【資料圖】

觀點小結

核心觀點：震蕩供應端整體發(fā)運隨BHP和FMG財年季度末沖量完畢而下降，RT與Vale發(fā)運并未預期般強勁。需求端鐵水繼續(xù)下降，統(tǒng)計數據來看，若鋼廠不進行第二次減產則本輪鐵水下滑基本已到底部?？紤]到市場在進行大幅下跌后，隨著宏觀“吹暖風”，而鋼廠暫時未有大面積二次減產的情況下，周度級別我們對其持震蕩謹慎偏多的看法。

現(xiàn)貨：觀望上周港口現(xiàn)貨成交352萬噸，周環(huán)比增16萬噸；遠期現(xiàn)貨成交218萬噸，周環(huán)比降18萬噸。

鐵水：觀望鐵水周環(huán)比降4.58萬噸，根據檢修情況來判斷，后期若無大面積的二次減產，則鐵水基本已至底部。

庫存：偏空45港庫存繼續(xù)累庫，部分原因由于前期力拓大量發(fā)運和BHP、FMG財年季度末沖量后到貨所致，隨著FMG與BHP進入新財年和力拓發(fā)運再次陷入疲軟，后期的庫存變化幅度或會逐漸放小。

鋼廠利潤：偏空本周鋼廠利潤仍在近三年低位震蕩，鋼廠整體采購仍為按需采購。

折扣：觀望用7月折扣測算，麥克粉4%折扣對應70-80美金折盤面底部在590-663，頂部普氏7月均值在100美金則折盤面807；測算金布巴粉9.25%折扣對應70-80美金折盤面底部在532-600，頂部普氏7月均值在100美金則折盤面735。（麥克粉為當前進口礦最優(yōu)交割品）

高低品價差：觀望PB粉-超特粉價差降至低位后震蕩，整體在偏低位置，低品礦被高估。這種價差表明鋼廠為節(jié)省成本，大量使用低品礦，抬高了整體低品礦的估值，按邏輯應進行減產。但目前鋼廠受到各種因素限制，尚未見到大面積二次減產，價差或會在底部震蕩。

成材需求：偏空成材整體需求仍面臨淡季降雨與高溫天氣的考驗，對整體現(xiàn)實需求無明顯的期待。

RT發(fā)運再次陷入疲軟

澳洲鐵礦發(fā)運逐漸下滑

2022年7月16日路透澳洲礦7日移動平均發(fā)貨量周環(huán)比降3.89%，月環(huán)比降18.26%。澳洲鐵礦石發(fā)運繼續(xù)下滑，F(xiàn)MG與BHP財年初發(fā)運力度不強，整體發(fā)運下降后逐漸進入緩和區(qū)域。

數據來源：Reuters，紫金天風期貨

BHP與FMG發(fā)運季節(jié)性下滑已結束

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RT發(fā)運整體發(fā)運再次陷入疲軟

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RT發(fā)運整體發(fā)運再次陷入疲軟

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巴西發(fā)往歐美量沖高下滑

2022年7月16日路透巴西礦7日移動平均發(fā)貨量周環(huán)比增8.52%，月環(huán)比增26.78%。巴西整體發(fā)運逐漸偏強，其近兩周發(fā)往歐美量處于年同比高位。

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Vale發(fā)運至中國量處于年同比低位

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巴西降雨量逐漸恢復平靜

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非主流鐵礦發(fā)運偏低

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我國鐵礦石到港量沖高回落

2022年7月16日路透我國鐵礦7日移動平均到港量周環(huán)比降2.49%，月環(huán)比增2.82%；其中澳礦到港量周環(huán)比降4.57%，月環(huán)比增12.47%；巴西礦到港量周環(huán)比降11.97%，月環(huán)比降4.13%。

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海外需求仍偏弱

中國大陸以外地區(qū)鐵礦石到港量下滑

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歐洲地區(qū)螺紋熱卷價格持續(xù)跌勢

數據來源：Mysteel，紫金天風期貨

PB粉溢價再次跌入負值區(qū)域

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歐洲地區(qū)生鐵產量恢復力度有限

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成材需求仍在泥潭中掙扎

鋼聯(lián)鐵水產量周環(huán)比降4.58萬噸

Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率76.98%，環(huán)比上周下降1.55%，同比去年下降6.90%；日均鐵水產量226.26萬噸，環(huán)比下降4.58萬噸，同比下降10.14萬噸。鋼聯(lián)鐵水上周繼續(xù)大幅下滑，從我們統(tǒng)計的數據來看，大量檢修集中在7月份，7月份以后前期檢修的高爐開始逐步復產。

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鋼坯仍在累庫，鋼坯出庫快跌至近三年低位

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疏港量隨鐵水快速下滑

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電爐利潤繼續(xù)收窄

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長流程螺紋鋼產量繼續(xù)下降

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現(xiàn)實需求仍在泥潭中掙扎

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華北螺紋鋼廠利潤在盈虧邊緣徘徊

本周我們測算華北地區(qū)螺紋類鋼廠利潤在盈虧邊緣徘徊。整體來看，原料中鐵礦到廠周環(huán)比跌56元/噸，月環(huán)比跌172元/噸；焦炭到廠周環(huán)比跌195元/噸，月環(huán)比跌320元/噸；噴吹到廠周環(huán)比跌57元/噸，月環(huán)比跌132元/噸。參考螺紋價格周環(huán)比跌90元/噸，月環(huán)比跌610元/噸。

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PB粉-超特價差持續(xù)下跌后震蕩

PB-超特價差趨勢收縮后進入底部震蕩格局，整體來看低品礦仍被高估。從（卡粉+超特粉）/2-PB粉數據來看，這種高品配低品的配比方式，對目前的鋼廠來說幾乎無性價比，而目前鋼廠暫無提高利潤的能力，后期減產或會繼續(xù)擴大。

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進口利潤均轉正

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7月普氏均值環(huán)比降22美元/干噸

至7月15日，普氏62%指數周環(huán)比跌17.45美元/干噸，月環(huán)比跌31.54美元/干噸，7月均值108美元/干噸，較6月均值130降22美元/干噸。

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內外價差在0軸附近徘徊

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BDI雖然回落，但是鐵礦運費仍在高位

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本周45港庫存周環(huán)比增374萬噸

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非主流礦本周累庫150萬噸

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247家鋼廠廠內庫存周環(huán)比降46萬噸

上周鋼聯(lián)公布45港總庫存1.3億噸，周環(huán)比增374萬噸，月環(huán)比增477萬噸。整體累庫速度放快。分項數據來看，粗粉累庫236萬噸，塊礦累庫103萬噸，主要累庫在粗粉。分國別庫存來看，澳洲礦累庫112萬噸，巴西礦累庫111萬噸，非主流礦累庫150萬噸。從鋼廠結構來看，整體降庫378萬噸，其中廠內降庫在78萬噸，海漂+港口庫存均降庫在299萬噸。

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PB粉連續(xù)累庫

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平衡表

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衍生

09基差震蕩回歸

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熱卷盤面尚有利潤

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比價

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金布巴粉折扣對應80美金底部在600元/噸左右

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