【資料圖】

【文章導語】

豆油、菜籽油、棕櫚油是我國三大食用油，消費量占總消費量的比重達到75%以上。2020-2022年數據顯示，三大油脂的價格屬高度正相關關系。2023年全球大豆、菜籽的豐產預期較強，豆油、菜油價格有走弱可能；隨著主產國產量增加及勞工問題解決，2023年棕櫚油價格受制于供應寬松仍有下探空間。預計2023年國內三大油脂價格或整體表現偏弱。

2022年國內三大油脂均價明顯攀升

今年上半年國內三大油脂價格整體走高，下半年明顯下跌，其中棕櫚油價格一路下挫，7月以后菜油、豆油價格小幅回升。卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)監(jiān)測數據顯示，截至10月底，2022年豆棕菜均價分別為10944元/噸、11527元/噸、13253元/噸，同比漲幅分別為15.42%、33.57%、20.04%。主要受到美元走強、主產國產量預期降低及主產國出口政策調整等多重因素影響。從圖1中可見，下半年棕油價格最大跌幅46.89%，上半年漲幅全部回吐，主要受到主產國印尼、馬來西亞出口量增加以及國際原油價格整體走弱等國際宏觀因素制約。從應用領域來看，豆油、菜油屬于植物油范疇，我國進口依存度較高，所以多跟隨國際市場而變化。棕油同時受植物油和生物油的影響，原油市場變化及生物柴油的需求均會對棕油價格產生擾動。綜合來看，棕油價格的驅動因素更加多元化、復雜化，主要通過兩條途徑影響植物油市場，一是借助工業(yè)用途，反映原油及生物柴油的變化；二是通過食用領域，與菜油和豆油產生一定聯系。

三大油脂價格相關程度較高

從數據分析的結果來看，2020-2022年三大油脂價格的相關性系數均在0.90及以上，屬高度正相關關系，其中豆油-菜油的相關性更強。2022年1-5月局部地緣關系問題引發(fā)原油供應減少預期增強，帶動原油價格上漲，植物油市場亦不斷攀升，其中棕油價格受主產國出口減量影響而漲幅最大。6月開始美聯儲開啟加息模式，大宗商品市場承壓下行，加之棕油主產國加大出口量，利空因素齊聚，三大油脂價格高位回撤。進入三季度，國內油脂需求進入傳統旺季，加之南美大豆種植季受干旱天氣影響，播種進度及優(yōu)良率均不及歷史同期水平，大豆存在減產預期，且美元走強，油料進口成本增加，供需雙重作用，豆油、菜油價格有所回升。不同的是，10月份國內港口菜籽檢驗、裝卸速度減慢，國內供應短時收緊，菜油價格漲幅大于豆油。

2023年國內三大油脂價格或偏弱運行

2023年地緣關系、國際貨幣政策及進出口貿易格局等影響因素或繼續(xù)存在，驅動油脂市場變化的力量錯綜復雜。整體來看，三大油脂都具有較明顯的國際市場屬性，國內豆油價格主要受主產國美國、巴西、阿根廷等大豆產量的影響，棕油價格主要受主產國印尼、馬來西亞產量、出口量等因素制約，菜油價格主要受制于加拿大、歐洲等菜籽產量及出口量的左右。從油料生長的過程來看，生長季的天氣變化對產量預期影響較大，通常會影響油脂市場價格走勢。

2023年可以相對確定的影響因素主要有：第一，全球大豆豐產預期較強，豆油價格將承壓走低；第二，菜籽全球產量及庫存均有上升幾率，國內菜籽產量亦有增加空間，整體將利空進口菜油價格；第三，目前全球棕櫚油的需求對馬來西亞和印尼的依賴性仍然較強，隨著勞工問題得到解決，預計2023年兩大主產國及其他國家棕油供應量仍有增長空間，將利空棕油價格，但生物柴油支持政策存在一定利多，所以棕油價格存在底部支撐；第四，美聯儲加息幅度雖有縮減，但全球經濟衰退趨勢更加清晰，大宗商品市場仍將承重。

綜上所述，近三年國內三大油脂（豆棕菜）價格走勢較為一致，均達到高度正相關關系。2023年影響國際油脂市場的利空因素較多，豆油、菜油、棕油價格將整體表現偏弱。重點關注主產國的油料出口量及其相關政策的調整。更多數據及解讀詳見卓創(chuàng)資訊2022-2023《中國豆油市場年度報告》《中國棕櫚油市場年度報告》《中國油脂行業(yè)年度報告》。

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