金融界4月16日消息 4月15日，據(jù)央行官網(wǎng)消息，央行決定于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。為加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度，對(duì)沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)。此次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%。

弘業(yè)期貨金融研究院分析師張惠乾對(duì)此表示，新一輪疫情爆發(fā)以來，“供給沖擊、需求收縮、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力明顯加大，實(shí)現(xiàn)今年政府工作報(bào)告所制定的5.5%GDP增速目標(biāo)的難度顯著上升，金融穩(wěn)定也面臨著諸多內(nèi)外挑戰(zhàn)；對(duì)此，無論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)、還是金融市場，對(duì)于政策主動(dòng)作為的需求更為迫切。4月13日（周三），國常會(huì)提出“適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，推動(dòng)銀行增強(qiáng)信貸投放能力”。因此，4月15日（周五）央行宣布降準(zhǔn)是落實(shí)國常會(huì)政策定調(diào)的必然舉措。降準(zhǔn)的實(shí)施日一般選擇在銀行的繳準(zhǔn)日（5日、15日、25日）；此次降準(zhǔn)選擇在下一繳準(zhǔn)日即4月25日正式實(shí)施。

此次降準(zhǔn)的力度小于之前市場的普遍預(yù)期。之前市場預(yù)期降準(zhǔn)50BP（釋放資金1.2萬億元），最寬松的預(yù)期是降準(zhǔn)50BP同時(shí)降低公開市場七天逆回購利率（OMO利率）10bp，即“雙降”。而實(shí)際情況是“普降0.25pct+定向0.25pct”的模式（沒有跨省經(jīng)營的城商行和存準(zhǔn)率高于5%的農(nóng)商行，額外多降0.25pct），釋放資金5300億元。

對(duì)于此次不及預(yù)期的降準(zhǔn)，央行的解釋是三個(gè)原因：1是“當(dāng)前流動(dòng)性已經(jīng)處于合理充裕水平”，意即不需要大水漫灌；2是“要密切關(guān)注物價(jià)走勢變化，保持物價(jià)總體穩(wěn)定”，即當(dāng)前通脹預(yù)期仍然較高，貨幣政策也不能大水漫灌；3是“要密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整，兼顧內(nèi)外平衡”，即美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表預(yù)期如此強(qiáng)烈的背景下，雖然貨幣政策“以我為主”，但是也確實(shí)受到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的牽制，需要兼顧內(nèi)外平衡。

由于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的主要矛盾是新一輪疫情造成的物流阻塞、供應(yīng)鏈紊亂，貨幣政策也已經(jīng)處于流動(dòng)性寬裕的狀態(tài)，因而在疫情沒有出現(xiàn)拐點(diǎn)之前，此次降準(zhǔn)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用相對(duì)有限，力度也相對(duì)有限，更多的是傳遞了穩(wěn)增長的決心、旨在提振市場的信心。而一旦疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)、全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，貨幣將從銀行體系內(nèi)加速流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，寬貨幣將向?qū)捫庞眉涌靷鲗?dǎo)。

因此，短期而言，降準(zhǔn)對(duì)于金融市場及大宗商品期貨市場的影響較為有限。實(shí)際上4月13日（周三）國常會(huì)提出降準(zhǔn)之后，周四金融市場及大宗商品市場已經(jīng)對(duì)此做出了積極反應(yīng)。而周五的政策落地，除了“買預(yù)期、賣事實(shí)”、“利好出盡是利空”之外，由于幅度不及預(yù)期，更顯得是短期利空。

中期來看，一旦疫情拐點(diǎn)來臨、全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，降準(zhǔn)帶來的寬信用效果終將得以顯現(xiàn)，對(duì)于市場的實(shí)際利好也將體現(xiàn)出來。不過，到時(shí)候可能市場已經(jīng)不再關(guān)心這是否由過去的降準(zhǔn)帶來的。

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