(相關(guān)資料圖)

導(dǎo)語：據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)跟蹤顯示，截止至8月16日，1%關(guān)稅下美棉M1-1/8到港價報23715元/噸，國內(nèi)3128B皮棉均價報16381元/噸，內(nèi)外棉價差-7334元/噸。

如圖1所示，2022年我國3128B機采皮棉報價與1%關(guān)稅下美棉M1-1/8到港價于3月中旬進入倒掛局面，截止至目前，該形勢已維持6個月之久，且其倒掛程度逐步加深，內(nèi)外棉價格相差越來約拉大，尤其在本周已突破-7000元/噸的局面。

圖1 2020-2022年內(nèi)外棉價差走勢

造成該局面，其一為ICE美棉花主走勢強于鄭棉主連，如圖二所示，鄭棉主力合約于四月漲幅不及ICE美棉花主，后進入五月后，鄭棉主力逐月漲跌幅為-5.12%、-14.52%、-15.49%、+3.42%；而ICE美棉花主月度走勢為-5.22%、-28.83%、-2.30%、+19.88%；從內(nèi)外棉期貨主力合約上漲高度和近幾月漲跌幅度來看，鄭棉主力漲幅不及、跌幅大于鄭棉；這直接引導(dǎo)市場現(xiàn)貨價格變化，形成外強內(nèi)弱棉價走勢。

圖2 2020-2022年鄭棉主連與ICE美棉花主走勢

其次，外棉的供不應(yīng)求和國內(nèi)棉花的供過于求，導(dǎo)致外棉處于賣方市場，而國內(nèi)處于買方市場，棉價優(yōu)勢形成差異。如截至2022年7月31日，美國2021/22年度陸地棉出口裝運量299.2萬噸，皮馬棉出口裝運量10.2萬噸。2022/23年度美國陸地棉出口簽約量累計168.4萬噸，皮馬棉累計簽約2.3萬噸。按照8月供需報告，美國2021/22年度棉花簽約進度為119.4%，裝運進度101.4%。美棉超賣，且短期供不應(yīng)求，導(dǎo)致價格偏高。

表一 美國棉花簽約裝運統(tǒng)計

而我們國內(nèi)，棉花庫存積壓。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截止至8月12日，新疆地區(qū)商品棉165萬噸，內(nèi)地地區(qū)國產(chǎn)商品棉37萬噸，全國棉花商業(yè)庫存約243萬噸，較去年同期庫存高28.93%。供大于求，導(dǎo)致價格踐踏。

圖3 2020-2022年全國棉花商業(yè)庫存統(tǒng)計

新年度中，我國棉花增產(chǎn)預(yù)期也較強，8月USDA給出598.7萬噸的數(shù)據(jù)，同比增加1.8%；而美國主產(chǎn)棉區(qū)干旱，導(dǎo)致美國單產(chǎn)下降，新年度棉花產(chǎn)量預(yù)期僅有237.3萬噸，同比下降28.3%。美國2022/23年度棉花庫存消費比為13%，較上年度下降約7個百分點，而國內(nèi)2022/23年度棉花庫存消費比與2021/22年度持平為96%；故內(nèi)外棉價倒掛趨勢將繼續(xù)并長期維持。

整體來看，市場當前未見價差修復(fù)因素出現(xiàn)，后續(xù)關(guān)注國內(nèi)市場新棉價格及下游需求能否較大幅度影響國內(nèi)棉價；或美國棉花產(chǎn)量預(yù)期轉(zhuǎn)好，棉價走弱而逐步修復(fù)價差。

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