(資料圖)

來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

觀點(diǎn)小結(jié)

核心觀點(diǎn)：震蕩上周中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2023年整體方向，再提“房住不炒”。短期內(nèi)宏觀上強(qiáng)預(yù)期故事已經(jīng)講完，對(duì)盤(pán)面形成的持續(xù)性上漲或已交易充分。從基本面來(lái)看，供給端在價(jià)格上漲的行情中，長(zhǎng)短流程鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)得到一定修復(fù)，短期內(nèi)供給端或難出現(xiàn)明顯減量變化。需求端應(yīng)持續(xù)關(guān)注疫情感染人數(shù)不斷擴(kuò)大對(duì)成材消費(fèi)端形成的影響。我們認(rèn)為，在宏觀強(qiáng)預(yù)期沒(méi)有出現(xiàn)新的故事題材之前，成材或?qū)⒊霈F(xiàn)短暫震蕩盤(pán)整階段。策略上，建議繼續(xù)以螺紋5-10正套為主。

疫情放松：偏空疫情放松，春節(jié)前疫情感染或達(dá)高峰，陽(yáng)性人數(shù)飆升短期內(nèi)對(duì)鋼材市場(chǎng)形成一定拖累。

高爐檢修：中性根據(jù)我們對(duì)鋼廠高爐檢修的統(tǒng)計(jì)，由于鋼材價(jià)格呈上漲趨勢(shì)，12月出現(xiàn)新增高爐檢修數(shù)量較少，多為常態(tài)化高爐檢修。12月存量高爐檢修量約為341萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)12月生鐵產(chǎn)量環(huán)比11月或有明顯增加。

電爐廠：中性根據(jù)我們的測(cè)算，目前華東電爐廠平電生產(chǎn)利潤(rùn)穩(wěn)定在-126元/噸，目前短流程電爐廠生產(chǎn)利潤(rùn)已經(jīng)高于長(zhǎng)流程鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)，部分地區(qū)電爐廠谷電生產(chǎn)開(kāi)始有利潤(rùn)。

建材成交：偏空進(jìn)入冬季施工淡季，疊加疫情影響，建材成交目前處于歷史低位。

去庫(kù)情況：偏空五大品種廠庫(kù)社庫(kù)同時(shí)進(jìn)入累庫(kù)階段，螺紋累庫(kù)效果最為明顯，目前螺紋庫(kù)存已高于去年同期水平。

基差月差：偏空盤(pán)面接連上漲，成材呈現(xiàn)提前收基差走勢(shì)。目前螺紋01、05、10三大主力合于盤(pán)面均升水現(xiàn)貨，螺紋05遠(yuǎn)月合約升水，1-5月差走負(fù)，對(duì)后續(xù)上漲形成一定壓力。

盤(pán)面情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，紫金天風(fēng)期貨

五大品種材產(chǎn)量環(huán)比明顯回落

日均鐵水穩(wěn)定在222萬(wàn)噸

截至2022年12月23日，日均生鐵產(chǎn)量為221.95萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.93萬(wàn)噸（降幅0.42%）；相比于去年同期上升11.5%。

根據(jù)mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，本周全國(guó)247家高爐開(kāi)工率為75.93%，周環(huán)比下降0.04個(gè)百分點(diǎn)；高爐產(chǎn)能利用率82.39%，周環(huán)比下降0.25個(gè)百分點(diǎn)；81家電爐產(chǎn)能利用率48.66%，環(huán)比上周下降3.52%。

日均鐵水本周環(huán)比接近持平，成材價(jià)格受疫情放松及房地產(chǎn)政策利好因素影響持續(xù)上漲，對(duì)高爐、電爐開(kāi)工形成一定支撐。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)，紫金天風(fēng)期貨

五大品種產(chǎn)量環(huán)比明顯回落

本周，五大品種合計(jì)產(chǎn)量為920.48萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降23.38萬(wàn)噸（降幅2.5%），去年同期產(chǎn)量為885.12噸，同比上升4.0%。

其中，螺紋產(chǎn)量共276.94萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降7.99萬(wàn)噸（降幅2.8%），相較于去年同期上升4.5%。熱卷產(chǎn)量為300.91萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降10.81萬(wàn)噸（降幅3.5%），相較于去年同期上升4.11%。

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12月仍存在較大高爐檢修量

根據(jù)我們對(duì)鋼廠高爐檢修的統(tǒng)計(jì)，由于鋼材價(jià)格呈上漲趨勢(shì)，12月出現(xiàn)新增高爐檢修數(shù)量較少，多為常態(tài)化高爐檢修。12月存量高爐檢修量約為341萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)12月生鐵產(chǎn)量環(huán)比11月或有明顯增加。

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需求端持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行

螺紋表需持續(xù)下行

需求方面，本周五大品種消費(fèi)總量達(dá)903.35萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降63.11萬(wàn)噸，降幅6.5%。

螺紋周消費(fèi)量266.21萬(wàn)噸，環(huán)比下降32.16萬(wàn)噸，降幅10.8%。

熱卷消費(fèi)量為297.78萬(wàn)噸，環(huán)比下降12.61萬(wàn)噸，降幅4.1%。

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受疫情影響建材成交歷史低位

建材成交量5日均值為11.62萬(wàn)噸。

分地區(qū)來(lái)看，截至12月23日，華東地區(qū)建材成交量為6.23萬(wàn)噸；華北地區(qū)為0.82萬(wàn)噸；華南地區(qū)為4.10萬(wàn)噸。

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水泥線運(yùn)轉(zhuǎn)率歷史同期低位

全國(guó)水泥磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率達(dá)46.37%，相比于上周下降0.64個(gè)百分點(diǎn)，相比于去年同期下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。

全國(guó)水泥均價(jià)達(dá)446元/噸。

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新房成交面積同比降幅擴(kuò)大

本周，42城新房成交面積為267.32萬(wàn)平，環(huán)比上周下降20.2%，相比于去年同期下降54.7%。

11月，42城新房成交面積1297萬(wàn)平，環(huán)比10月下降4.6%，相比于去年同期下降36.4%。

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土地成交環(huán)比明顯回落

本周，百城成交土地規(guī)劃建面為3200萬(wàn)平，環(huán)比上周下降34.4%，相比于去年同期下降68.5%。

百城成交溢價(jià)率為2.1%。

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螺紋庫(kù)存高于去年同期水平

成材進(jìn)入累庫(kù)階段

螺紋累庫(kù)高度超過(guò)去年同期。五大品種廠庫(kù)庫(kù)存為432.01萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)15.90萬(wàn)噸，增幅3.8%。社會(huì)庫(kù)存為849.33萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.28萬(wàn)噸，增幅0.2%。

本周螺紋廠庫(kù)周環(huán)比增長(zhǎng)8.88萬(wàn)噸至177.24萬(wàn)噸（增幅5.3%），社庫(kù)周環(huán)比增長(zhǎng)1.85萬(wàn)噸至366.80萬(wàn)噸（增幅0.5%）。本周熱卷廠庫(kù)周環(huán)比下降0.11萬(wàn)噸至82.82萬(wàn)噸（降幅0.1%），社庫(kù)周環(huán)比增長(zhǎng)3.24萬(wàn)噸至197.13萬(wàn)噸（增幅1.7%）。

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調(diào)坯廠庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)

本周，55家調(diào)坯廠鋼坯庫(kù)存為38.16萬(wàn)噸，環(huán)比上周增長(zhǎng)2.51萬(wàn)噸。主流倉(cāng)庫(kù)鋼坯庫(kù)存量為42.56萬(wàn)噸，環(huán)比上升7.94萬(wàn)噸。

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成材基差收至平水

螺紋現(xiàn)貨價(jià)格

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熱卷現(xiàn)貨價(jià)格

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熱卷國(guó)際價(jià)格

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螺紋盤(pán)面升水現(xiàn)貨

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螺紋1-5月差走負(fù)

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鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)得到一定修復(fù)

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螺紋主力合約轉(zhuǎn)成05合約

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平衡表

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關(guān)鍵詞： 鋼材市場(chǎng)