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全球快報:PTA&MEG：供應(yīng)縮減，高溫消退，等待需求啟動

來源：紫金天風(fēng)期貨研究所　　觀點小結(jié)：PTA　　核心觀點：中性短期來看，裝置落地之前PTA維持偏緊去庫狀態(tài)，基差月差維持偏強。PTA絕對價格或受 原油波動影響維持震蕩?！　‖F(xiàn)貨：偏多現(xiàn)貨市場商談氣氛一般，受裝置檢修影響基差偏強，9月貨源在01+580~600有成交。　　裝置變動：謹慎偏多裝置按計劃檢修中，YS大化225置檢修，375裝置降負6成，新材料和YS海南降負，主流供 應(yīng)商" /><script src="http://js.jrjimg.cn/js.do?f=/lib/jquery-1.7.min.js,/lib/ui/LoginDialog-min.js,/text2013/textpages/js/dialogs-min.js,/text2013/textpages/js/CharNum-min.js,/lib/sso/sso-min.2.1.js,/lib/ui/jquery.pagefoot-min.js"></script><script src="http://sso.jrj.com.cn/sso/json/userInfo.jsp"></script><script src="http://f0.jrj.com.cn/swfobject.js" type="text/javascript"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/util/share-stylish/bdshare-stylish-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/textv2015/erw200611.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script>function initflash (swfurl,paramid,width,height,stockcode) {var flashvars = {"scode":stockcode,zsURL:encodeURIComponent(encodeURIComponent("http://stock.jrj.com.cn/zStock.jspa?type=1&reurl="+encodeURIComponent(location.href)))}var params = {menu: "false",scale: "noScale",wmode:"transparent",allowScriptAccess: "always"};var attributes = {id:paramid};var a = new Date;var b = Math.round(a.getMinutes()/10);swfurl = swfurl+"?"+b;swfobject.embedSWF(swfurl, paramid, width, height, "10.0.0", "", flashvars, params);}$(document).ready(function(){document.charset="gb2312"});</script>
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PTA&MEG：供應(yīng)縮減，高溫消退，等待需求啟動

1評論2022-08-31 10:02:45來源：金融界 時間：2022-08-31 15:47:53


(資料圖片)

來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

觀點小結(jié)：PTA

核心觀點：中性短期來看，裝置落地之前PTA維持偏緊去庫狀態(tài)，基差月差維持偏強。PTA絕對價格或受 原油波動影響維持震蕩。

現(xiàn)貨：偏多現(xiàn)貨市場商談氣氛一般，受裝置檢修影響基差偏強，9月貨源在01+580~600有成交。

裝置變動：謹慎偏多裝置按計劃檢修中，YS大化225置檢修，375裝置降負6成，新材料和YS海南降負，主流供 應(yīng)商缺原料負荷不高，8-9月檢修量維持偏高。

下游需求：謹慎偏空江浙高溫消退，下游開工回升，終端訂單偏淡，成品庫存壓力偏大。

供需平衡：偏多PTA平衡表現(xiàn)偏緊，8-9月去庫幅度較大，PX和PTA新裝置投產(chǎn)前偏緊。

加工利潤：中性產(chǎn)業(yè)鏈利潤維持偏強，整體價差中性偏高。

觀點小結(jié)：乙二醇

核心觀點：中性近端平衡維持去庫，價格低位不看空，高庫存向上驅(qū)動不足，短期預(yù)期維持偏弱震蕩，關(guān)注裝置檢修持續(xù)性。

現(xiàn)貨：中性市場交投偏弱。目前現(xiàn)貨基差在01合約貼水95-110元/噸附近。

裝置變動：謹慎偏多油化工計劃重啟中，中石化武漢，茂名石化檢修，煤制方面新航、天業(yè)、湖北三寧按計 劃檢修，多套煤化工重啟延后，8-9月整體檢修量維持高位。

進口：謹慎偏多近洋檢修偏高，8月進口評估55萬噸，9月起北美或有增量。

下游需求：偏空終端訂單偏差，限電影響織造開工，需求恢復(fù)較慢。

供需平衡：中性8-9月預(yù)計維持偏緊去庫，絕對庫存量偏高，關(guān)注檢修持續(xù)性。

加工利潤：偏多國內(nèi)主流工藝利潤仍虧損嚴重，當前利潤在歷史低位。

江浙織造開工回升

織造開機回升

隨著高溫消退華東地區(qū)，加彈織機開機回升明顯，截止上周五（26日），加彈開工率65%，織造開工56%，印染開工率58%。

終端訂單應(yīng)季散單，成品庫存維持高位，月底原料備貨小幅增加，備貨在10天附近。目前訂單不多，市場期待旺季訂單啟動。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

聚酯負荷變動不大

截止8月26日，聚酯周均開工率81.62%附近，聚酯加權(quán)庫存25天附近，聚酯加權(quán)利潤324左右。

月底下游采購增加，聚酯庫存小幅回落，利潤維持。聚酯負荷變動不大，但隨著天氣逐漸涼快，限電放松，聚酯開工率有提升預(yù)期。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

聚酯庫存下降

截止26日，POY、DTY、FDY和短纖權(quán)益庫存分別為27.6、32.2、26.4和12.3天，庫存下降，月底促銷下游采購放量，聚酯庫存回落。天氣轉(zhuǎn)涼，金九銀十旺季即將到來，終端開工率回升，聚酯需求或有所好轉(zhuǎn)。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

聚酯利潤小幅修復(fù)

原料偏弱，聚酯利潤維持。瓶片利潤最佳開工率也維持高位，隨著短纖開工回升高位，效益壓縮明顯，長絲效益在盈虧平衡附近，DTY表現(xiàn)尚可。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

聚酯開工率評估

截止上周五（26日），聚酯即時負荷82%左右，江浙和四川限電放松，后市有裝置計劃重啟，預(yù)計負荷緩慢回升中。

當前瓶片負荷維持偏高，短纖負荷回升較快，長絲負荷緩慢回升中。8月評估82%（環(huán)比不變），9月開工率86%（環(huán)比不變）。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

PTA基差月差持續(xù)走強

PTA裝置檢修維持高位

上周裝置變動，YS大連225停車檢修，儀征計劃9月初檢修20天，YS海南、新材料降負中。福佳PX計劃外停車，大化375降負6成。上游原料維持偏緊，主流供應(yīng)商降負檢修偏高，PTA開工率受制于原料影響維持偏低。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

PTA庫存下降

PTA本周社會庫存環(huán)比下降10萬噸，PTA檢修偏多，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存均小幅去化；

倉單數(shù)量方面，供應(yīng)商有采購倉單動作，截止8月29日鄭商所PTA倉單1.3萬張。

主流供應(yīng)商有減合約動作。

數(shù)據(jù)來源：杭州忠樸、鄭商所，紫金天風(fēng)期貨研究所

PTA平衡表

本周裝置表調(diào)整，YS多套裝置停車檢修，儀征、中泰9月計劃檢修，9月供應(yīng)量不高，需求端9月負荷評估86%。

平衡表來看，11月裝置落地之前PTA維持偏緊去庫狀態(tài)，近端10-1月差預(yù)計偏強。預(yù)期弱可關(guān)注遠月反套和利潤壓縮機會。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

美國汽油裂解與辛烷值下跌至往年同期水平

美國汽油表需不振，裂解價差季節(jié)性回落。逐步進入9月，煉廠轉(zhuǎn)向冬季汽油，丁烷可以進入調(diào)油池，美國辛烷值繼續(xù)小幅回落。

汽油裂解與辛烷值均下跌明顯，雖然汽油下跌，但甲苯下跌跟多，調(diào)油經(jīng)濟性仍偏好。

數(shù)據(jù)來源：路透，紫金天風(fēng)期貨研究所

芳烴調(diào)油經(jīng)濟性仍好于歧化

芳烴調(diào)油經(jīng)濟性整體下移，但仍好于歧化（美國和亞洲均是如此情況）。

亞洲裂解開工率進一步下滑，py gas產(chǎn)出低位，裂解汽油芳烴產(chǎn)出量偏低。

數(shù)據(jù)來源：WIND，普氏，紫金天風(fēng)期貨研究所

芳烴美亞套利價差壓縮

近期甲苯/二甲苯/對二甲苯美亞套利價差收窄.套利窗口關(guān)閉，部分亞洲運往美國芳烴預(yù)計轉(zhuǎn)回國內(nèi)，8-9月PX進口量預(yù)計邊際回升。

目前美國歧化裝置開車時間預(yù)計在9-10月之后，亞洲目前調(diào)油經(jīng)濟性尚可，PX和純苯供應(yīng)恢復(fù)時間偏慢，短期PX或維持偏強。

數(shù)據(jù)來源：WIND，紫金天風(fēng)期貨研究所

PX維持偏緊

本周PX裝置動態(tài)，8月底鎮(zhèn)海煉化檢修90天，天津石化9月1-25日檢修，青島麗冬降負65%延續(xù)至9月底，海南煉化9月有計劃檢修25天，8月底福佳140萬噸PX計劃外檢修一周，9月PX檢修維持高位。

進口方面，美亞套利窗口關(guān)閉后，韓國出口美國量減少，進口有小幅回升預(yù)期。目前美國歧化重啟偏晚，日韓提負偏慢，進口量回升偏慢。

目前來看國內(nèi)負荷和進口回歸偏慢，PX供應(yīng)緊張緩解依賴于新裝置投產(chǎn)，關(guān)注盛虹、威聯(lián)化學(xué)和廣東石化PX投產(chǎn)進度。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

估值上，產(chǎn)業(yè)鏈價差偏強

產(chǎn)業(yè)鏈價差方面，近期PX和PTA格局偏緊，PXN和PTA環(huán)節(jié)加工差偏強，目前PTA-石腦油價差中性水平。

格局好短期PX利潤預(yù)期偏強，關(guān)注新裝置投產(chǎn)進度。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

MEG煤制負荷下降明顯

乙二醇負荷維持低位

根據(jù)CCF，截止8月26日乙二醇周均總負荷47.6%，其中煤制負荷28%。目前乙二醇負荷維持低位，油制裝置按計劃重啟，煤制裝置按計劃檢修。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

油制重啟煤制檢修

裝置動態(tài)，本周平衡表變動，陽煤壽陽出料，紅四方出料，恒力2套線出料，中石化武漢、茂名石化停車，新疆天業(yè)(行情600075,診股)1#3#停車，新航能源22日停車檢修，陜煤和陜西延長計劃8-9月停車，多套煤制重啟延后，目前供應(yīng)端8-9月檢修維持偏高。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

新裝置計劃投產(chǎn)中

新裝置動態(tài)方面，浙石化80萬噸新裝置8月中出料，運行正常，本周停車調(diào)試。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

主流工藝維持虧損

各工藝仍虧損嚴重，低估值下供應(yīng)改善有限，市場測試真實成本。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

進口量短期偏低

近洋烯烴效益差，裂解普遍降負，近洋進口量萎縮明顯，9月后北美貨源或有增加預(yù)期。

8月評估進口55萬噸，9月預(yù)估65萬噸。

數(shù)據(jù)來源：52hz，紫金天風(fēng)期貨研究所

港口庫存下降

從到港量來看，上周預(yù)計到港7.7萬噸，實際到港7.5噸，實際到港偏低，港口庫存下降。

截止29日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約106.8萬噸，環(huán)比下降4.5萬噸。絕對庫存維持高位。

8.29-9.4，預(yù)計到貨總量在7萬噸附近，到港偏低，乙二醇庫存預(yù)計持穩(wěn)回落。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

乙二醇平衡表

本周平衡表變動，油制檢修陸續(xù)重啟，中石化武漢檢修，新航、天業(yè)等多套煤化工檢修，部分煤化工重啟延后。9月檢修量維持高位。需求端9月評估負荷86%。

平衡表來看，8-9月去庫，格局好轉(zhuǎn)，價格低位不追空，高庫存向上驅(qū)動不足，短期預(yù)期維持偏弱震蕩，關(guān)注裝置檢修持續(xù)性。中期維持逢高空思路。

數(shù)據(jù)來源：CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

價差結(jié)構(gòu)

PTA9-1月差走強明顯

數(shù)據(jù)來源：WIND，CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

乙二醇基差月差偏弱

數(shù)據(jù)來源：WIND，CCF，紫金天風(fēng)期貨研究所

遠月結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：鄭商所，大商所，新交所，天風(fēng)期貨研究所

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