6月20日，人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新一期貸款市場報價利率(LPR)，其中1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%，均維持前值不變。

符合市場預期

結合近期國內外經濟政策走勢、金融數據及利率市場化改革的基本原則，專家普遍認為，本次LPR維持不變在意料之中。

一方面，6月15日，人民銀行開展2000億元中期借貸便利(MLF)操作，中標利率為2.85%，與前值持平。作為LPR之“錨”的MLF利率不變，這實際上已為本月LPR走勢做了鋪墊。

LPR報價在MLF利率基礎上加點形成。加點方面，東方金誠首席宏觀分析師王青、高級分析師馮琳表示，5月未實施降準，而信貸投放明顯加速，因此無論從銀行資金成本還是貸款市場供需平衡角度看，6月報價行都缺乏下調加點的動力。另外，5月5年期以上LPR報價下調15個基點，幅度較大，這也會在一定程度上消化4月降準、設立存款利率市場化調整機制等對銀行負債成本下降帶來的影響。由此，6月LPR報價不動符合市場普遍預期。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，目前部分中小銀行經營壓力較大。受復雜內外宏觀經濟環(huán)境和市場競爭加劇等因素影響，部分中小銀行盈利與負債承壓，短期下調“加點”的難度偏大。

另一方面，5月宏觀數據顯示，消費、投資和工業(yè)生產都已轉入回升過程;6月中旬以來，30個大中城市新房成交數據出現改善跡象。王青認為，這意味著當前的重點是將前期以國常會穩(wěn)經濟一攬子措施、房貸利率“雙降”代表的穩(wěn)增長、穩(wěn)樓市措施落到實處，同時政策面將觀察這些措施在推動經濟修復、樓市回暖方面的具體效果。在此期間，政策升級加碼的必要性下降。

周茂華表示，受地緣局勢、能源商品市場波動、全球高通脹、發(fā)達經濟體政策急轉彎等國際經濟形勢影響，國內政策進一步調整需要等待宏觀經濟和金融數據進一步指引。

未來還有下調空間

展望下半年，市場一致認為，LPR或仍存下調空間。

王青判斷，下半年出口增速持續(xù)下行的可能性較大，房地產還將低位運行一段時間，加之國內消費修復可能偏緩，政策面在穩(wěn)增長方向還需適度加力。由此，接下來貨幣政策操作的重點將是穩(wěn)住政策利率，著力引導貸款利率下行，持續(xù)降低實體經濟融資成本，鞏固經濟修復勢頭。具體而言，下半年在MLF利率保持不變的同時，監(jiān)管層可通過引導銀行資金成本下行，推動LPR報價下調，進而降低企業(yè)和居民貸款利率。

中信證券明明債券研究團隊認為，后續(xù)通過降準與存款利率報價改革引導LPR下調而實質降息仍有空間，預計后續(xù)1年期LPR存在5至10個基點下調空間，5年期以上LPR存在10至15個基點下調空間。若美國在經濟衰退下放緩加息節(jié)奏，后續(xù)我國MLF直接降息仍有可能。

針對與5年期以上LPR掛鉤的房貸利率，貝殼研究院市場分析師劉麗杰指出，5月5年期以上LPR下降帶動首套、二套房貸利率下限分別降低為4.25%、5.05%;6月貝殼研究院監(jiān)測的103個城市中有56%的城市首套、二套房貸利率已降至下限，最大程度降低了購房者貸款成本。房貸利率下降疊加部分城市降首付、取消認房認貸，從實質上提高購房者的購買力，有助于加快市場成交。當前103個城市中超過四成的城市房貸利率高于下限，未來仍有降息空間。(實習記者 許予朋)

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