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9月下旬以來，甲醇期價整體呈先揚后抑態(tài)勢。雖然補(bǔ)庫以及港口貨源緊張?zhí)嵴衿趦r，但需求端負(fù)反饋壓制價格反彈。后市來看，終端需求疲弱，而上游有新增裝置投產(chǎn)，價格仍將承壓。

大型裝置暫無檢修計劃

隨著秋季檢修結(jié)束，8月下旬以來，國內(nèi)甲醇產(chǎn)量不斷增加。截至10月20日，國內(nèi)甲醇開工率為78.89%，同比上漲11.44個百分點。據(jù)統(tǒng)計，10月，國內(nèi)甲醇裝置檢修涉及產(chǎn)能310萬噸/年，少于9月的571萬噸/年，同時預(yù)計恢復(fù)涉及產(chǎn)能745萬噸/年，多于檢修涉及產(chǎn)能。后期除部分焦?fàn)t氣制裝置存在檢修計劃外，其余大型甲醇裝置暫無集中檢修計劃。

10月，西北地區(qū)存在幾套新建項目投產(chǎn)計劃，內(nèi)蒙古久泰200萬噸/年裝置已于10月中旬投料，寧夏鯤鵬年產(chǎn)60萬噸和寧夏寶豐年產(chǎn)240萬噸裝置也有投產(chǎn)預(yù)期。據(jù)了解，寧夏鯤鵬新建60萬噸甲醇裝置預(yù)計10月下旬氣化爐投料，10月底左右出產(chǎn)品；寧夏寶豐三期240萬噸甲醇裝置預(yù)計10月底計劃點火，11月下旬開始投料氣化爐。整體來看，甲醇供應(yīng)端存在增加預(yù)期。不過，從原料端來看，截至10月20日，煤制甲醇周度平均利潤（根據(jù)完全成本折算）為-1002.29元/噸，煤制甲醇周度平均利潤（根據(jù)現(xiàn)金流成本折算）為-602.29元/噸，利潤大幅虧損或影響企業(yè)開工意愿。

短時港口庫存水平偏低

前期伊朗等裝置問題導(dǎo)致海外供應(yīng)趨緊，疊加國內(nèi)臺風(fēng)等特殊天氣，到船及卸貨節(jié)奏受到影響，9月我國甲醇進(jìn)口量維持偏低水平。不過，9月伊朗部分停工項目陸續(xù)恢復(fù)，以及非伊貨源供應(yīng)國內(nèi)增量相對明顯。據(jù)預(yù)估，我國10月甲醇進(jìn)口量或重新回歸百萬噸上方水平。

10月中上旬，受臺風(fēng)天氣影響，部分船只航行以及卸貨速度緩慢，國內(nèi)港口甲醇去庫明顯，對港口甲醇價格形成支撐。目前內(nèi)地與港口甲醇結(jié)構(gòu)分化，理論上套利窗口已經(jīng)打開，但西北主產(chǎn)區(qū)因疫情導(dǎo)致物流受限，僅陜西關(guān)中等疫情影響較小地區(qū)有部分貨物流至港口，短期港口甲醇價格仍較為堅挺。不過，隨著進(jìn)口甲醇到港量逐步增加，庫存有望提高。

下游終端消費恢復(fù)緩慢

在終端疲弱格局下，今年多數(shù)下游產(chǎn)品利潤不佳，特別是疫情使得后期需求存在繼續(xù)弱化預(yù)期。作為國內(nèi)甲醇最大的下游，山東及沿海部分外采型烯烴企業(yè)負(fù)荷已經(jīng)出現(xiàn)下降。據(jù)統(tǒng)計，截至10月20日，江浙地區(qū)MTO裝置產(chǎn)能利用率為46.02%，江蘇及浙江區(qū)域部分裝置降負(fù)拉低整體開工水平。目前，浙江興興69萬噸/年MTO已經(jīng)停車；斯?fàn)柊?0萬噸/年雖已重啟，但僅七成負(fù)荷；寧波富德60萬噸/年運行正常，但開工不滿。

從沿海甲醇制烯烴盤面利潤來看，截至10月21日，甲醇制烯烴盤面利潤在-1130元/噸，比上月同期減少393元/噸。MTO利潤仍是甲醇產(chǎn)業(yè)鏈中較大的矛盾點，行業(yè)處于虧損將影響MTO的裝置動態(tài)。另外，9月下旬以來，乙烯價格自高位回落，MTO外采單體優(yōu)勢改善。在終端消費整體恢復(fù)緩慢的背景下，需求端面臨的負(fù)反饋風(fēng)險較大。

整體來看，供應(yīng)方面，隨著內(nèi)地甲醇裝置逐步恢復(fù)生產(chǎn)，以及內(nèi)蒙古久泰等新建裝置產(chǎn)能逐步釋放，內(nèi)地甲醇供應(yīng)或逐步增加。此外，雖然港口庫存壓力整體較小，但海外甲醇供應(yīng)恢復(fù)，進(jìn)口存在增量預(yù)期。需求方面，MTO利潤仍是甲醇產(chǎn)業(yè)鏈中較大的矛盾點，需求面臨的負(fù)反饋風(fēng)險依然較大。因此，預(yù)計后市甲醇市場偏弱運行為主，同時考慮到成本端存在一定支撐，預(yù)計下方空間也較為有限。（作者單位：瑞達(dá)期貨(行情002961,診股)）

本文內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險自擔(dān)

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