10月21日，上海市人民政府辦公廳發(fā)布關于印發(fā)《本市推動外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)的實施意見》（簡稱《實施意見》）的通知?！秾嵤┮庖姟诽岢鑫宸矫嬉庖?，分別為保障外貿(mào)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營、加大國際貿(mào)易金融服務支持力度、推進外貿(mào)進出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化、支持外貿(mào)新業(yè)態(tài)新模式發(fā)展、加強外貿(mào)企業(yè)服務保障。

其中，保障外貿(mào)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營方面，《實施意見》提出，暢通國際貿(mào)易貨物運輸。鼓勵進出口企業(yè)與航運企業(yè)簽訂長期協(xié)議，與航運公司形成直接客戶關系。支持航運企業(yè)設置中小直客專區(qū)庫存，直接面向中小微企業(yè)在線提供專供艙位。鼓勵外貿(mào)企業(yè)合理運用航運衍生產(chǎn)品，管理運價波動風險，支持集裝箱運價指數(shù)期貨上市，探索干散貨、油輪等運價指數(shù)期貨期權(quán)產(chǎn)品。

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加大國際貿(mào)易金融服務支持力度方面，《實施意見》提出，支持外貿(mào)企業(yè)加強匯率風險管理。推動外貿(mào)企業(yè)樹立匯率風險中性理念，鼓勵企業(yè)合理運用外匯衍生產(chǎn)品管理匯率風險，減小匯率波動帶來的影響。支持銀行機構(gòu)綜合運用遠期結(jié)售匯、外匯掉期、外匯期權(quán)等產(chǎn)品，為外貿(mào)企業(yè)提供與其風險承受能力相適應和套期保值需求相一致的外匯衍生品服務。支持中小銀行機構(gòu)合作辦理人民幣對外匯衍生品服務，滿足企業(yè)多元化匯率避險需求。鼓勵銀行機構(gòu)、擔保機構(gòu)減免相關匯率避險費用，降低外貿(mào)企業(yè)匯率避險成本。

市場波動推升風險，外貿(mào)企業(yè)穩(wěn)經(jīng)營面臨巨大挑戰(zhàn)

我國是世界進出口貿(mào)易大國，也是航運大國。國際海運承擔了中國約95%的外貿(mào)貨物運輸量，港口集裝箱吞吐量更是連續(xù)多年位于世界第一。我國約有90%的出口貿(mào)易由集裝箱海運來完成。我國占全球原材料海運進口總量的比重近28%，貢獻全球集裝箱出口量的份額約34%。

實際上，造船周期、全球宏觀經(jīng)濟、貿(mào)易活躍度、燃油價格、行業(yè)政策等因素均會對集裝箱海運價格造成影響。疫情以來，全球集裝箱海運價格大幅波動，讓集裝箱海運收益和運輸成本不確定性進一步提升，海運行業(yè)和外貿(mào)企業(yè)都面臨極大的風險，迫切需要有效的金融工具來對沖這種風險。現(xiàn)階段的航運衍生品多定位于干散貨及郵輪市場，且采用指數(shù)結(jié)算，與現(xiàn)貨價格相關性不高，無法滿足產(chǎn)業(yè)精準套保需求。

據(jù)光大期貨分析師杜冰沁介紹，產(chǎn)業(yè)尤其是缺乏航運衍生品的集裝箱市場相關企業(yè)主要以簽訂長期協(xié)議為主，以獲得較為穩(wěn)定的盈利；同時面對海運價格下跌，部分班輪公司也會為了保價采取停航措施?！暗怯捎诂F(xiàn)在長協(xié)價格和現(xiàn)貨價格出現(xiàn)倒掛，集運市場上出現(xiàn)了部分客戶毀約、要求重新簽訂長期協(xié)議的情況。因此對于企業(yè)而言，通過簽訂長約來進行的價格風險管理效果同樣面臨不確定性?！?/p>

在外匯市場方面，在今年人民幣雙向波動特征較為明顯、彈性有所強化的背景下，相關企業(yè)通過外匯衍生品進行匯率避險的力度正在持續(xù)增強。進入8月后，人民幣對美元匯率走弱，給我國進口企業(yè)購匯帶來較大的挑戰(zhàn)和壓力，上市公司發(fā)布開展外匯衍生品交易或外匯套期保值業(yè)務的公告明顯增多。

但目前國內(nèi)還缺乏一個統(tǒng)一公開透明的外匯衍生品交易市場為企業(yè)提供多元化的外匯避險工具。在業(yè)內(nèi)人士看來，有必要發(fā)展境內(nèi)外匯風險對沖工具，比如期貨、期權(quán)等場內(nèi)衍生工具?！笆紫龋谪浖捌跈?quán)合約分布在未來多個月份，可以為企業(yè)提供不同時間的風險對沖工具。其次，雙向交易機制也非常有利于企業(yè)靈活規(guī)避匯率波動風險。最后，期貨、期權(quán)的保證金交易機制也可讓企業(yè)節(jié)約大量的資金成本?！鄙鲜鋈耸勘硎尽?/p>

服務實體整裝待發(fā)，豐富產(chǎn)業(yè)風險管理工具在路上

據(jù)期貨日報記者了解，現(xiàn)如今，上期所的集裝箱運價指數(shù)期貨已完成上市準備工作。此前，上海航運交易所發(fā)布了用于期貨交易的標的指數(shù)——上海出口集裝箱結(jié)算運價指數(shù)（SCFIS）。2019年年初，上期所和上海航運交易所簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方就共同致力于航運指數(shù)期貨產(chǎn)品的開發(fā)。同年，上期所開發(fā)的集裝箱運價指數(shù)期貨的立項申請獲得中國證監(jiān)會的批復同意。上期所第十一次會員大會中提到，2022年完成集裝箱運價指數(shù)期貨上市準備工作。

據(jù)了解，上海集裝箱運價指數(shù)期貨將以上海出口集裝箱結(jié)算運價指數(shù)作為結(jié)算指數(shù)，交易航線為歐洲航線，起運港為上海，目的港為漢堡、鹿特丹、安特衛(wèi)普、弗利克斯托、勒阿弗爾。也就是說，如果有企業(yè)要用集裝箱把貨物從上海運到漢堡，可以先在期貨市場買入指數(shù)期貨，未來如果運費上漲，期貨市場賺到的錢，能夠補貼運費。

在行業(yè)人士看來，期貨價格以現(xiàn)貨價格為基礎，是反映真實供求關系及市場未來預期的真實交易價格，是一個可提供發(fā)現(xiàn)遠期價格的平臺。引入期貨作為第三方力量，不僅可以為產(chǎn)業(yè)提供避險工具，打破風險在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部轉(zhuǎn)移的傳統(tǒng)模式，還可以為行業(yè)企業(yè)提供新的經(jīng)營方式，促使產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)形成供應狀態(tài)，助力產(chǎn)業(yè)企業(yè)做大做強。

“我們可以說是翹首以盼。”一位外貿(mào)企業(yè)負責人表示，在集裝箱運價指數(shù)期貨推出之后，他們就可以根據(jù)自身情況，利用期貨市場套期保值，鎖定未來的運價，從而規(guī)避運價波動風險，更好地控制物流成本。

在外匯市場方面，銀行間外匯市場于2005年8月推出人民幣外匯遠期交易，2006年4月推出人民幣外匯掉期交易，2007年8月推出貨幣掉期交易，2011年4月推出外匯期權(quán)交易。此外，國內(nèi)對外匯期貨也已籌備多時。中金所圍繞外匯期貨上市做了大量工作，外匯期貨合約規(guī)則設計論證充分、設計完備，各項上市準備較為充分。2011年以來，中金所持續(xù)研發(fā)籌備外匯期貨產(chǎn)品，并上線了外匯期貨全市場仿真交易。

據(jù)期貨日報記者了解，目前新交所、港交所、CME等都已推出了人民幣匯率期貨，其中新交所和港交所的交易較為活躍，其標的都是離岸人民幣。這些離岸人民幣期貨在交易機制上比較靈活，尤其是新交所甚至還推出了人民幣匯率彈性期貨合約，交易雙方可以根據(jù)自身的匯率風險自行約定到期時間，能較好地滿足大部分企業(yè)的匯率風險管理需求。

不過，業(yè)內(nèi)人士認為，上述衍生品結(jié)算主要參考離岸人民幣價格，離岸價格與在岸價格之間還是有一定的差異。因此，對于境內(nèi)企業(yè)來說，利用境外匯率期貨避險，一方面資金進出會有障礙，另一方面還面臨著離岸與在岸的價差風險。而人民幣外匯期貨在境內(nèi)上市，外貿(mào)企業(yè)不僅能更方便地利用這些工具管理匯率風險，避免因人民幣匯率大幅波動而造成重大損失，企業(yè)也不必再想方設法去境外市場尋找合適的套保工具，可以進一步降低經(jīng)營成本。這對企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營具有非常重要的意義。

關鍵詞： 集裝箱運價指數(shù)期貨