債券行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

近期美債收益率持續(xù)飆升，4月12日美國10年期國債收益率已漲至2.8%關(guān)口上方，再創(chuàng)本輪新高，收益率已經(jīng)超過了我國10年期國債收益率，中美10年期國債收益率已現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。

市場預期美聯(lián)儲5月初將加息+縮表，且可能激進加息，再加上美歐對俄的制裁令國際投資者對美歐信用產(chǎn)生質(zhì)疑，導致美歐國債收益率持續(xù)飆升。由于美歐債券市場龐大的衍生品體系已被對沖基金與高杠桿重重包圍，當債券收益率飆升時，反向操作的機構(gòu)與投資者因損失慘重而被動平倉，這又加劇了市場的拋售潮。

美聯(lián)儲官員近期密集發(fā)聲表示要縮表，這意味著美聯(lián)儲將退出美債最后接盤人角色，自然對美債市場構(gòu)成了無形壓力。而美國宣布俄羅斯央行持有的美國國債無效，決定不償還俄羅斯本金和利息，又進一步動搖了美債信譽，也打擊了美債市場。

目前美國國債規(guī)模約30.38萬億美元水平;截至2021年三季度末，美國公司債未償存量為10萬億美元，包括公司債在內(nèi)的美國固定收益市場未償存量達51.8萬億美元;美國家庭債務總額在2021年增加了1.02萬億美元，達到15.58萬億美元。

事實上美國的總債務規(guī)模與美國經(jīng)濟增速已不匹配，長期來看美債是一個違約結(jié)構(gòu)，為了維護美債體系安全，美國如今的做法就是債務資產(chǎn)化與貨幣化，力圖將美國的債務風險推給全球，以此來維系美元增發(fā)與債務高增長的“雙增結(jié)構(gòu)”。

但這一結(jié)構(gòu)需要美元與美債信用的支撐，問題是：美元因高通脹而購買力不斷下降，美國宣布俄羅斯央行持有的美國國債無效令美債信用備受質(zhì)疑，因此美債這一無風險資產(chǎn)出現(xiàn)了高波動率，向風險資產(chǎn)屬性漂移，這無疑是危險的。

美聯(lián)儲的加息與縮表令美國正面臨著利率沖擊，美國的實際利率在不斷走高，導致債務融資額度快速下降，而美股回購資金又主要來自于債券融資，這又給美股帶來壓力。

美國第一季度的高收益?zhèn)l(fā)行總額僅為340億美元，大幅低于去年同期的1390億美元，跌至2016年來最低水平。美國一季度IPO發(fā)行幾乎枯竭，截至4月2日，今年以來只有不到24家企業(yè)通過傳統(tǒng)IPO上市，處于2009年次貸危機最嚴重時期以來的最低水平。

美國今年初30年期房貸平均利率在3%左右，目前已升至4.75% 水平。根據(jù)亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行數(shù)據(jù)，1月份中等收入的美國家庭需要34.2%的總收入來支付中等價位房屋的抵押貸款，顯著高于一年前的29%。

債券行業(yè)發(fā)展趨勢

隨著投資者消化美聯(lián)儲緊縮計劃和通脹加速的影響，美國10年期國債收益率自2019年3月以來首次攀升至2.75%。交易員押注美聯(lián)儲到年底還將再加息大約9個25基點，將是1994年以來速度最快的一次政策緊縮。

美國財政部未來兩天將發(fā)行10年期和30年期國債——收益率在新債發(fā)行前通常會上漲，以吸引買家。美國國債周一承壓的其他因素還包括亞馬遜發(fā)行7批次債券。

英國短期利率達到十多年來的最高水平，因貨幣市場加大對英國央行今年加息幅度的押注。德國國債收益率升至近七年來最高。

與此同時，法國10年期國債收益率相對于德國收益率的溢價三天來首次下跌。在法國大選第一輪投票中，現(xiàn)任總統(tǒng)馬克龍與極右翼候選人勒龐進入本月晚些時候的最終對決。但投資者暫時擱置選舉結(jié)果，注意力回到貨幣政策，因市場越發(fā)預計歐洲央行將在12月底結(jié)束負利率時代。

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關(guān)鍵詞： 萬億美元 行業(yè)發(fā)展