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【文章導(dǎo)語】

2022年9月，原油消費(fèi)面對(duì)成品油市場影響偏弱，供需基本面因素主導(dǎo)市場。山東地?zé)捚?、柴油裂解價(jià)差均值環(huán)比上漲，柴油裂解價(jià)差更是漲至年內(nèi)高位。零售環(huán)節(jié)，山東地?zé)捚?、柴油理論批零價(jià)差縮窄，柴油價(jià)差跌幅明顯，月末價(jià)差已不足100元/噸，加油站實(shí)際優(yōu)惠幅度進(jìn)一步減少。預(yù)計(jì)10月份，煉油利潤繼續(xù)保持盈利狀態(tài)，但利潤值預(yù)計(jì)下降。受成品油零售限價(jià)上調(diào)預(yù)期提振，加油站理論毛利或增加。

9月，受供需端差異化表現(xiàn)影響，山東地?zé)捚裼妥邉莘只Ｔ妥鳛闊捰托袠I(yè)的上游原料，其價(jià)格波動(dòng)會(huì)影響國內(nèi)煉油板塊產(chǎn)品價(jià)格，但受市場其他驅(qū)動(dòng)因素影響，原油與汽柴油間正相關(guān)關(guān)系階段性轉(zhuǎn)弱。9月國際油價(jià)整體震蕩下跌，跌幅超過10美元/桶，國內(nèi)原油價(jià)格隨之下跌。國內(nèi)成品油市場，汽油市場供大于求格局利空油價(jià)，汽油價(jià)格震蕩下跌。柴油方面，資源供應(yīng)持續(xù)偏緊，剛性需求、投機(jī)需求均給予市場一定支撐，柴油價(jià)格呈現(xiàn)先跌后漲走勢。

汽油市場

由圖1可看出，山東地?zé)?2#汽油出廠價(jià)走勢與原油價(jià)格走勢基本一致，但是綜合考慮銷售任務(wù)、煉廠庫存、市場心態(tài)等因素，山東地?zé)?2#汽油出廠價(jià)與原油價(jià)格價(jià)差階段性縮窄現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。9月國際油價(jià)呈震蕩下跌行情，成本端拖累汽油價(jià)格高位回落。供應(yīng)端，汽油供應(yīng)仍較充足；需求端，9月自駕出行活動(dòng)減少及空調(diào)用油量下降，供大于求格局利空汽油價(jià)格。另外，月內(nèi)成品油零售價(jià)格下調(diào)幅度偏高，批發(fā)價(jià)格承壓。綜合影響下，9月山東地?zé)捚蛢r(jià)格高位震蕩下跌，累計(jì)跌幅在500元/噸左右，但均價(jià)卻環(huán)比小漲。

零售環(huán)節(jié)，月內(nèi)成品油零售限價(jià)經(jīng)歷一輪上調(diào)、一輪下調(diào)，漲跌互抵后，汽油零售限價(jià)下調(diào)100元/噸。

煉油利潤方面：9月，山東地?zé)捚土呀鈨r(jià)差均值為999.88元/噸，環(huán)比上漲55.38%，漲幅明顯。成本方面，9月原油整體呈現(xiàn)震蕩下跌走勢，跌幅超過10美元/桶，國內(nèi)原油均價(jià)較上月下滑253.25元/噸。產(chǎn)品方面，汽油均價(jià)較上月上漲118.52元/噸。數(shù)據(jù)分析顯示，原油成本價(jià)下跌而汽油出廠價(jià)上漲，山東地?zé)捚土呀鈨r(jià)差均值上漲，煉油利潤增加。值得注意的一點(diǎn)是，9月山東地?zé)捚土呀鈨r(jià)差先漲后跌，最高值甚至超過1500元/噸，月末則降至700元/噸左右。

批零價(jià)差方面：9月6日24時(shí)成品油零售限價(jià)上調(diào)政策落實(shí)，9月21日成品油零售限價(jià)下調(diào)，漲跌互抵后，汽油零售價(jià)格下跌。而山東地?zé)捚团l(fā)出廠均價(jià)環(huán)比上漲，理論批零價(jià)差均值環(huán)比下降。理論毛利減少，山東民營加油站實(shí)際零售價(jià)優(yōu)惠幅度進(jìn)一步縮小。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月山東汽油理論批零價(jià)差均價(jià)2058.95元/噸，環(huán)比跌幅11.23%。

表1數(shù)據(jù)顯示，與上月末相比，9月30日原油價(jià)格下跌292.73元/噸，山東地?zé)?2#汽油出廠價(jià)下跌753元/噸。汽油裂解價(jià)差先漲后跌，月末裂解價(jià)差低于上月末水平。而加油站零售環(huán)節(jié)，批零價(jià)差較上月末擴(kuò)大，但均值環(huán)比下跌，部分加油站降價(jià)優(yōu)惠幅度繼續(xù)縮小。

與去年同期相比，原油價(jià)格上漲835.67元/噸，山東地?zé)捚统鰪S價(jià)漲幅849元/噸，相應(yīng)的裂解價(jià)差小幅縮窄97.04元/噸，煉油利潤波動(dòng)幅度相對(duì)有限。而批零價(jià)差上漲673元/噸，加油站理論毛利增加。

10月份來看，汽油供需面維持寬松格局，國慶假期期間返鄉(xiāng)及旅游增多支撐汽油剛性需求，但中下游多提前備貨以消化庫存為主，對(duì)油價(jià)支撐不足，且今年汽油價(jià)格仍處于偏高水平，抑制部分需求釋放，預(yù)計(jì)10月份汽油市場價(jià)格延續(xù)震蕩下行態(tài)勢，價(jià)格重心下移幅度或在200-300元/噸。跌幅相比上月收窄，逢低補(bǔ)貨意愿預(yù)期增強(qiáng)。價(jià)格傳導(dǎo)至煉廠煉油利潤，預(yù)計(jì)煉油利潤或保持盈利狀態(tài)，但利潤值或有所減少；加油站利潤方面，成品油零售限價(jià)存上調(diào)預(yù)期，加油站理論毛利有望增加。

柴油市場

與汽油基本相同，山東地?zé)挷裼统鰪S價(jià)與原油價(jià)格聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)。然9月份原油消息面對(duì)市場指引偏弱，供需基本面因素主導(dǎo)市場走勢，地?zé)挷裼统鰪S價(jià)與原油價(jià)格之間價(jià)差縮窄。究其原因，進(jìn)入金九銀十傳統(tǒng)需求旺季，柴油供需兩端趨緊，煉廠開工負(fù)荷不高柴油供應(yīng)持續(xù)緊張，對(duì)油價(jià)形成下方支撐。上旬受原油反彈提振地?zé)挷裼蜐q至年內(nèi)新高，但高位業(yè)者風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒回落，原油持續(xù)走低致使柴油高位回落，但跌幅有限，下方支撐力量偏強(qiáng)。另主營外采以及貿(mào)易商需求意愿偏強(qiáng)。綜合影響下，9月山東地?zé)挷裼蛢r(jià)格呈先漲后跌走勢，累計(jì)波動(dòng)幅度在170元/噸左右。

零售環(huán)節(jié)，月內(nèi)成品油零售限價(jià)經(jīng)歷一輪上調(diào)、一輪下調(diào)，漲跌互抵后，柴油零售限價(jià)下調(diào)95元/噸。

煉油利潤方面：9月，山東地?zé)挷裼土呀鈨r(jià)差均值為1589.02元/噸，環(huán)比漲幅高達(dá)82.04%。成本方面，9月原油整體呈現(xiàn)震蕩下跌走勢，跌幅超過10美元/桶，國內(nèi)原油均價(jià)較上月下滑253.25元/噸。產(chǎn)品方面，柴油均價(jià)較上月上漲532元/噸。數(shù)據(jù)分析顯示，柴油市場價(jià)上漲而原油成本價(jià)下跌，綜合其他費(fèi)用成本，山東地?zé)挷裼土呀鈨r(jià)差均值漲幅明顯，月內(nèi)山東地?zé)挷裼土呀鈨r(jià)差高值甚至超過1800元/噸，煉油利潤增加。

批零價(jià)差方面：隨成品油零售價(jià)及批發(fā)價(jià)漲跌調(diào)整，9月山東地?zé)挷裼团銉r(jià)差先漲后跌。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，山東地?zé)挷裼屠碚撆銉r(jià)差均價(jià)為578.90元/噸，環(huán)比跌幅53.33%。理論毛利減少，山東民營加油站柴油實(shí)際優(yōu)惠價(jià)幅度進(jìn)一步縮小。根據(jù)卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)監(jiān)測數(shù)據(jù)，按照實(shí)際優(yōu)惠價(jià)格測算，月末山東地?zé)拰?shí)際批零價(jià)差已不足100元/噸。

表2數(shù)據(jù)顯示，與上月末相比，9月30日原油價(jià)格下跌292.73元/噸，山東地?zé)?#柴油出廠價(jià)小幅下跌11元/噸。成本價(jià)跌幅更為明顯，柴油裂解價(jià)差較上月末上漲283.16元/噸。加油站零售環(huán)節(jié)，柴油理論批零價(jià)差較上月末縮窄，加油站理論毛利減少，為保證利潤空間，民營加油站優(yōu)惠幅度進(jìn)一步減少。

與去年同期相比，原油價(jià)格上漲835.67元/噸，柴油出廠價(jià)上漲1912元/噸，相應(yīng)的裂解價(jià)差擴(kuò)大827.77元/噸，煉油利潤增長。批零價(jià)差縮窄532元/噸，加油站理論毛利減少。

10月份來看，金九表現(xiàn)尚可但是銀十預(yù)期轉(zhuǎn)弱，一方面國際油價(jià)持續(xù)下跌，成本端形成壓力；另一方面戶外工程進(jìn)度趕工局面或?qū)⑦呺H減弱，社會(huì)單位庫存有回升跡象，資源供應(yīng)緊張壓力緩解，但煉廠開工負(fù)荷提升預(yù)期不強(qiáng)，資源供應(yīng)恢復(fù)較為緩慢。油價(jià)在供需兩端再平衡過程中以波動(dòng)為主，整體高位區(qū)間震蕩運(yùn)行，但是成交繼續(xù)呈松動(dòng)跡象。預(yù)計(jì)10月份山東地?zé)挷裼蛢r(jià)格或呈震蕩小跌，幅度在100-200元/噸。價(jià)格傳導(dǎo)至煉廠煉油利潤環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)煉油利潤高位回落，但仍保持盈利狀態(tài)。加油站利潤方面，零售價(jià)存上調(diào)預(yù)期，批零價(jià)差預(yù)計(jì)回升，且加油站優(yōu)惠幅度進(jìn)一步縮小，加油站理論毛利或增長。

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