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苯乙烯：宏觀帶來的需求預(yù)期能持續(xù)多久:世界熱點

來源：紫金天風(fēng)期貨研究所　　觀點小結(jié)　　核心觀點：中性在經(jīng)歷長期低需求之后，苯乙烯價格易受宏觀好轉(zhuǎn)預(yù)期推動。但后續(xù)苯乙烯供應(yīng)預(yù)期回歸，純苯脹庫，支撐略顯不足，建議維持觀望?！　”揭蚁┭b置檢修：偏空中化泉州和揚巴已重啟，茂名和安慶石化計劃1月初重啟，衛(wèi)星石化60萬噸苯乙烯裝置按原計劃于1月出料。傳聞?wù)闶?0萬噸裝置將在1月檢修，重啟及新開裝置可以抵消這部分" /><script src="http://js.jrjimg.cn/js.do?f=/lib/jquery-1.7.min.js,/lib/ui/LoginDialog-min.js,/text2013/textpages/js/dialogs-min.js,/text2013/textpages/js/CharNum-min.js,/lib/sso/sso-min.2.1.js,/lib/ui/jquery.pagefoot-min.js"></script><script src="http://sso.jrj.com.cn/sso/json/userInfo.jsp"></script><script src="http://f0.jrj.com.cn/swfobject.js" type="text/javascript"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/util/share-stylish/bdshare-stylish-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/textv2015/erw200611.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script>function initflash (swfurl,paramid,width,height,stockcode) {var flashvars = {"scode":stockcode,zsURL:encodeURIComponent(encodeURIComponent("http://stock.jrj.com.cn/zStock.jspa?type=1&reurl="+encodeURIComponent(location.href)))}var params = {menu: "false",scale: "noScale",wmode:"transparent",allowScriptAccess: "always"};var attributes = {id:paramid};var a = new Date;var b = Math.round(a.getMinutes()/10);swfurl = swfurl+"?"+b;swfobject.embedSWF(swfurl, paramid, width, height, "10.0.0", "", flashvars, params);}$(document).ready(function(){document.charset="gb2312"});</script>
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苯乙烯：宏觀帶來的需求預(yù)期能持續(xù)多久

1評論2023-01-04 09:48:05來源：行業(yè)資訊 時間：2023-01-04 11:48:09


(資料圖片)

來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

觀點小結(jié)

核心觀點：中性在經(jīng)歷長期低需求之后，苯乙烯價格易受宏觀好轉(zhuǎn)預(yù)期推動。但后續(xù)苯乙烯供應(yīng)預(yù)期回歸，純苯脹庫，支撐略顯不足，建議維持觀望。

苯乙烯裝置檢修：偏空中化泉州和揚巴已重啟，茂名和安慶石化計劃1月初重啟，衛(wèi)星石化60萬噸苯乙烯裝置按原計劃于1月出料。傳聞?wù)闶?0萬噸裝置將在1月檢修，重啟及新開裝置可以抵消這部分損失。

下游需求：中性EPS停車裝置增多，開工繼續(xù)季節(jié)性下滑。PS和ABS開工接近最高水平，一塑PS于1月1日出產(chǎn)品，下游PS和ABS需求偏強。

純苯國內(nèi)供需：中性下游產(chǎn)品開工普遍提升，需求好轉(zhuǎn)且進(jìn)口有下降預(yù)期，純苯供需稍有收緊，但脹庫風(fēng)險持續(xù)存在。

純苯進(jìn)口：偏多由于運費高昂，紙面上看美韓套利窗口保持關(guān)閉，但純苯可以與其他芳烴產(chǎn)品以較低運費聯(lián)運，已有韓國純苯出口至美國。而歐美苯乙烯庫存均處于偏低水平，需求方面對純苯形成支撐，美韓價差將繼續(xù)拉大。

原油風(fēng)險：--近期地緣政治情況復(fù)雜，原油端不確定因素較大。

純苯面臨脹庫風(fēng)險

開工持平

上周石油苯開工率84.45%，環(huán)比持平。加氫苯開工58.21%，環(huán)比上升。

安慶石化、齊旺達(dá)仍未重啟，遼陽石化檢修。

盛虹煉化部分產(chǎn)能以及富海威聯(lián)純苯裝置已投產(chǎn)，富海兩套裝置暫時維持低負(fù)荷運轉(zhuǎn)。

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)，紫金天風(fēng)期貨

進(jìn)口或減少

純苯-石腦油價差回升至正常水平。

純苯華東港口庫存20.17萬噸，環(huán)比大幅上升。

由于運費高企，紙面上看美韓純苯套利窗口未開啟，但中國大陸純苯進(jìn)口利潤虧損，后續(xù)純苯進(jìn)口預(yù)計減少。

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)，隆眾，紫金天風(fēng)期貨

下游開工普遍回升

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)，紫金天風(fēng)期貨

下游利潤回落

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)，紫金天風(fēng)期貨

庫存壓力未緩解

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)，紫金天風(fēng)期貨

美亞套利將打開

北美地區(qū)，歧化裝置停車，裂解低開工，供應(yīng)維持穩(wěn)定，而需求有所增加。歐洲和亞洲的套利在開關(guān)之間波動，美亞套利可能會打開。

西歐地區(qū)，能源價格下跌后，生產(chǎn)利潤上升，需求方面也是如此，苯乙烯對純苯的需求可能會上升。

亞洲市場，海外價格堅挺為亞洲價格提供強勁支撐。由于運費高企，美亞純苯套利仍未打開，但純苯可與其他芳烴產(chǎn)品以較低運費聯(lián)運，部分純苯出口。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨

苯乙烯供需偏寬松

逐步進(jìn)入季節(jié)性累庫階段

苯乙烯華東港口庫存9.95萬噸，環(huán)比上升；華南港口庫存2.04萬噸，環(huán)比上升。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨

供應(yīng)逐步回歸

上周苯乙烯開工率76.39%，環(huán)比上升。

檢修方面，茂名、安慶石化均有12月底出料預(yù)期，中化泉州和揚巴已重啟。

新增裝置方面，天津大沽45萬噸裝置6月28日投產(chǎn)。衛(wèi)星石化60萬噸裝置和中信國安20萬噸裝置均計劃1月投產(chǎn)。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨

非一體化利潤將回調(diào)

苯乙烯非一體化利潤偏高，后續(xù)苯乙烯供應(yīng)回歸，利潤將下降。（苯乙烯重心長期下移，為了方便觀察，我們修改了非一體化利潤公式，當(dāng)利潤為正時，邊際裝置有開工意愿）

POSM利潤回升。（POSM利潤僅計算原材料成本，裝置折舊、人工等均未包含在內(nèi)）

數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨

美裝置因寒潮停車

北美地區(qū)，Lyondell和Cosmar各有一條線持續(xù)停車，Styrolution德州裝置和Westlake裝置因寒潮停車，寒潮停車裝置將迅速重啟。全行業(yè)庫存偏低，且船運市場緊張限制了向歐洲出口。

歐洲地區(qū)，供需雙弱，天然氣價格下跌使苯乙烯成本下降，但供應(yīng)并未回歸。

亞洲地區(qū)，日本Taiyo37萬噸苯乙烯裝置永久關(guān)閉，日本凈出口將大幅下降。下游聚合物需求持續(xù)走低。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨

下游需求處于較高水平

EPS裝置停車增多

EPS上周開工率40.08%，環(huán)比上升。PS上周開工率75.59%，環(huán)比上升。ABS上周開工率87.53%，環(huán)比下降。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨

透苯再次虧損

EPS和GPPS利潤嚴(yán)重下跌，HIPS和ABS利潤相對穩(wěn)定。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨

合約供需定價邏輯

基本面定價

放開后宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)拉升純苯和苯乙烯價格，純苯接近脹庫，苯乙烯現(xiàn)貨庫存并不緊張，遠(yuǎn)期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)閏ontango。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨

供需平衡表

數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨

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