【原油系—原油、低硫燃料油】原油供應(yīng)短缺擔(dān)憂再起

本周原油系期貨持續(xù)遭受俄羅斯方面消息影響。在本周前幾日，因俄烏局勢(shì)緩和和伊朗談判影響，國(guó)際油價(jià)大幅回落。而自周四起，國(guó)際油價(jià)收復(fù)100美元關(guān)口，內(nèi)盤原油系強(qiáng)勢(shì)回升，周五漲勢(shì)愈演愈烈。

SC原油期貨主力合約SC2205一周累計(jì)小幅下跌0.10%，僅周五，SC原油主力合約暴漲9.49%，報(bào)收676.0元。其他原油系期貨，低硫燃料油主力合約LU2205一周累計(jì)小幅下跌2.29%，周五暴漲10.26%，報(bào)收4998元。

因俄羅斯能源被制裁再度被市場(chǎng)交易。過(guò)去周俄羅斯供應(yīng)缺口給全球原油市場(chǎng)帶來(lái)的影響持續(xù)，在對(duì)俄制裁方面，美國(guó)眾議院已經(jīng)批準(zhǔn)終止俄羅斯的貿(mào)易最惠國(guó)待遇。IEA預(yù)計(jì)從下個(gè)月開始，俄羅斯可能每天減少300萬(wàn)桶石油和石油產(chǎn)品的出口。IEA稱，這一缺口將遠(yuǎn)高于因燃料價(jià)格上漲而導(dǎo)致的每日需求減少100萬(wàn)桶的預(yù)期。這令原油供應(yīng)短缺的擔(dān)憂再起，短線反彈的動(dòng)力增強(qiáng)。

中信期貨最新研報(bào)中分析表示，美歐制裁不僅抑制俄羅斯的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)對(duì)俄羅斯主要貿(mào)易伙伴歐洲經(jīng)濟(jì)形成壓力。本次地緣沖突事件導(dǎo)致能源和食品價(jià)格大漲，繼續(xù)推升歐美通脹水平。通脹高位增加歐美央行貨幣政策收緊壓力，但地緣沖突對(duì)經(jīng)濟(jì)前景不確定性使政策顧慮增大；歐美央行或繼續(xù)在保增長(zhǎng)與抑通脹之間抉擇。加息和縮表正式開始后，市場(chǎng)流動(dòng)性逐漸回收，將對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格形成負(fù)面壓力。

總體而言，短期來(lái)看，地緣沖突推升原油溢價(jià)大幅攀升；若談判進(jìn)展順利，地緣溢價(jià)有望回落，但油價(jià)重心仍處相對(duì)高位。中期來(lái)看，金融和供需壓力兌現(xiàn)后，油價(jià)重心壓力逐漸增大。上行風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自地緣沖突繼續(xù)升級(jí)；下行風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。

【農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)—生豬】生豬產(chǎn)能依舊過(guò)剩，需求仍不樂觀

本周，生豬期貨盤中再度刷新上市以來(lái)新低。生豬期貨主力合約LH2205一周累計(jì)下跌3.66%，周四一度跌至12530元/噸，刷新上市以來(lái)新低。生豬期貨周五擴(kuò)倉(cāng)反彈，但疲弱不堪的基本面限制了期價(jià)的反彈幅度，最終僅上揚(yáng)0.44%。

國(guó)內(nèi)外三元生豬價(jià)格普遍下跌，均價(jià)跌破12元/公斤。目前豬價(jià)仍維持在12元/公斤以上的地區(qū)已經(jīng)寥寥無(wú)幾，東北、西南、西北全面跌破12元/公斤，黑龍江肇東地區(qū)已跌破11元/公斤。

周中，發(fā)改委發(fā)布消息將組織2022年第三批豬肉收儲(chǔ)，但具體收儲(chǔ)時(shí)間和數(shù)量尚未確定。眼下終端消費(fèi)依然疲態(tài)難改，多地新冠疫情防控局勢(shì)升級(jí)，消費(fèi)深受掣肘，難以拉動(dòng)豬肉消費(fèi)。在缺乏消費(fèi)增量配合的背景下，前兩批收儲(chǔ)的拉動(dòng)效果甚微，未能給市場(chǎng)情緒帶來(lái)明顯提振，豬價(jià)遲遲未能回歸合理區(qū)間，關(guān)注后續(xù)收儲(chǔ)的落實(shí)情況。

華融期貨在研報(bào)中分析指出，目前國(guó)內(nèi)的生豬產(chǎn)能依舊過(guò)剩，需求仍不樂觀，特別是最近多地出現(xiàn)疫情，進(jìn)一步抑制了市場(chǎng)的消費(fèi)，生豬市場(chǎng)供需兩端承壓。雖然官方已經(jīng)發(fā)起兩次收儲(chǔ)，由于收儲(chǔ)量級(jí)較小，很難對(duì)生豬市場(chǎng)的供需產(chǎn)生明顯改觀，無(wú)法從實(shí)質(zhì)上改變短期供給寬松的局面。國(guó)家發(fā)改委宣布啟動(dòng)年內(nèi)第三批中央凍豬肉儲(chǔ)備工作，并指導(dǎo)各地加快收儲(chǔ)。預(yù)計(jì)隨著收儲(chǔ)的不斷深入、量級(jí)的不斷提高，對(duì)于提振豬價(jià)的效果或許會(huì)愈發(fā)明顯。

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