摘要

行情回顧：期貨方面，本周液化石油氣主力合約LPG2203沖高回落，本周價格較累計下跌0.06%?，F(xiàn)貨方面，本周各地區(qū)LPG現(xiàn)貨價格多數(shù)小幅下跌。其中僅東北地區(qū)現(xiàn)貨價格上漲，其余地區(qū)均下跌。

供需關系：本周國內LPG產(chǎn)量環(huán)比小幅上升，到港船貨增加。下游需求基本持穩(wěn)，本周烷基化、MTBE開工率上升，PDH開工率下降。各地區(qū)煉廠庫存率有升有降，處于偏低水平。整體來看，短期LPG基本面偏中性。

操作建議：展望后市，短期原油價格波動加劇，LPG高位震蕩運行。但3月后國內氣溫逐漸回升，LPG燃料需求有望季節(jié)性下降，價格面臨回調風險。建議投資者暫時觀望，激進者可逢高輕倉試空LPG2205/2206合約，并嚴格設置止損。

不確定風險：原油價格大幅上漲；下游需求超預期。

一

行情回顧

2月11日至2月17日期間，各區(qū)域LPG現(xiàn)貨多數(shù)下跌。具體來看，本周僅東北地區(qū)現(xiàn)貨價格上漲1.38%；其余地區(qū)中沿江地區(qū)跌幅最大，為2.80%。期貨方面，本周國內LPG期貨價格沖高回落，主力合約LPG2203較上周五收盤價4974元/噸下跌0.06%?；罘矫妫局芑钚》呷?，華南現(xiàn)貨均價與主力合約的基差從上周五的774元/噸下跌至本周五的727元/噸，下跌47元/噸。

二

價格影響因素分析

1.供給分析

1.1 國內LPG產(chǎn)量

據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，本周全國160家液化石油氣生產(chǎn)廠家產(chǎn)量為49.99萬噸，環(huán)比上周增加0.25萬噸，增幅0.50%。春節(jié)后煉廠開工率提升，LPG商品量增加。近期煉廠檢修計劃較少，預計下周產(chǎn)量有望持穩(wěn)或小幅增加。

1.2 LPG進口情況

隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，2月11至2月17日期間，本周碼頭到港量小幅增加，據(jù)統(tǒng)計，進口船期約38.20萬噸，環(huán)比增加4.23萬噸。本周進口量增加，到港地以華東地區(qū)為主。價格方面，本周3月沙特CP預期小幅上漲，最新3月丙烷CP預期785美元/噸，環(huán)比上周四上漲3美元/噸；丁烷CP預期785美元/噸，環(huán)比上漲3美元/噸。本周原油價格高位回落，沙特CP預期小幅上漲，LPG成本支撐較強。

2.需求分析

本周LPG下游需求基本持穩(wěn)，下游開工率整體持穩(wěn)。具體來看，本周烷基化油開工率為35.26%，環(huán)比上升0.81%，低于去年同期水平。MTBE開工率為46.04%，環(huán)比上升3.06%，接近去年同期水平。PDH裝置開工率為74.29%，環(huán)比下降5.02%，低于去年同期水平。本周華南地區(qū)產(chǎn)銷率上升明顯，華東、沿江地區(qū)產(chǎn)銷率下降，其余地區(qū)基本持穩(wěn)。后期進入三月后，國內氣溫將明顯回升，LPG燃料需求有望季節(jié)性走弱，現(xiàn)貨價格下跌概率增加。

3.庫存分析

本周國內各地區(qū)LPG煉廠庫存率有升有降，總體的庫存率小幅上升。具體來看，本周沿江、華南、華北地區(qū)煉廠庫存率分別上升4%、3%、1%。華南、東北、西部地區(qū)庫存率分別下降1%、1%、1%。截至本周四，各地區(qū)煉廠庫存率多數(shù)低于30%，處于偏低水平。本周進口量增加，港口庫存率下降，其中華東港口庫存率下降2.20%至44.44%，華南港口庫存率下降6.48至48.55%，港口庫存率下降，對價格影響偏利多。

三

行情展望與投資策略

短期LPG基本面偏中性，本周LPG產(chǎn)量、進口量上升，下游需求持穩(wěn)，煉廠庫存率小幅上升，港口庫存率下降。展望后市，短期原油價格波動加劇，LPG高位震蕩運行。3月后國內氣溫逐漸回升，LPG燃料需求有望季節(jié)性下降，恐將拖累LPG價格。建議投資者暫時觀望，激進者可逢高輕倉試空LPG2205/2206合約，并嚴格設置止損。后期需密切關注下游PDH裝置的投產(chǎn)進度和成本端的變動，防范不利變動帶來的風險。

附錄

重要圖表

關鍵詞：