摘要

俄烏局勢持續(xù)緊張，市場避險(xiǎn)情緒顯著升溫。

美國PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，零售數(shù)據(jù)向好，顯示通脹并未對消費(fèi)造成顯著打壓。

美聯(lián)儲會議紀(jì)要未釋放更為鷹派信號，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期軟化。

歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，歐央行管委繼續(xù)釋放年內(nèi)可能加息的信號。

總的來說，避險(xiǎn)情緒短期主導(dǎo)貴金屬市場，金銀表現(xiàn)強(qiáng)勢，而美聯(lián)儲加息預(yù)期軟化的背景下，美債收益率亦有回落，短期貴金屬市場有一定支撐。滬金2206參考區(qū)間380-390元/克，滬銀2206參考區(qū)間4700-5000元/千克。

操作上，黃金白銀前期空單止損離場，等待避險(xiǎn)情緒回落。

不確定性風(fēng)險(xiǎn)：海外疫情控制、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)政與貨幣政策變化

一

行情回顧

本周金銀震蕩偏強(qiáng)，俄烏沖突擾動(dòng)不斷提升市場避險(xiǎn)需求，美國PPI數(shù)據(jù)再度大超預(yù)期，而美聯(lián)儲會議紀(jì)要并未顯示更為鷹派的預(yù)期，使得避險(xiǎn)屬性成為貴金屬近期的邏輯主線。

二

價(jià)格影響因素分析

1、宏觀金融

本周，俄烏局勢持續(xù)緊張。美國宣稱俄羅斯將于2月16日入侵烏克蘭，俄羅斯當(dāng)日以撤回部分軍隊(duì)方式應(yīng)對，不過，這并沒有改變兩國邊境持續(xù)緊張局面，俄烏邊境接壤地區(qū)頓涅茨克和盧甘斯克地區(qū)發(fā)生交火事件，因美國持續(xù)“拱火”，俄羅斯驅(qū)逐了美國駐俄副大使。

美國方面，PPI數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高，美聯(lián)儲會議紀(jì)要未釋放更鷹派信號。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，通脹再超預(yù)期，零售數(shù)據(jù)向好。美國PPI升幅再超預(yù)期，美國1月PPI環(huán)比升1%，創(chuàng)去年7月以來新高，預(yù)期升0.5%，前值升0.2%修正為升0.4%；同比升9.7%，預(yù)期升9.1%。不過，通脹高位并未明顯影響消費(fèi)，美國1月零售銷售環(huán)比升3.8%，刷新去年3月以來新高，并遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的2%；核心零售銷售環(huán)比升3.3%，預(yù)期升0.8%，前值降2.3%。就業(yè)方面相對平穩(wěn)，申請失業(yè)金人數(shù)有升有降。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)意外上升2.3萬人，達(dá)到24.8萬，為1月中旬以來首次增加。當(dāng)周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)則降至159萬。

政策方面，美聯(lián)儲會議紀(jì)要未釋放更鷹派信號，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期軟化。美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，與會者預(yù)計(jì)很快開始加息，未透露可能一次加息50個(gè)基點(diǎn)的線索；多人認(rèn)為適合今年晚些時(shí)候開始縮表，未提縮表可能時(shí)點(diǎn)及規(guī)模；大部分與會者認(rèn)為，若通脹未如預(yù)期回落，可能適合更快收緊貨幣。不過，美聯(lián)儲票委布拉德持續(xù)釋放鷹派信號，他希望7月前加息100個(gè)基點(diǎn)，并需要提前加息。美國利率期貨顯示，美聯(lián)儲在3月會議上加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性為22.1%，而上一周這一概率為49.2%。

歐洲方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，歐央行官員繼續(xù)釋放年內(nèi)可能加息的信號。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，經(jīng)濟(jì)景氣度略有下降，工業(yè)產(chǎn)出上升。歐元區(qū)2月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為48.6，前值49.4；現(xiàn)況指數(shù)為0.6，前值-6.2；德國2月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為54.3，預(yù)期55，前值51.7；現(xiàn)況指數(shù)為-8.1，預(yù)期-6，前值-10.2。歐元區(qū)2021年12月工業(yè)產(chǎn)出同比升1.6%，預(yù)期降0.5%；環(huán)比升1.2%，預(yù)期升0.3%。就業(yè)方面，歐元區(qū)第四季度季調(diào)后就業(yè)人數(shù)環(huán)比升0.5%，前值升0.9%；同比升2.1%，前值升2.1%。貨幣政策方面，歐洲央行管委Kazaks表示，“頗為有可能”在2022年加息以應(yīng)對歐元區(qū)物價(jià)的空前飆升局面，但在收緊貨幣政策時(shí)不能“破壞現(xiàn)狀”。

綜上，俄烏邊境緊張局勢持續(xù)，給市場帶來較多不確定性，市場資金短期流向避險(xiǎn)資產(chǎn)，同時(shí)西方對俄羅斯進(jìn)行制裁的可能性亦會影響到原油、金屬等大宗商品，市場近期波動(dòng)或加劇。

2、持倉分析

截止2022年2月18日，SPDR 黃金 ETF 持有量為1024.09噸，較上周增加4.65噸，截止2022年2月15日，COMEX 黃金非商業(yè)多頭凈持倉為213613張，較上周增加26907張。

截止2022年2月18日，SLV 白銀 ETF 持有量為17145.09噸，較上周增加206.96噸，截止2022年2月15日，COMEX白銀非商業(yè)多頭凈持倉為23556張，較上周增加4257張。

策略

俄烏局勢持續(xù)緊張，市場避險(xiǎn)情緒顯著升溫。美國PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，零售數(shù)據(jù)向好，顯示通脹并未對消費(fèi)造成顯著打壓。美聯(lián)儲會議紀(jì)要未釋放更為鷹派信號，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期軟化。歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，歐央行管委繼續(xù)釋放年內(nèi)可能加息的信號?？偟膩碚f，避險(xiǎn)情緒短期主導(dǎo)貴金屬市場，金銀表現(xiàn)強(qiáng)勢，而美聯(lián)儲加息預(yù)期軟化的背景下，美債收益率亦有回落，短期貴金屬市場有一定支撐。滬金2206參考區(qū)間380-390元/克，滬銀2206參考區(qū)間4700-5000元/千克。

操作上，黃金白銀前期空單止損離場，等待避險(xiǎn)情緒回落。

三

相關(guān)圖表

關(guān)鍵詞： 黃金 白銀