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來源：海通期貨能源研發(fā)中心

周五夜盤美國異常的非農(nóng)就業(yè)人口增加51.7萬人后主導(dǎo)了金融市場的劇烈波動，在強(qiáng)化加息預(yù)期同時給金融資產(chǎn)施加了巨大的壓力。美元走強(qiáng)，金銀銅大幅下挫，股市雖然一度組織反彈但最終也是再次走低，而這里最夸張的莫過于油價的表現(xiàn)。油價在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后很快出現(xiàn)了強(qiáng)勢的上漲超2.5美元，但深夜油價高位出現(xiàn)了極限跳水，暴跌超6%。從事后來看導(dǎo)致油價跳水的的影響因素較為復(fù)雜，凌晨歐盟同意對俄羅斯柴油出口實施100美元/桶的價格上限的消息，疊加投資者對需求擔(dān)憂因素，而股市、銅等風(fēng)險資產(chǎn)同步回落，投資者對非農(nóng)數(shù)據(jù)反復(fù)權(quán)衡后認(rèn)為還是利空風(fēng)險資產(chǎn)，金融市場風(fēng)險偏好持續(xù)降溫也進(jìn)一步放大了油價跌幅。

今年的春節(jié)假期就像大宗商品市場的分水嶺，春節(jié)之前在我國疫情過后帶來的樂觀預(yù)期下大宗商品市場迎來了半年來最流暢的一段上漲行情，油價同期也表現(xiàn)強(qiáng)勢，但這樣的情緒化特征明顯的行情很容易在興奮過后很容易隨著情緒降溫而大幅波動，而節(jié)后市場犀利的回調(diào)顯然對樂觀投資者是不友好的，也是讓不少追漲投資者嚴(yán)峻考驗。而在這段時間供需層面也再次給油價施加壓力，這讓投資者擔(dān)憂情緒再次升溫蓋過了中國需求改善的作用。周五夜盤這樣的走勢毫無疑問對樂觀投資者情緒再次形成打擊，油價跌破了關(guān)鍵支撐，震蕩反彈形態(tài)被破壞走勢進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，接下來將測試區(qū)間下沿支撐力度。

EIA庫存數(shù)據(jù)顯示原油累庫力度處于近5年來同期高位，歐美成品油裂解走弱引發(fā)需求擔(dān)憂，國內(nèi)需求繼續(xù)修復(fù)

雖然供應(yīng)端歐佩克1月份石油產(chǎn)量較12月份下降5萬桶/天，至2887萬桶/天，并在2月會議上維持產(chǎn)量計劃不變。不過俄羅斯在近期原油供應(yīng)大幅反彈抵消了這一效應(yīng)，貿(mào)易商表示，2月1日至10日從俄羅斯波羅的海烏斯季盧加港口裝載的烏拉爾原油和哈薩克出口混合原油可能會從1月同期的90萬噸增至100萬噸。歐洲趕在制裁之前加大對柴油的采購力度，印度方面也表示將繼續(xù)采購俄羅斯石油，能買多少就買多少，并正研究采用本幣結(jié)算的方式。報道稱在西方實施反俄制裁后，印度并未停止購買俄羅斯石油。印度G20協(xié)調(diào)人康德說：“我們?nèi)阅芸吹?，俄羅斯石油公司在向印度投資。我們繼續(xù)從俄羅斯購買盡可能多的石油，并將繼續(xù)這樣做。周六凌晨市場傳出消息稱據(jù)知情人士透露，歐盟成員國同意對俄羅斯出口的柴油設(shè)定100美元/桶的價格上限，以限制俄羅斯能源出口收入。歐盟同意，將包括柴油在內(nèi)的以溢價銷售的石油產(chǎn)品價格上限定在100美元/桶，支持對燃油和某些類型的石腦油等以折價銷售的產(chǎn)品價格上限設(shè)定在45美元/桶的上限。知情人士說，歐盟外交官員還同意將對俄羅斯60美元/桶的價格上限的審查推遲到明年3月，屆時他們將開始對所有上限水平進(jìn)行為期兩個月的定期審查。價格上限的定價需要獲得歐盟的一致同意，以及七國集團(tuán)的簽字。俄羅斯原油出口流向中印具備韌性，歐盟禁令生效后柴油產(chǎn)量及出口仍不確定，三方機(jī)構(gòu)評估俄羅斯石油產(chǎn)量仍是2023年供應(yīng)方面存在變數(shù)的因素之一，目前來看制裁對俄羅斯供應(yīng)的影響低于市場預(yù)期。

美國EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月27日當(dāng)周美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存大幅超預(yù)期，精煉油庫存超預(yù)期，汽油庫存超預(yù)期。商業(yè)原油庫存為2021年6月18日當(dāng)周以來最高。美國至1月27日當(dāng)周EIA精煉油庫存增幅錄得2022年12月2日當(dāng)周以來最大。

具體數(shù)據(jù)顯示，美國截至1月27日當(dāng)周EIA原油庫存變動實際公布增加414萬桶，預(yù)期增加37.6萬桶，前值增加53.3萬桶。汽油庫存實際公布增加257.6萬桶，預(yù)期增加144.2萬桶，前值增加176.3萬桶；美國截至1月27日當(dāng)周EIA；精煉油庫存實際公布增加232萬桶，預(yù)期減少130萬桶，前值減少50.7萬桶。EIA報告顯示，01月27日當(dāng)周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量維持在1220.0萬桶/日不變。01月27日當(dāng)周美國原油出口減少121.5萬桶/日至349.2萬桶/日。01月27日當(dāng)周美國戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存維持在3.716億桶不變。美國原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為1937.4萬桶/日，較去年同期減少10.48%。EIA報告顯示，01月27日當(dāng)周美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油進(jìn)口728.3萬桶/日，較前一周增加137.8萬桶/日。除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加414.0萬桶至4.53億桶，增幅0.92%。

相對于歐美市場缺乏亮點(diǎn)的表現(xiàn)，國內(nèi)放松疫情管控之后帶來的需求恢復(fù)正處于逐步證實階段，在上周成品油價格略有回落之后，雖然有周五夜盤原油的大幅跳水，但周末地方煉廠柴油價格繼續(xù)走高，復(fù)工需求讓中國市場保持強(qiáng)勢，并會在接下來一段時間繼續(xù)作為市場主要驅(qū)動，最終中國需求恢復(fù)對上游影響或仍需時間傳導(dǎo)。國際油價受到新年之后歐美市場需求表現(xiàn)平淡，成品油裂解差回落明顯，近期原油市場供需層面沒有新的足夠有力度的利多出現(xiàn)，庫存持續(xù)累計超預(yù)期的表現(xiàn)讓市場情緒處于低位，雖然期間還摻雜伊朗遭到無人機(jī)襲擊后中東局勢趨緊等地緣風(fēng)波，但并沒有引發(fā)市場焦慮。

周五晚上公布的美國1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長遠(yuǎn)超預(yù)期 失業(yè)率觸及53年低點(diǎn)；凸顯出勞動力市場依然韌性十足。美國勞工部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加51.7萬人，12月的數(shù)據(jù)向上修正為增加26萬人。失業(yè)率降至3.4%，為1969年5月以來最低水平。平均時薪也穩(wěn)步增長。整體就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計。不用說，這將是對2023年迄今為止市場對幾乎所有事情的樂觀觀點(diǎn)的堅定考驗。盡管美國勞工部發(fā)布了年度就業(yè)“基準(zhǔn)”修訂，強(qiáng)調(diào)1月份3.4%的失業(yè)率與12月份3.5%的失業(yè)率無法相提并論，相關(guān)機(jī)構(gòu)仍表示但是一份重磅報告，它肯定會強(qiáng)化市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期；非農(nóng)公布后美聯(lián)儲3月加息25個基點(diǎn)的概率升至94.5%（數(shù)據(jù)公布前為82.7%），這消除了鮑威爾的言論解讀為有點(diǎn)鴿派的影響，如果美聯(lián)儲不得不繼續(xù)推高利率，顯然這會進(jìn)一步對風(fēng)險資產(chǎn)施加壓力。另外市場也有解讀認(rèn)為非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)比預(yù)期要好得多，這對通貨膨脹來說不是好的消息，但對經(jīng)濟(jì)來說是相當(dāng)好的消息。這取決于你想看什么，取決于你如何處理這些數(shù)字，而事實上股市、原油等風(fēng)險資產(chǎn)在消息之后的反彈然后又大跌表現(xiàn)確實也顯示了投資者觀點(diǎn)的這種變化。

周五夜盤油價的極端表現(xiàn)對投資者應(yīng)對來說是巨大挑戰(zhàn)，情緒主導(dǎo)了油價的波動，在多空力量的博弈之后，在關(guān)鍵位置市場做出了較為悲觀的選擇，這樣的表現(xiàn)也是低于我們的預(yù)期，接下來原油震蕩區(qū)間下沿支撐迎來考驗，如果跌破區(qū)間繼續(xù)下挫則意味著油價將重新回歸跌勢，這對于前期持樂觀觀點(diǎn)的追漲投資者來說將承受巨大壓力，我們判斷油價仍有較大概率維持低位區(qū)間震蕩模式，并會在中國需求推動下回暖，但投資者還是要注意節(jié)奏把握，控制好風(fēng)險。

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