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油脂周報：春節(jié)臨近，關(guān)注實際消費情況
1評論2023-01-16 10:27:07來源：行業(yè)資訊 時間：2023-01-16 11:44:58
(資料圖片)
來源：混沌天成研究
觀點概述：
供給：MPOB數(shù)據(jù)顯示馬來出口狀況良好，產(chǎn)量基本符合預(yù)期。巴西將推進(jìn)B15政策，USDA下調(diào)大豆產(chǎn)量，整體供給仍偏緊。阿根廷大豆播種進(jìn)度依然緩慢，因干旱出現(xiàn)棄種情況，印尼B35推遲至2月；加拿大菜籽豐收，國內(nèi)菜籽供應(yīng)壓力緩解。
需求：國內(nèi)政策放松，春節(jié)臨近，預(yù)計將刺激消費需求。國內(nèi)疫情關(guān)注度開始下降，需要關(guān)注實際消費情況。同時，春節(jié)人員流動帶來的二次感染可能會對消費復(fù)蘇信心帶來嚴(yán)重沖擊。
庫存：馬來庫存高于預(yù)期。國內(nèi)油脂庫存回升，棕櫚油庫存偏高，印度食用油庫存高。
策略建議：
擾動陸續(xù)落地，國內(nèi)疫情關(guān)注度略有下降，隨著春節(jié)臨近消費需求或有提振，需要關(guān)注實際消費情況，同時，隨著春節(jié)人員流動帶來的二次感染可能會對消費復(fù)蘇信心帶來嚴(yán)重沖擊。
南美氣候炒作提前開啟，阿根廷干旱情況短期不易緩解，甚至出現(xiàn)棄種情況，豆系或偏強(qiáng)運行，在消費復(fù)蘇狀況難以判斷的情況下，考慮豆菜價差做縮。
風(fēng)險提示：
主產(chǎn)區(qū)天氣、宏觀環(huán)境、國內(nèi)消費情況。
一
棕櫚油
1、供應(yīng)
2022年12月馬棕產(chǎn)量為162萬噸，環(huán)比下降3.61%。
2022年10月印尼棕櫚油產(chǎn)量為500萬噸，環(huán)比基本持平。
2、需求
2022年12月馬棕出口147萬噸，環(huán)比下降3.37%。
2022年10月印尼棕櫚油出口365萬噸，環(huán)比上升 14.67%，同比上升37.47%。
我國植物油進(jìn)口量11月大幅上升，為114萬噸，棕櫚油進(jìn)口量11月超季節(jié)性上升，為70萬噸，主要由于11月國內(nèi)油脂相對短缺。
盡管印度仍有針對豆油和菜油的關(guān)稅豁免，棕櫚油進(jìn)口性價比高，印度棕櫚油12月進(jìn)口環(huán)比下降2.63%，為111萬噸，仍高于近5年均值。
3、庫存
印尼脹庫壓力緩解后，馬棕出口情況良好，由于季節(jié)性原因，馬棕12月庫存下降但不及預(yù)期，達(dá)219萬噸，環(huán)比減少4.3%，印尼庫存10月繼續(xù)大幅降至337.6萬噸，維持在正常區(qū)間。
12月印度食用油總庫存持續(xù)上升至322.3萬噸，處于近幾年較高水平，港口庫存繼續(xù)上升，為89.2萬噸。
國內(nèi)三大油脂總庫存基本持平，為184.935萬噸，棕櫚油庫存降至96.06萬噸，棕櫚油庫存仍為歷史同期極值。
4、價格與價差
二
豆油
1、供應(yīng)
10月美豆壓榨量為487.67萬噸，環(huán)比下降2.86%，同比基本持平。
目前巴西播種順利，阿根廷進(jìn)度緩慢，局部地區(qū)因干旱出現(xiàn)棄種情況，需要密切關(guān)注南美氣候情況。目前市場對巴西大豆產(chǎn)量的預(yù)測達(dá)1.5億噸。盧拉上臺或?qū)Π臀鞔蠖乖斐捎绊懀臀鞣N植面積增長可能出現(xiàn)停滯。
國內(nèi)主要油廠開機(jī)率和壓榨量小幅上升，壓榨量為207.54萬噸。
2、需求
美豆定產(chǎn)，需關(guān)注美豆出口狀況。
巴西大豆出口量繼續(xù)下滑，12月出口量為201.96萬噸。
阿根廷受到國內(nèi)政治影響以及連續(xù)三年拉尼娜減產(chǎn)，出口大幅下滑。由于比索
持續(xù)走低并且前期阿根廷政府對大豆實施的高出口關(guān)稅使得阿根廷的大豆種植業(yè)受到嚴(yán)重傷害。農(nóng)戶將大豆視為硬通貨導(dǎo)致阿根廷出口嚴(yán)重下降。
阿根廷目前播種受到氣候影響部分地區(qū)出現(xiàn)棄種，需要關(guān)注后續(xù)天氣情況以及通脹問題。
中國11月進(jìn)口大豆1055.5萬噸，同比上升19%，環(huán)比上升43.6%，美豆開始到港，預(yù)計國內(nèi)豆類偏緊的局面將大幅改善。
3、庫存
美豆油庫存11月小幅回升，12月全球大豆預(yù)測年度庫消比為26.31%，小幅上升。
油廠大豆庫存維持低位，本周稍有回升，豆油庫存受國內(nèi)油脂短期消費壓制以及壓榨改善影響，本周略有回升。油廠大豆庫存為392.99萬噸；豆油庫存為81.375萬噸。
4、價格與價差
三
策略觀點
擾動陸續(xù)落地，國內(nèi)疫情關(guān)注度略有下降，隨著春節(jié)臨近消費需求或有提振，需要關(guān)注實際消費情況，同時，隨著春節(jié)人員流動帶來的二次感染可能會對消費復(fù)蘇信心帶來嚴(yán)重沖擊。
南美氣候炒作提前開啟，阿根廷干旱情況短期不易緩解，甚至出現(xiàn)棄種情況，豆系或偏強(qiáng)運行，在消費復(fù)蘇狀況難以判斷的情況下，考慮豆菜價差做縮。
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