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導(dǎo)語(yǔ)：6月20日，鄭棉期貨主力合約收盤價(jià)19240元/噸，跌275，跌幅1.41%，盤中最低18750元/噸。此翻下跌行情，再度刷新近6個(gè)月以來新低值，短短近1個(gè)月，鄭棉已經(jīng)下探2000點(diǎn)，其跌勢(shì)持續(xù)不斷，就如此時(shí)南方持續(xù)的降雨天氣，不禁讓人愁意暗涌。而屋漏偏逢連夜雨，當(dāng)前美國(guó)所謂的“新疆棉禁令”正式生效，市場(chǎng)情緒較為悲觀，在棉花基本面消息偏空運(yùn)行下，后市行情或難言樂觀。

基差逐漸縮窄，棉企銷售進(jìn)度慢

從以上數(shù)據(jù)可知，近期國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)基本相同，相繼走跌，棉花期現(xiàn)基差呈現(xiàn)逐漸收窄趨勢(shì)。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)跟蹤，6月21日，國(guó)內(nèi)新疆棉3128B現(xiàn)貨價(jià)格為20352元/噸，上漲46元/噸，鄭棉主連收于19065元/噸，跌175元/噸，跌幅0.91%，期現(xiàn)基差為1287元/噸。由于軋花廠庫(kù)存壓力較大，銷售進(jìn)度50%左右，疊加資金壓力凸顯，近期市場(chǎng)出現(xiàn)虧本拋貨情況，市場(chǎng)低價(jià)銷售資源增加。而期貨價(jià)格維持震蕩趨勢(shì)，棉花期現(xiàn)基差繼續(xù)收窄，軋花廠套保套利較難，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)承壓。

社會(huì)庫(kù)存高位運(yùn)行

從供應(yīng)端環(huán)境來看，目前棉花社會(huì)庫(kù)存十分充裕，市場(chǎng)去庫(kù)節(jié)奏十分緩慢，供給端仍面臨較大壓力。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研，截止5月底，棉花商業(yè)庫(kù)存為364.78萬(wàn)噸，環(huán)比減少44.21萬(wàn)噸，減幅12.12%。同比增加52.9萬(wàn)噸，同比增幅16.96%。由于近期棉花價(jià)格大跌，下游紡企謹(jǐn)慎觀望，采購(gòu)意愿偏弱，商業(yè)庫(kù)存收窄趨勢(shì)弱于預(yù)期，同比仍高位運(yùn)行。工業(yè)庫(kù)存方面，截止5月底，棉花工業(yè)庫(kù)存為61萬(wàn)噸，環(huán)比增幅0.83%，同比減幅29.07%。雖然當(dāng)前紡企原料庫(kù)存低位運(yùn)行，但隨著棉花價(jià)格重心下移，疊加終端需求萎縮，短期紡企仍難迎來階段性補(bǔ)庫(kù)需求釋放。截至5月份底，棉花社會(huì)庫(kù)存有425.78萬(wàn)噸，按照市場(chǎng)目前的棉花消耗能力，當(dāng)前供應(yīng)端庫(kù)存仍較充裕。

終端紡服出口增速放緩 外銷面臨阻力

終端紡織品服裝市場(chǎng)對(duì)外依存度較高，主要依賴于出口。2022年，紡織品服裝出口金額雖然同比高位，但環(huán)比增速有所回落，整體紡服出口形勢(shì)有所弱化。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月中國(guó)紡織品服裝出口額292.27億美元，同比增長(zhǎng)20.36%，環(huán)比增長(zhǎng)23.89%。其主要增長(zhǎng)的原因：一是5月份人民幣匯率提升，有利于紡織品服裝出口。二是內(nèi)外棉價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，棉花外強(qiáng)內(nèi)弱格局長(zhǎng)期維持，國(guó)內(nèi)紡織品服裝價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯。雖然扭轉(zhuǎn)4月增速收窄趨勢(shì)，恢復(fù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但當(dāng)前美國(guó)抵制新疆棉禁令持續(xù)升級(jí)，據(jù)個(gè)別紡企反饋，目前市場(chǎng)已出現(xiàn)部分外單出現(xiàn)銷毀情況，若禁令強(qiáng)制實(shí)施，紡企不得不考慮購(gòu)買高價(jià)格的進(jìn)口棉。而原料成本的大幅增加，使得紡織服裝出口訂單性價(jià)比優(yōu)勢(shì)將缺失，未來出口市場(chǎng)形勢(shì)不容樂觀。

整體而言，當(dāng)前棉花基本面消息持續(xù)弱化，供需格局偏緊，使得棉花市場(chǎng)不斷“降溫”，疊加宏觀環(huán)境利空，預(yù)計(jì)短期棉價(jià)仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。未來應(yīng)持續(xù)關(guān)注宏觀面消息以及下游訂單變化情況。

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