金融界網(wǎng)2月21日消息 今日國內(nèi)期貨市場，雙焦再度刷新4個月高位，焦煤期貨主力合約jm2205終盤收漲5.04%，最高觸及2658元/噸；焦炭期貨主力合約j2205收漲3.56%，最高升至3398元/噸。

隨著冬奧會結(jié)束，采暖季最嚴(yán)格時段過去。據(jù)了解，河北地區(qū)部分鋼廠2月20日前后有復(fù)產(chǎn)計劃，從當(dāng)前到3月初邯單預(yù)計復(fù)產(chǎn)12座高爐，焦炭日耗增加2萬噸/天；承德、秦皇島、唐山、石家莊地區(qū)鋼廠均有復(fù)產(chǎn)計劃，若無其他政策干擾，屆時焦炭需求大幅上升，預(yù)計河北地區(qū)焦炭日耗增加約5萬噸左右。另外，唐山市豐潤區(qū)將于2月21日解除重點時段保障管控措施。鋼廠階段性的加強(qiáng)備貨應(yīng)對復(fù)產(chǎn)，提振對焦炭的采購需求。

此外，上周房地產(chǎn)市場迎來政策放松，山東菏澤首套房貸款首付比例從此前的30%降至20%，重慶、江西贛州的不少銀行已經(jīng)將首套房貸首付比例降至20%。同時，國家發(fā)改委要求對"十四五”規(guī)劃確定的重大工程務(wù)求盡快開工建設(shè)。市場情緒重新好轉(zhuǎn)，一定程度上或刺激鋼材復(fù)產(chǎn)進(jìn)程。

金信期貨分析表示，當(dāng)前的供需結(jié)構(gòu)上看，雙焦并沒有出現(xiàn)明顯的過剩或者緊缺，但站在目前需要更多的關(guān)注預(yù)期的變化。基于終端需求足以支撐當(dāng)前成材價格、鐵礦價格在監(jiān)管下對鋼廠讓利、不再進(jìn)行大規(guī)模的限產(chǎn)以及蒙煤通關(guān)正常化進(jìn)度緩慢的條件下，可以有以下可能：

對于焦炭而言，庫存集中在焦企且壓力不大疊加產(chǎn)業(yè)利潤分配不均導(dǎo)致焦化普遍虧損的現(xiàn)狀決定了冬奧之后限產(chǎn)結(jié)束，焦炭供應(yīng)的復(fù)蘇要滯后于鐵水，高彈性限制了利潤空間的同時也意味著焦炭很難出現(xiàn)過度的過剩。因此當(dāng)前時點看第三輪提降大概率落空，在焦煤成本不動的情況下，焦炭或?qū)⒔o到 2-3 輪的漲幅。

對于焦煤而言，國內(nèi)煤礦的復(fù)產(chǎn)雖然較早但是存在天花板的，在沒有新的增量產(chǎn)能出來的情況下國內(nèi)自身的供應(yīng)很難再提供更大的邊際增量，那么由于進(jìn)口窗口關(guān)閉導(dǎo)致的海運(yùn)煤、蒙煤資源退出。隨著焦?fàn)t復(fù)產(chǎn)，焦煤的結(jié)構(gòu)性問題或?qū)⒃俣韧癸@，屆時焦煤仍將進(jìn)一步對焦化利潤形成侵蝕，基于此預(yù)估焦煤上方的壓力在2700上下，即進(jìn)口有利足以形成補(bǔ)充，焦化有利穩(wěn)定需求。

供需偏緊源于超預(yù)期“倒春寒” 煤價將降至合理區(qū)間

動力煤早盤直線拉漲，主力合約j2205收漲于6.13%，最高升至845元/噸。近月2203合約最高升至964元/噸，基本追平秦港Q5500報價。

近日，鄭商所發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整動力煤期貨合約交易指令每次最小開倉下單量和最大下單量的公告》。自2022年2月21日當(dāng)晚夜盤交易時起，動力煤期貨合約交易指令每次最小開倉下單量調(diào)整為2手，限價指令每次最大下單量調(diào)整為50手，市價指令每次最大下單量調(diào)整為10手。進(jìn)一步限制小散戶參與。

動力煤期貨價格仍明顯貼水現(xiàn)貨，政策限價影響下，高基差仍有力推動盤面反彈。中信期貨研報中分析表示，供應(yīng)端煤礦生產(chǎn)節(jié)后快速恢復(fù)，煤價也降到合理區(qū)間，但發(fā)運(yùn)倒掛持續(xù)，港口調(diào)入疲軟，庫存補(bǔ)充仍舊緩慢，3月將迎來煤炭需求淡季，疊加政策調(diào)控的影響，煤價開始高位回落，但要關(guān)注目前沿海、內(nèi)陸電廠日耗仍然處于歷史高位，能源需求或在穩(wěn)增長預(yù)期下韌性仍存，預(yù)計煤價將在需求旺季尾聲和供應(yīng)結(jié)構(gòu)緊平衡的博弈中呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢。

信達(dá)期貨則表示，近期的倒春寒天氣超出往年同期水平，全國平均溫度處于近年來的歷史同期低位，低溫天氣使得短期供需偏緊。春節(jié)之后，發(fā)改委、鄭商所和國常會相繼就保供穩(wěn)價發(fā)聲，如此高密度的調(diào)控措施之下，現(xiàn)貨價格有望下跌。本次供需偏緊主要源于超預(yù)期的倒春寒，持續(xù)性較差，進(jìn)入3月份之后沖擊將會趨于消逝。

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