【資料圖】

【文章導語】

豆油、菜籽油、棕櫚油是我國三大食用油，消費量占總消費量的比重達到75%以上。2020-2022年數(shù)據(jù)顯示，三大油脂的價格屬高度正相關(guān)關(guān)系。2023年全球大豆、菜籽的豐產(chǎn)預期較強，豆油、菜油價格有走弱可能；隨著主產(chǎn)國產(chǎn)量增加及勞工問題解決，2023年棕櫚油價格受制于供應寬松仍有下探空間。預計2023年國內(nèi)三大油脂價格或整體表現(xiàn)偏弱。

2022年國內(nèi)三大油脂均價明顯攀升

今年上半年國內(nèi)三大油脂價格整體走高，下半年明顯下跌，其中棕櫚油價格一路下挫，7月以后菜油、豆油價格小幅回升。卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，2022年豆棕菜均價分別為10944元/噸、11527元/噸、13253元/噸，同比漲幅分別為15.42%、33.57%、20.04%。主要受到美元走強、主產(chǎn)國產(chǎn)量預期降低及主產(chǎn)國出口政策調(diào)整等多重因素影響。從圖1中可見，下半年棕油價格最大跌幅46.89%，上半年漲幅全部回吐，主要受到主產(chǎn)國印尼、馬來西亞出口量增加以及國際原油價格整體走弱等國際宏觀因素制約。從應用領域來看，豆油、菜油屬于植物油范疇，我國進口依存度較高，所以多跟隨國際市場而變化。棕油同時受植物油和生物油的影響，原油市場變化及生物柴油的需求均會對棕油價格產(chǎn)生擾動。綜合來看，棕油價格的驅(qū)動因素更加多元化、復雜化，主要通過兩條途徑影響植物油市場，一是借助工業(yè)用途，反映原油及生物柴油的變化；二是通過食用領域，與菜油和豆油產(chǎn)生一定聯(lián)系。

三大油脂價格相關(guān)程度較高

從數(shù)據(jù)分析的結(jié)果來看，2020-2022年三大油脂價格的相關(guān)性系數(shù)均在0.90及以上，屬高度正相關(guān)關(guān)系，其中豆油-菜油的相關(guān)性更強。2022年1-5月局部地緣關(guān)系問題引發(fā)原油供應減少預期增強，帶動原油價格上漲，植物油市場亦不斷攀升，其中棕油價格受主產(chǎn)國出口減量影響而漲幅最大。6月開始美聯(lián)儲開啟加息模式，大宗商品市場承壓下行，加之棕油主產(chǎn)國加大出口量，利空因素齊聚，三大油脂價格高位回撤。進入三季度，國內(nèi)油脂需求進入傳統(tǒng)旺季，加之南美大豆種植季受干旱天氣影響，播種進度及優(yōu)良率均不及歷史同期水平，大豆存在減產(chǎn)預期，且美元走強，油料進口成本增加，供需雙重作用，豆油、菜油價格有所回升。不同的是，10月份國內(nèi)港口菜籽檢驗、裝卸速度減慢，國內(nèi)供應短時收緊，菜油價格漲幅大于豆油。

2023年國內(nèi)三大油脂價格或偏弱運行

2023年地緣關(guān)系、國際貨幣政策及進出口貿(mào)易格局等影響因素或繼續(xù)存在，驅(qū)動油脂市場變化的力量錯綜復雜。整體來看，三大油脂都具有較明顯的國際市場屬性，國內(nèi)豆油價格主要受主產(chǎn)國美國、巴西、阿根廷等大豆產(chǎn)量的影響，棕油價格主要受主產(chǎn)國印尼、馬來西亞產(chǎn)量、出口量等因素制約，菜油價格主要受制于加拿大、歐洲等菜籽產(chǎn)量及出口量的左右。從油料生長的過程來看，生長季的天氣變化對產(chǎn)量預期影響較大，通常會影響油脂市場價格走勢。

2023年可以相對確定的影響因素主要有：第一，全球大豆豐產(chǎn)預期較強，豆油價格將承壓走低；第二，菜籽全球產(chǎn)量及庫存均有上升幾率，國內(nèi)菜籽產(chǎn)量亦有增加空間，整體將利空進口菜油價格；第三，目前全球棕櫚油的需求對馬來西亞和印尼的依賴性仍然較強，隨著勞工問題得到解決，預計2023年兩大主產(chǎn)國及其他國家棕油供應量仍有增長空間，將利空棕油價格，但生物柴油支持政策存在一定利多，所以棕油價格存在底部支撐；第四，美聯(lián)儲加息幅度雖有縮減，但全球經(jīng)濟衰退趨勢更加清晰，大宗商品市場仍將承重。

綜上所述，近三年國內(nèi)三大油脂（豆棕菜）價格走勢較為一致，均達到高度正相關(guān)關(guān)系。2023年影響國際油脂市場的利空因素較多，豆油、菜油、棕油價格將整體表現(xiàn)偏弱。重點關(guān)注主產(chǎn)國的油料出口量及其相關(guān)政策的調(diào)整。更多數(shù)據(jù)及解讀詳見卓創(chuàng)資訊2022-2023《中國豆油市場年度報告》《中國棕櫚油市場年度報告》《中國油脂行業(yè)年度報告》。

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