南美干旱天氣引發(fā)美國(guó)大豆價(jià)格上漲

本月，2021/22年全球大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)870萬(wàn)噸，至3.6386億噸。南美主要大豆生產(chǎn)國(guó)1月份的高溫和干旱預(yù)計(jì)將影響大豆單產(chǎn)潛力。阿根廷、巴西和巴拉圭的大豆作物估計(jì)分別減少到4500萬(wàn)噸、1.34億噸和630萬(wàn)噸。這些國(guó)家的大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)將總體減少570萬(wàn)噸，其中阿根廷和巴拉圭將減少110萬(wàn)噸，巴西將減少350萬(wàn)噸。除了減少出口項(xiàng)目外，南美大豆壓榨量預(yù)測(cè)也減少了240萬(wàn)噸。南美大豆供應(yīng)下降，帶動(dòng)整個(gè)大豆市場(chǎng)價(jià)格上漲，導(dǎo)致全球大豆需求下降。本月預(yù)計(jì)中國(guó)大豆進(jìn)口量從1億噸降至9700萬(wàn)噸，原因是低于預(yù)計(jì)的壓榨和豆粕需求。因此，隨著大豆供應(yīng)的減少和全球需求的一些減少，本月預(yù)計(jì)全球期末庫(kù)存減少了240萬(wàn)噸，至9283萬(wàn)噸。

一、美國(guó)國(guó)內(nèi)展望

隨著南美大豆產(chǎn)量前景的下降，美國(guó)大豆價(jià)格上漲

由于南美洲的干旱進(jìn)一步損害了大豆單產(chǎn)，大豆價(jià)格在1月份走強(qiáng)。巴西南部省份以及阿根廷和巴拉圭的主要種植區(qū)持續(xù)干旱，南美大豆生產(chǎn)前景黯淡。因此，全球供應(yīng)緊縮正在影響美國(guó)市場(chǎng)。2022年1月，伊利諾伊州中部的大豆價(jià)各上漲超過(guò)1美元，當(dāng)月平均達(dá)到每蒲式耳13.81美元。這一總體影響導(dǎo)致美國(guó)農(nóng)業(yè)部將2021/22年美國(guó)平均價(jià)格預(yù)測(cè)從上月的12.60美元修訂為每蒲式耳13.00美元。

南美大豆供應(yīng)下降的預(yù)期為美國(guó)出口商和壓榨商提供了機(jī)會(huì)。過(guò)去兩周，美國(guó)出口商賣出了本季度和2022/23年度的大量大豆，這表明中國(guó)和其他貿(mào)易伙伴的消費(fèi)者對(duì)遠(yuǎn)低于預(yù)期的南美出口計(jì)劃做出了反應(yīng)。然而，現(xiàn)有供應(yīng)的更高成本可能會(huì)導(dǎo)致一些主要進(jìn)口商的需求減少。因此，本月預(yù)計(jì)美國(guó)2021/22年度大豆出口維持在205萬(wàn)蒲式耳不變。

相比之下，在強(qiáng)勁的壓榨效益的支持下，美國(guó)國(guó)內(nèi)大豆壓榨繼續(xù)以強(qiáng)勁的速度運(yùn)行。盡管現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲，但美國(guó)加工商仍保持了大豆的加工能力。緊隨這波漲勢(shì)的是不斷上漲的產(chǎn)品價(jià)格，保持了良好的加工利潤(rùn)率。如圖2所示，伊利諾斯州中部加工商的壓榨利潤(rùn)是近年來(lái)最好的，在2021/22年的前四個(gè)月平均接近每蒲式耳3.30美元。

2021年12月，美國(guó)大豆壓榨量達(dá)到1.98億蒲式耳的創(chuàng)紀(jì)錄水平，同比增長(zhǎng)3%，比11月高出4%。2021年12月，愛荷華州、中北部和中西部三個(gè)地區(qū)的月度壓榨量分別為4081萬(wàn)蒲式耳、3296萬(wàn)蒲式耳和3387萬(wàn)蒲式耳，創(chuàng)下了紀(jì)錄。北部和東部地區(qū)壓榨了4468萬(wàn)蒲式耳的大豆，略低于2021年10月的紀(jì)錄。南部、西部和太平洋(行情601099,診股)地區(qū)的壓榨量是2289萬(wàn)蒲式耳。最后，伊利諾伊州加工商在12月壓榨了2303萬(wàn)蒲式耳，僅略低于2020年10月2339萬(wàn)蒲式耳的紀(jì)錄。因此，2021/22年度大豆壓榨量預(yù)測(cè)上調(diào)2500萬(wàn)蒲式耳至2215萬(wàn)蒲式耳。由于預(yù)計(jì)擠壓量將增加而出口保持不變，美國(guó)2021/22年度大豆庫(kù)存本月將減少至3.25億蒲式耳。

考慮到2021年12月創(chuàng)紀(jì)錄的壓榨量，在現(xiàn)有的工廠設(shè)備下考慮潛在的壓榨能力將是很有意思的。如果所有地區(qū)的加工商在31天的一個(gè)月內(nèi)壓榨了創(chuàng)紀(jì)錄的大豆量，則意味著每月的壓榨量將達(dá)到20167萬(wàn)蒲式耳，而每天的壓碎量為651萬(wàn)蒲式耳。如果進(jìn)一步考慮到加工商在87%到92%的產(chǎn)能范圍內(nèi)運(yùn)行其設(shè)施，這將轉(zhuǎn)化為日均壓榨產(chǎn)能率，分別從747萬(wàn)蒲式耳到707萬(wàn)蒲式耳不等。由于壓榨廠需要停機(jī)維護(hù)，345天的工作基礎(chǔ)可用于推斷美國(guó)大豆壓榨能力估計(jì)，范圍為24.5至26億蒲式耳。

對(duì)豆粕和豆油的強(qiáng)勁需求推動(dòng)了對(duì)高粉碎率的支持。本月，美國(guó)農(nóng)業(yè)部進(jìn)一步降低了對(duì)2021/22年度豆粕提取率的預(yù)測(cè)至46.9磅/蒲式耳，因?yàn)槊绹?guó)農(nóng)業(yè)部農(nóng)業(yè)統(tǒng)計(jì)局（NASS）報(bào)告的10月和12月數(shù)據(jù)低于此前的預(yù)期。大豆壓榨量的增加抵消了豆粕產(chǎn)量的下降，導(dǎo)致本月國(guó)內(nèi)豆粕產(chǎn)量預(yù)測(cè)增加40萬(wàn)短噸，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5190萬(wàn)短噸。這一增加的豆粕供應(yīng)預(yù)計(jì)將被全球豆粕出口市場(chǎng)吸收。

因此，2021/22年度美國(guó)豆粕出口預(yù)計(jì)將達(dá)到1440萬(wàn)噸，因?yàn)槿蚨蛊晒?yīng)緊張預(yù)計(jì)將減少與南美的競(jìng)爭(zhēng)。

國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格走強(qiáng)，導(dǎo)致2021/22年度平均價(jià)格預(yù)測(cè)從上個(gè)月的375美元/短噸上調(diào)至410美元/短噸。盡管豆粕價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)豆粕需求仍保持穩(wěn)定。第一季度消費(fèi)的豆粕總量為990萬(wàn)短噸，比前一營(yíng)銷年第一季度減少了1%。然而，由于替代蛋白質(zhì)（如油菜籽粕、葵花籽粕和棉籽粕）的供應(yīng)較低，豆粕需求的前景看起來(lái)較好。

與豆粕價(jià)格一樣，隨著全球供應(yīng)收緊，豆油價(jià)格也有所上漲。盡管壓榨量較高，12月份豆油價(jià)格仍保持強(qiáng)勁。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)2021/22年豆油平均價(jià)格為每磅66美分，比上月的預(yù)測(cè)上漲1%。

美國(guó)大豆壓榨預(yù)估的提高導(dǎo)致豆油產(chǎn)量預(yù)估向上修正2.95億磅至260.5億磅。美國(guó)國(guó)內(nèi)大豆油消費(fèi)預(yù)測(cè)也上調(diào)了1.35億磅，預(yù)計(jì)將達(dá)到142.9億磅。大豆油在食品、飼料和其他工業(yè)類別中消費(fèi)的增加是由于小油供應(yīng)的減少，特別是葵花籽油和棉籽油。大豆油在食品、飼料和其他工業(yè)用途上最有競(jìng)爭(zhēng)力。本月生物燃料的大豆油消費(fèi)量不變，為110億磅。

二、國(guó)際展望

1、全球大豆產(chǎn)量受南美天氣影響

阿根廷、巴西南部和巴拉圭東部的干旱條件已經(jīng)導(dǎo)致南美大豆產(chǎn)量估計(jì)減少了870萬(wàn)噸。巴西北部主要的大豆生產(chǎn)州在1月份的降水量正常，而南部的降雨則較少。和南美洲大部分地區(qū)一樣，極端氣溫阻礙了亟需的降水——尤其是在巴拉那，南里奧格蘭德和南馬托格羅索西南部。在2021年12月和2022年1月期間，巴拉那記錄了歷史上最低的降水量，1月大部分時(shí)間該地區(qū)都處于30至40攝氏度的極端高溫。零星的降雨有助于穩(wěn)定2021/22年的作物；然而，由于極端高溫對(duì)改善土壤濕度作用不大，因此沒有取得多大的改善。據(jù)報(bào)道，南里奧格蘭德40%的作物開花灌漿；因此，未來(lái)幾周的任何額外降雨對(duì)該地區(qū)的作物來(lái)說(shuō)都是及時(shí)的。

巴西北部大豆生產(chǎn)州的作物條件仍然有利，收獲進(jìn)度高于去年，并高于馬托格羅索州和戈亞斯州的5年平均水平。一些早期收獲報(bào)告顯示，這些州的大豆產(chǎn)量高于平均水平。馬托格羅索農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所（IMEA）報(bào)告稱，截至2022年2月5日，馬托格羅索42%的大豆收獲，比去年同期高出33個(gè)百分點(diǎn)?？偟膩?lái)說(shuō)，截至2022年2月5日，巴西已經(jīng)收獲了2021/22年度大豆產(chǎn)量的17%，高于10%的五年平均水平。

考慮到目前的作物狀況，美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)2021/22年巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)了500萬(wàn)公噸，至1.34億公噸。盡管這一產(chǎn)量估計(jì)不會(huì)超過(guò)2020/21年度創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量，但僅比去年低400萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2021/22年巴西大豆壓榨量將略微減少30萬(wàn)噸，目前估計(jì)為4690萬(wàn)噸。由于國(guó)內(nèi)供應(yīng)減少，大豆出口預(yù)計(jì)將下降350萬(wàn)公噸至9050萬(wàn)噸。

由于持續(xù)的干旱和極端溫度破壞了很大一部分作物，預(yù)計(jì)巴拉圭的大豆產(chǎn)量將顯著減少220萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)收獲面積將減少40萬(wàn)公頃，降至280萬(wàn)公頃，導(dǎo)致產(chǎn)量估計(jì)為630萬(wàn)公噸。由于大豆供應(yīng)數(shù)量減少，2021/22年度大豆出口預(yù)測(cè)將下調(diào)110萬(wàn)公噸至415萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)這一削減將影響到巴拉圭的主要貿(mào)易伙伴阿根廷。此外，預(yù)計(jì)巴拉圭2021/22年度大豆壓榨量減少了90萬(wàn)噸，至220萬(wàn)噸。

盡管在2022年1月的最后幾周，阿根廷降雨充足，但席卷該國(guó)的酷熱熱浪預(yù)計(jì)將使2021/22年度的大豆平均單產(chǎn)降至每公頃2.78噸。這相當(dāng)于大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)減少150萬(wàn)公噸至4500萬(wàn)公噸。高溫和干旱威脅的緩解被認(rèn)為對(duì)現(xiàn)在正進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)階段（2021/22年度作物約50%）的晚播作物特別有益。未來(lái)幾周，天氣狀況對(duì)這些作物的生長(zhǎng)至關(guān)重要。

由于預(yù)期國(guó)內(nèi)產(chǎn)量和進(jìn)口將減少，阿根廷2021/22年壓榨壓榨量預(yù)測(cè)將減少120萬(wàn)噸，至4000萬(wàn)噸。相應(yīng)地，豆粕和豆油產(chǎn)量分別減少94萬(wàn)噸和25萬(wàn)噸。這反映在出口預(yù)測(cè)下調(diào)上，豆粕和豆油的出口預(yù)測(cè)分別下降80萬(wàn)噸和10萬(wàn)噸。

2、中國(guó)豆粕需求放緩

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響了國(guó)內(nèi)肉類需求，特別是雞肉和豬肉，進(jìn)而影響了養(yǎng)殖。盡管非洲豬瘟（ASF）導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豬肉產(chǎn)量較前幾年有所下降，但它已在2021年恢復(fù)。然而，如圖5所示，預(yù)計(jì)2022年豬肉和雞肉產(chǎn)量將保持相對(duì)不變，略低于10年前（2012年）的總體產(chǎn)量。

考慮到大豆的需求，這一點(diǎn)很重要。中國(guó)是最大的大豆進(jìn)口國(guó)，嚴(yán)重依賴大豆壓榨制成的豆粕作為畜禽養(yǎng)殖的飼料。壓榨效益差——描繪了極端的波動(dòng)，有時(shí)會(huì)跌入負(fù)值——已經(jīng)減緩了壓榨量，影響了2021年10月至2022年1月的進(jìn)口。因此，中國(guó)的大豆壓榨和進(jìn)口預(yù)測(cè)分別下調(diào)了300萬(wàn)噸至9400萬(wàn)噸和9700萬(wàn)噸。根據(jù)豬肉和雞肉產(chǎn)量估算，預(yù)計(jì)2021/22年度大豆壓榨量與2020/21年度相比保持相對(duì)不變，增加100萬(wàn)噸。壓榨預(yù)測(cè)的降低導(dǎo)致大豆油產(chǎn)量預(yù)測(cè)降低至1685萬(wàn)噸，減少了54萬(wàn)噸。這被中國(guó)國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)量的下降和期末庫(kù)存的下降所抵消。

3、印尼減少棕櫚油出口，為國(guó)內(nèi)油價(jià)降溫

印度尼西亞政府在2022年1月底實(shí)施了新的棕櫚油出口要求，以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)油價(jià)飆升，自2021年初以來(lái)油價(jià)上漲了30%以上。新的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)政策要求棕櫚油產(chǎn)品出口商在國(guó)內(nèi)銷售其計(jì)劃總出口量的20%。這項(xiàng)義務(wù)將通過(guò)要求出口商提交多份文件來(lái)執(zhí)行，包括出口計(jì)劃和國(guó)內(nèi)分銷計(jì)劃，以獲得出口批準(zhǔn)。這項(xiàng)政策旨在控制國(guó)內(nèi)植物油的供應(yīng)及其價(jià)格。印度尼西亞今年迄今為止的市場(chǎng)出口銷售落后于去年，以下市場(chǎng)的棕櫚油進(jìn)口減少：印度減少70萬(wàn)公噸；中國(guó)減少40萬(wàn)公噸；歐盟減少45萬(wàn)噸。

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