Delta 對沖是指用期權(quán)和標的資產(chǎn)構(gòu)造一個投資組合，期權(quán)與標的資產(chǎn)的交易方向相反，標的資產(chǎn)價格變化時，期權(quán)盈利則標的資產(chǎn)交易損失，期權(quán)損失則標的資產(chǎn)交易盈利。通過delta對沖可減小標的資產(chǎn)價格變化對投資組合收益變化的影響。Delta主要衡量持倉頭寸的方向性風險，維持delta中性可以使整個投資組合的盈虧不受標的資產(chǎn)價格變動的影響。

舉例而言，現(xiàn)有一份看漲期權(quán)合約，delta為0.5，即標的資產(chǎn)價格變化1元，期權(quán)價格同向變化0.5元?，F(xiàn)對該看漲期權(quán)進行delta 對沖，賣出0.5份標的資產(chǎn)。 當標的資產(chǎn)價格下跌1元時，期權(quán)損失0.5元，標的資產(chǎn)空頭獲利0.5元，總收益為0；反之，當標的資產(chǎn)價格上漲1元時，期權(quán)獲利0.5元，標的資產(chǎn)空頭損失0.5元，總收益為0。這就是delta中性對沖。

實際期權(quán)做市商在進行delta對沖時是一個動態(tài)的過程。因為隨著標的價格的變動，delta也是動態(tài)變化的，因此需要動態(tài)調(diào)整delta值以保持delta中性。在進行delta對沖時，首先需要選擇一種對沖方式。常見的對沖方式有固定頻率對沖，固定delta變化值對沖，固定盈虧額對沖等等。每種對沖方式在不同的行情下對沖效果可能有好有壞，因此，對于哪種對沖方式更優(yōu)沒有定論。同時，期權(quán)交易員在進行對沖時往往會結(jié)合自身對于標的的研究和判斷，動態(tài)調(diào)整對沖策略。另外，期權(quán)的風險指標除了delta之外，還有更多高階希臘字母。不過一般來說，期權(quán)交易主要是要對delta、gamma、vega進行較為精準的管理。當然，作為一個優(yōu)秀的期權(quán)交易員要從交易中盈利，就不可能維持完全的風險中性，需要在持倉期間結(jié)合主觀判斷動態(tài)調(diào)整希臘字母，從中獲得預期盈利。

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