Delta 對(duì)沖是指用期權(quán)和標(biāo)的資產(chǎn)構(gòu)造一個(gè)投資組合，期權(quán)與標(biāo)的資產(chǎn)的交易方向相反，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化時(shí)，期權(quán)盈利則標(biāo)的資產(chǎn)交易損失，期權(quán)損失則標(biāo)的資產(chǎn)交易盈利。通過delta對(duì)沖可減小標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化對(duì)投資組合收益變化的影響。Delta主要衡量持倉頭寸的方向性風(fēng)險(xiǎn)，維持delta中性可以使整個(gè)投資組合的盈虧不受標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的影響。

舉例而言，現(xiàn)有一份看漲期權(quán)合約，delta為0.5，即標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化1元，期權(quán)價(jià)格同向變化0.5元?，F(xiàn)對(duì)該看漲期權(quán)進(jìn)行delta 對(duì)沖，賣出0.5份標(biāo)的資產(chǎn)。 當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌1元時(shí)，期權(quán)損失0.5元，標(biāo)的資產(chǎn)空頭獲利0.5元，總收益為0；反之，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲1元時(shí)，期權(quán)獲利0.5元，標(biāo)的資產(chǎn)空頭損失0.5元，總收益為0。這就是delta中性對(duì)沖。

實(shí)際期權(quán)做市商在進(jìn)行delta對(duì)沖時(shí)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程。因?yàn)殡S著標(biāo)的價(jià)格的變動(dòng)，delta也是動(dòng)態(tài)變化的，因此需要?jiǎng)討B(tài)調(diào)整delta值以保持delta中性。在進(jìn)行delta對(duì)沖時(shí)，首先需要選擇一種對(duì)沖方式。常見的對(duì)沖方式有固定頻率對(duì)沖，固定delta變化值對(duì)沖，固定盈虧額對(duì)沖等等。每種對(duì)沖方式在不同的行情下對(duì)沖效果可能有好有壞，因此，對(duì)于哪種對(duì)沖方式更優(yōu)沒有定論。同時(shí)，期權(quán)交易員在進(jìn)行對(duì)沖時(shí)往往會(huì)結(jié)合自身對(duì)于標(biāo)的的研究和判斷，動(dòng)態(tài)調(diào)整對(duì)沖策略。另外，期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)除了delta之外，還有更多高階希臘字母。不過一般來說，期權(quán)交易主要是要對(duì)delta、gamma、vega進(jìn)行較為精準(zhǔn)的管理。當(dāng)然，作為一個(gè)優(yōu)秀的期權(quán)交易員要從交易中盈利，就不可能維持完全的風(fēng)險(xiǎn)中性，需要在持倉期間結(jié)合主觀判斷動(dòng)態(tài)調(diào)整希臘字母，從中獲得預(yù)期盈利。

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