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昨天晚間，美國二疊紀(jì)盆地Waha樞紐的天然氣價(jià)格跌至-2美元/百萬英熱左右，這是自2020年以來首次。相比之下，一周前該價(jià)格約為5美元/百萬英熱。價(jià)格降至負(fù)數(shù)意味著，天然氣生產(chǎn)商實(shí)際上是在花錢請人把天然氣運(yùn)走。

OTC Global Holdings LP首席數(shù)據(jù)分析師Campbell Faulkner表示，天然氣價(jià)格大幅下跌的原因主要是天然氣產(chǎn)能高于管道運(yùn)輸能力，從而限制了天然氣從該地區(qū)輸出。實(shí)際上，管道容量不足是困擾二疊紀(jì)盆地天然氣生產(chǎn)商多年的長期問題，該地區(qū)更容易受到供需失衡和價(jià)格波動的影響。

此外，當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月24日，歐洲部分天然氣現(xiàn)貨價(jià)格一度跌成負(fù)數(shù)，至-15.78歐元/兆瓦時(shí)，為有史以來的最低價(jià)格。

受此影響，歐洲TTF天然氣期貨主力合約本周一跌破100歐元/兆瓦時(shí)關(guān)口，至96.5歐元/兆瓦時(shí)，日間跌幅達(dá)15%，創(chuàng)4個月新低。主力合約價(jià)格較8月創(chuàng)下的346.5歐元/兆瓦時(shí)峰值回落70.8%。

有分析人士表示，歐洲部分天然氣現(xiàn)貨跌至負(fù)數(shù)主要與當(dāng)?shù)靥烊粴饨邮漳芰σ婍斢嘘P(guān)。

據(jù)悉，歐洲天然氣供應(yīng)原本高度依賴俄羅斯。但自今年3月以來，俄氣加速退出歐洲市場，這造成歐洲能源價(jià)格劇烈上漲。為緩解能源危機(jī)，9月以來歐洲多管齊下，大力增加天然氣采買，這導(dǎo)致大批LNG油輪涌向歐洲。在經(jīng)歷大批高價(jià)采購后，歐洲天然氣庫存已接近存儲上限。

盡管儲氣率已經(jīng)接近極限，但目前仍有大批LNG油輪駛向歐洲。媒體統(tǒng)計(jì)顯示，歐洲本月有望接收82艘LNG油輪，較9月增加19%。MarineTraffic的追蹤圖像則顯示，目前大約有60艘LNG油輪在歐洲西北部、地中海和伊比利亞半島閑置或緩慢航行。歐洲的液化天然氣接收港口外已形成擁堵。在歐盟最大的液化天然氣進(jìn)口國西班牙，由于無法處理過剩的天然氣，大約35艘液化天然氣運(yùn)輸船目前在西班牙海岸閑置。

船舶經(jīng)紀(jì)商Fearnleys認(rèn)為，由于預(yù)期價(jià)格上漲以及接收燃料的能力有限，越來越多的LNG油輪將在浮動存儲中停留更長的時(shí)間。如果狀況持續(xù)，目前在海上漂泊的LNG油輪可能將被迫尋找歐洲以外的替代港口來卸載貨物。

天然氣振蕩偏弱或?qū)⒕S持

上周天然氣期貨價(jià)格大幅下挫，一周累計(jì)下跌超過20%。11月交割的天然氣期貨價(jià)格下跌40美分，跌幅為7.5%，收于每百萬英國熱量單位4.959美元，創(chuàng)2022年3月以來的最低收盤價(jià)。上周天然氣期貨價(jià)格累計(jì)下跌23%。

歐洲天然氣價(jià)格大幅下跌，11月合約跌至120歐元/兆瓦時(shí)；美國HH期價(jià)跌破5美元/百萬英熱單位。

光大期貨分析師杜冰沁告訴期貨日報(bào)記者，近期庫存充足，歐洲氣溫尚可，歐盟部分干預(yù)能源市場的措施出爐是上周歐洲天然氣價(jià)格下跌的主要驅(qū)動之一。據(jù)她介紹，上周召開的歐盟秋季能源峰會中，歐盟理事會發(fā)布的聲明表示，成員國就自愿聯(lián)合購買天然氣、針對歐洲天然氣基準(zhǔn)價(jià)TTF交易設(shè)置“臨時(shí)動態(tài)價(jià)格”、 建立新的補(bǔ)充價(jià)格基準(zhǔn)，對發(fā)電用天然氣實(shí)施價(jià)格限制等達(dá)成一致。不過由于德國、荷蘭、匈牙利等國堅(jiān)決反對，本次峰會仍然未能就部分成員國極力推動的對所有進(jìn)口天然氣實(shí)施限價(jià)達(dá)成共識，歐盟內(nèi)部在此問題上依然存在較大分歧。此外，近期西北歐地區(qū)氣溫略高于往年水平，同時(shí)，德國將保留3座核電站的運(yùn)營直至明年4月，這或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬辖档桶l(fā)電部門對天然氣的采購需求。

“近期天然氣市場供需未出現(xiàn)較大變化，預(yù)計(jì)短期內(nèi)在沒有供應(yīng)擾動的情況之下全球氣價(jià)或維持振蕩偏弱運(yùn)行，不過隨著天氣的轉(zhuǎn)涼，采暖需求或?qū)⒃诒驹碌组_始出現(xiàn)上升態(tài)勢，屆時(shí)歐洲氣價(jià)有望受到取暖需求的支撐出現(xiàn)回升?！倍疟弑硎荆珡膸齑嫠絹砜搭A(yù)計(jì)漲幅有限。她建議關(guān)注本月歐盟對于天然氣進(jìn)口價(jià)格以及電價(jià)方面是否會進(jìn)一步出臺具體措施。

原油短期面對多空制衡局面

過去一周，油價(jià)維持震蕩市，波動率有所收窄，重心小幅上移。在一度破位后，Brent再次站穩(wěn)90美元/桶位置，短期盤面買盤依舊活躍。

據(jù)了解，歐佩克減產(chǎn)提供的供應(yīng)端支撐，對沖經(jīng)濟(jì)走弱帶來的需求端壓力，使油價(jià)形成非穩(wěn)態(tài)平衡；拜登宣布的應(yīng)對措施進(jìn)一步強(qiáng)化了原油價(jià)格的震蕩格局。中信期貨桂晨曦向記者介紹，歐佩克通過靈活產(chǎn)量調(diào)節(jié)動態(tài)對沖宏觀經(jīng)濟(jì)需求壓力。全球經(jīng)濟(jì)動能放緩、海外央行維持緊縮、中國疫情頻繁復(fù)發(fā)、歐洲政局不穩(wěn)帶來的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，使原油需求存在較大的下行壓力。對此歐佩克宣布以“隨時(shí)可能召開產(chǎn)量會議”的方式靈活調(diào)整產(chǎn)量以對沖需求降幅。在溫和衰退預(yù)期下，如果歐佩克溫和減產(chǎn)，則有可能維持供需平衡和油價(jià)穩(wěn)定。

同時(shí)，拜登通過放開儲備投放平抑價(jià)格漲幅，而回購庫存時(shí)將會為油價(jià)提供額外支撐。桂晨曦表示，盡管美國戰(zhàn)略儲備原油庫存已經(jīng)降至四十年低位，拜登仍然宣布如果冬季油價(jià)上漲，不排除繼續(xù)追加庫存投放。雖然庫存長期投放難以持續(xù)，但短期大規(guī)模投放仍可能抑制價(jià)格漲幅。同時(shí)宣布在67-72美元/桶回購庫存，將強(qiáng)化油價(jià)跌至此價(jià)位時(shí)支撐力度。

在國泰君安期貨高級研究員黃柳楠看來，目前油價(jià)月度級別的上行風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，外盤兩油四季度仍有可能階段性回升至100美元/桶。他解釋，這是由于一方面，從當(dāng)前供需面諸多信號來看，原油供應(yīng)仍然緊缺。過去一周天然氣價(jià)格的大幅回落帶動了成品油尤其是柴油裂解價(jià)差的回落。但考慮到海內(nèi)外除新加坡地區(qū)以外的成品油庫存依舊處于低位，短期裂解價(jià)差出現(xiàn)深跌概率不大。除非成品油庫存累庫速度超預(yù)期并帶動海內(nèi)外煉廠開工率回升的放緩，否則供應(yīng)緊缺格局暫時(shí)難以反轉(zhuǎn)。當(dāng)前全球主要油品貿(mào)易繼續(xù)放量，內(nèi)外盤原油月差仍在走強(qiáng)。

“另一方面，當(dāng)前市場對于海外緊縮周期下衰退利空的交易過于一致，需警惕階段性風(fēng)險(xiǎn)偏好的反轉(zhuǎn)?！秉S柳楠提到，過去一周市場風(fēng)險(xiǎn)偏好迎來明顯回升，美聯(lián)儲暗示加息或逐步放緩，帶動美元延續(xù)弱勢震蕩格局，美股、貴金屬、有色均有不同程度的反彈。一旦出現(xiàn)美元回調(diào)、美債長短期利差走強(qiáng)，即便只是階段性的走勢也會對油價(jià)形成較強(qiáng)支撐。

短期來看，黃柳楠認(rèn)為，考慮到宏觀面的復(fù)雜性，對于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的預(yù)判難度本身較大。如果四季度海外經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入衰退，甚至出現(xiàn)諸如歐債危機(jī)級別的風(fēng)險(xiǎn)事件，在歷史級別的利空預(yù)期下油價(jià)仍有可能直接一路下行、加速下跌。但是僅從目前的市場表現(xiàn)來看，在三季度以來持續(xù)交易近4個月的衰退預(yù)期后，此項(xiàng)邏輯的交易已經(jīng)顯得過于右側(cè)。

“原油價(jià)格的金融屬性帶來的需求端壓力相對較為明確，而地緣屬性帶來的供應(yīng)端影響則在多方博弈過程中持續(xù)調(diào)整。短期暫時(shí)形成多空制衡局面，震蕩區(qū)間由90—100美元/桶收窄至90—95美元/桶?！惫鸪筷乇硎?，目前的動態(tài)平衡是建立在地緣均勢前提下，一旦其中某項(xiàng)地緣進(jìn)展發(fā)生突變，則有可能打破油價(jià)震蕩格局。她認(rèn)為，在溫和衰退、地緣穩(wěn)定的基準(zhǔn)預(yù)期下，預(yù)計(jì)油價(jià)維持寬幅振蕩，但需持續(xù)關(guān)注地緣進(jìn)展。需要注意的上行風(fēng)險(xiǎn)包括歐佩克延長減產(chǎn)、俄羅斯主動削減出口、軍事沖突擴(kuò)大等；需要注意的下行風(fēng)險(xiǎn)則包括全球政治和金融系統(tǒng)危機(jī)、伊核協(xié)議達(dá)成等。

關(guān)鍵詞： 歐美天然氣