兩年上游的材料和各種配套產(chǎn)品的不斷提價，部分鋰電材料價格一年飆漲幾倍，電池作為汽車成本占比最高接近40%的關(guān)鍵部分，其價格飆升對整車廠造車巨大成本壓力。

最終，要么是消費者的購買欲望被打壓，要么是車廠的利潤被擠壓。

2021年的季度財報顯示，多數(shù)汽車廠商就已經(jīng)出現(xiàn)利潤增速明顯回落，甚至增收不增利的跡象。

成本飆升的背景下，近期也只有特斯拉和少數(shù)幾家國內(nèi)廠商試探性調(diào)價，大多的廠商都不敢妄動，反映出的是賣方的窘境。

另一個非常關(guān)鍵的趨勢是，隨著資本的瘋狂催化，新能源車的產(chǎn)能正在以驚人的規(guī)模攀升，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩問題甚至開始成為定時的巨雷。

有數(shù)據(jù)推算，截至2020年底，國內(nèi)新能源汽車總產(chǎn)能2669萬輛，而當(dāng)年銷量僅136.7萬輛，不及前者的一個零頭，產(chǎn)能利用率僅為5.1%。而到2025年，國內(nèi)新能源汽車總產(chǎn)能預(yù)計可達(dá)3661萬輛，預(yù)計當(dāng)年銷量530萬輛，屆時的產(chǎn)能利用率不到15%。

整整一個5年周期跨度，如此大的產(chǎn)能浪費空間，足以拖垮大部分的資本。

且不說在未來宏觀消費難提振的大背景下，如此大的產(chǎn)能一旦釋放，誰來消費?

更關(guān)鍵的，造車本身就是一個耗資極其龐大的項目，這些長期得不到利用的規(guī)劃資本和閑置產(chǎn)能，是對國家資源和社會資本的嚴(yán)重浪費。2015年以來，國內(nèi)的造車新勢力一度多達(dá)上百家，一些地方政府真金白銀提供了大量土地、資金、政策和其他資源，最終能造出車來的項目寥寥無幾，甚至有很多項目投資失敗，出現(xiàn)破產(chǎn)和爛尾。

到現(xiàn)在，我們多在關(guān)注頭部的幾家造車勢力高光時刻，卻很少看到有大量的汽車品牌默默破產(chǎn)倒下，2021年國內(nèi)汽車破產(chǎn)重整或退出的知名品牌超過10家，其中不乏眾泰汽車、獵豹汽車、拜騰汽車等知名品牌。

劇烈的洗牌，可能會很快悄然而至。

04 尾聲

作為人類交通工具由油氣切換到電氣時代的偉大紅利，新能源車的未來必然會誕生出如燃油車時代的多家偉大企業(yè)，只是在這個過程中也必然會淘汰無數(shù)競爭者。

回顧傳統(tǒng)燃油車時代，雖然歷經(jīng)兩百多年發(fā)展，車企品牌多達(dá)上百家，但真正知名的巨頭，實際也是清晰可數(shù)。目前在股市中，包括新能源車在內(nèi)，全球除了特斯拉一家萬億美元一枝獨秀外，其他千億市值車企屈指可數(shù)，即使是百億規(guī)模也不過數(shù)十。

這說明成功的永遠(yuǎn)只會是少數(shù)。

誠然，中國的新能源車行業(yè)目前還處在資格賽階段，還未到淘汰賽，但宏觀經(jīng)濟及消費力下行疊加成本抬升與供應(yīng)增加等因素背景下，這個行業(yè)注定在未來會迎來更深度的二八分化洗牌。

也許我們現(xiàn)在考慮這些問題還為時尚早，也許今年的車企銷量會繼續(xù)有相對不錯表現(xiàn)，也許這段時間的新能源車股弱勢調(diào)整只是市場因素刺激影響，調(diào)整一波還會繼續(xù)重新上揚。

但人無遠(yuǎn)慮，必有近憂，我們在看到新能源車銷量翻倍式飆升而歡欣鼓舞的同時，也不妨多一點對現(xiàn)實的一些遠(yuǎn)慮思考。(作者 陳肖)

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