(相關(guān)資料圖)

導(dǎo)語(yǔ)：據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)跟蹤顯示，截止至8月16日，1%關(guān)稅下美棉M1-1/8到港價(jià)報(bào)23715元/噸，國(guó)內(nèi)3128B皮棉均價(jià)報(bào)16381元/噸，內(nèi)外棉價(jià)差-7334元/噸。

如圖1所示，2022年我國(guó)3128B機(jī)采皮棉報(bào)價(jià)與1%關(guān)稅下美棉M1-1/8到港價(jià)于3月中旬進(jìn)入倒掛局面，截止至目前，該形勢(shì)已維持6個(gè)月之久，且其倒掛程度逐步加深，內(nèi)外棉價(jià)格相差越來(lái)約拉大，尤其在本周已突破-7000元/噸的局面。

圖1 2020-2022年內(nèi)外棉價(jià)差走勢(shì)

造成該局面，其一為ICE美棉花主走勢(shì)強(qiáng)于鄭棉主連，如圖二所示，鄭棉主力合約于四月漲幅不及ICE美棉花主，后進(jìn)入五月后，鄭棉主力逐月漲跌幅為-5.12%、-14.52%、-15.49%、+3.42%；而ICE美棉花主月度走勢(shì)為-5.22%、-28.83%、-2.30%、+19.88%；從內(nèi)外棉期貨主力合約上漲高度和近幾月漲跌幅度來(lái)看，鄭棉主力漲幅不及、跌幅大于鄭棉；這直接引導(dǎo)市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格變化，形成外強(qiáng)內(nèi)弱棉價(jià)走勢(shì)。

圖2 2020-2022年鄭棉主連與ICE美棉花主走勢(shì)

其次，外棉的供不應(yīng)求和國(guó)內(nèi)棉花的供過(guò)于求，導(dǎo)致外棉處于賣方市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)處于買方市場(chǎng)，棉價(jià)優(yōu)勢(shì)形成差異。如截至2022年7月31日，美國(guó)2021/22年度陸地棉出口裝運(yùn)量299.2萬(wàn)噸，皮馬棉出口裝運(yùn)量10.2萬(wàn)噸。2022/23年度美國(guó)陸地棉出口簽約量累計(jì)168.4萬(wàn)噸，皮馬棉累計(jì)簽約2.3萬(wàn)噸。按照8月供需報(bào)告，美國(guó)2021/22年度棉花簽約進(jìn)度為119.4%，裝運(yùn)進(jìn)度101.4%。美棉超賣，且短期供不應(yīng)求，導(dǎo)致價(jià)格偏高。

表一 美國(guó)棉花簽約裝運(yùn)統(tǒng)計(jì)

而我們國(guó)內(nèi)，棉花庫(kù)存積壓。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截止至8月12日，新疆地區(qū)商品棉165萬(wàn)噸，內(nèi)地地區(qū)國(guó)產(chǎn)商品棉37萬(wàn)噸，全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存約243萬(wàn)噸，較去年同期庫(kù)存高28.93%。供大于求，導(dǎo)致價(jià)格踐踏。

圖3 2020-2022年全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)

新年度中，我國(guó)棉花增產(chǎn)預(yù)期也較強(qiáng)，8月USDA給出598.7萬(wàn)噸的數(shù)據(jù)，同比增加1.8%；而美國(guó)主產(chǎn)棉區(qū)干旱，導(dǎo)致美國(guó)單產(chǎn)下降，新年度棉花產(chǎn)量預(yù)期僅有237.3萬(wàn)噸，同比下降28.3%。美國(guó)2022/23年度棉花庫(kù)存消費(fèi)比為13%，較上年度下降約7個(gè)百分點(diǎn)，而國(guó)內(nèi)2022/23年度棉花庫(kù)存消費(fèi)比與2021/22年度持平為96%；故內(nèi)外棉價(jià)倒掛趨勢(shì)將繼續(xù)并長(zhǎng)期維持。

整體來(lái)看，市場(chǎng)當(dāng)前未見(jiàn)價(jià)差修復(fù)因素出現(xiàn)，后續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新棉價(jià)格及下游需求能否較大幅度影響國(guó)內(nèi)棉價(jià)；或美國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)期轉(zhuǎn)好，棉價(jià)走弱而逐步修復(fù)價(jià)差。

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