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導語：6月20日，鄭棉期貨主力合約收盤價19240元/噸，跌275，跌幅1.41%，盤中最低18750元/噸。此翻下跌行情，再度刷新近6個月以來新低值，短短近1個月，鄭棉已經(jīng)下探2000點，其跌勢持續(xù)不斷，就如此時南方持續(xù)的降雨天氣，不禁讓人愁意暗涌。而屋漏偏逢連夜雨，當前美國所謂的“新疆棉禁令”正式生效，市場情緒較為悲觀，在棉花基本面消息偏空運行下，后市行情或難言樂觀。

基差逐漸縮窄，棉企銷售進度慢

從以上數(shù)據(jù)可知，近期國內(nèi)棉花期現(xiàn)價格走勢基本相同，相繼走跌，棉花期現(xiàn)基差呈現(xiàn)逐漸收窄趨勢。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)跟蹤，6月21日，國內(nèi)新疆棉3128B現(xiàn)貨價格為20352元/噸，上漲46元/噸，鄭棉主連收于19065元/噸，跌175元/噸，跌幅0.91%，期現(xiàn)基差為1287元/噸。由于軋花廠庫存壓力較大，銷售進度50%左右，疊加資金壓力凸顯，近期市場出現(xiàn)虧本拋貨情況，市場低價銷售資源增加。而期貨價格維持震蕩趨勢，棉花期現(xiàn)基差繼續(xù)收窄，軋花廠套保套利較難，現(xiàn)貨價格繼續(xù)承壓。

社會庫存高位運行

從供應端環(huán)境來看，目前棉花社會庫存十分充裕，市場去庫節(jié)奏十分緩慢，供給端仍面臨較大壓力。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調研，截止5月底，棉花商業(yè)庫存為364.78萬噸，環(huán)比減少44.21萬噸，減幅12.12%。同比增加52.9萬噸，同比增幅16.96%。由于近期棉花價格大跌，下游紡企謹慎觀望，采購意愿偏弱，商業(yè)庫存收窄趨勢弱于預期，同比仍高位運行。工業(yè)庫存方面，截止5月底，棉花工業(yè)庫存為61萬噸，環(huán)比增幅0.83%，同比減幅29.07%。雖然當前紡企原料庫存低位運行，但隨著棉花價格重心下移，疊加終端需求萎縮，短期紡企仍難迎來階段性補庫需求釋放。截至5月份底，棉花社會庫存有425.78萬噸，按照市場目前的棉花消耗能力，當前供應端庫存仍較充裕。

終端紡服出口增速放緩 外銷面臨阻力

終端紡織品服裝市場對外依存度較高，主要依賴于出口。2022年，紡織品服裝出口金額雖然同比高位，但環(huán)比增速有所回落，整體紡服出口形勢有所弱化。據(jù)海關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，5月中國紡織品服裝出口額292.27億美元，同比增長20.36%，環(huán)比增長23.89%。其主要增長的原因：一是5月份人民幣匯率提升，有利于紡織品服裝出口。二是內(nèi)外棉價差持續(xù)擴大，棉花外強內(nèi)弱格局長期維持，國內(nèi)紡織品服裝價格優(yōu)勢明顯。雖然扭轉4月增速收窄趨勢，恢復快速增長態(tài)勢，但當前美國抵制新疆棉禁令持續(xù)升級，據(jù)個別紡企反饋，目前市場已出現(xiàn)部分外單出現(xiàn)銷毀情況，若禁令強制實施，紡企不得不考慮購買高價格的進口棉。而原料成本的大幅增加，使得紡織服裝出口訂單性價比優(yōu)勢將缺失，未來出口市場形勢不容樂觀。

整體而言，當前棉花基本面消息持續(xù)弱化，供需格局偏緊，使得棉花市場不斷“降溫”，疊加宏觀環(huán)境利空，預計短期棉價仍有回落風險。未來應持續(xù)關注宏觀面消息以及下游訂單變化情況。

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