【資料圖】

來源：中糧期貨研究中心

筆者說

1月30日至2月5日期間，可謂是超級周，周四，美聯(lián)儲、英國央行、歐洲央行先后公布最新的貨幣戰(zhàn)政策。周五，美國公布1月非農(nóng)數(shù)據(jù)，大超預(yù)期，引發(fā)市場波動。

一

美聯(lián)儲：如預(yù)期繼續(xù)降速+25bp，鮑威爾言論偏鴿

——引自2023年2月3日《海外宏觀：錦年生變，新啟可期》

周四（2023年2月1日），美聯(lián)儲公布最新一期貨幣政策加息25bp至4.5-4.75%，今日晚間英國央行、歐洲央行也將陸續(xù)最新的貨幣政策，預(yù)計均將加息50bps，分別至4%和3%。

仔細揣摩美聯(lián)儲會后聲明，分析主要有四點變化，可以發(fā)現(xiàn)，

1.通脹確認放緩；

2.美聯(lián)儲開始擔憂俄烏沖突擴大化的風(fēng)險；

3.暗示下一次會議加息幅度繼續(xù)維持25bp；

4.疫情對美國的影響已經(jīng)微弱。這次美聯(lián)儲的決議，完全符合預(yù)期，會后鮑威爾講話中態(tài)度偏鴿。市場表現(xiàn)平淡，謹防預(yù)期差。

天然氣價格回落，能源成本下降，歐元區(qū)有更大的空間緊縮貨幣政策。2022年7月至今連續(xù)加息250bp，預(yù)計此次加息50bps至3%，2023年一季度加息幅度將大于美聯(lián)儲，利空美元指數(shù)。

經(jīng)濟壓力更大，已經(jīng)被IMF認定為2023年唯一一個GDP為負的主要經(jīng)濟體。2021年12月至今，累計加息9次，共325bp，預(yù)計此次加息50bps至4%，接近此輪的終端利率。

我們認為美國經(jīng)濟更大可能出現(xiàn)“淺衰退”，而歐洲經(jīng)濟（不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險）則可能短暫再現(xiàn)2022年美國的修復(fù)脈沖，日本身繼續(xù)衰退。

二

歐洲：英國央行、歐洲央行如預(yù)期加息50bps，利空美元指數(shù)

2023年2月2日（周四），歐洲央行一如預(yù)期加息50bps，在本輪歐美加息周期中，首次加息幅度超過美聯(lián)儲。但是，其并未如12月15日會議中一般直言1月加息50bps。

天然氣價格回落，能源成本下降，歐元區(qū)有更大的空間緊縮貨幣政策。2022年7月至今連續(xù)加息250bp，2023年一季度加息幅度將大于美聯(lián)儲，利空美元指數(shù)。

與歐洲央行一樣，英國央行也與同日加息50bps，符合預(yù)期。并且在前瞻性指引中刪除“在必要時做出有利回應(yīng)”的表示，整體表態(tài)偏鴿。

與美國和歐元區(qū)不同，英國經(jīng)濟在2023年的壓力更大，已經(jīng)被IMF認定為2023年唯一一個GDP為負的主要經(jīng)濟體。2021年12月至今，累計加息10次，共325bp，預(yù)計此次加息50bps至4%，接近此輪的終端利率。

三

非農(nóng)大超預(yù)期，“工資—通脹螺旋上漲”壓力減弱

數(shù)據(jù)：2月3日（周五）晚間，美國勞工部公寓2023年1月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，其中非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅增加51.7萬人（預(yù)期18.5萬人，前期25萬人），遠超預(yù)期，失業(yè)率下降至3.4%（預(yù)期3.6%，前值3.5%），時薪環(huán)比0.3%（預(yù)期0.3%，前值0.4%），繼續(xù)回落。

點評：就業(yè)人數(shù)大超預(yù)期，失業(yè)率下降至53年新低，時薪持續(xù)回落，顯示美國新一年勞動力市場供需兩旺，勞動力供應(yīng)大幅攀升。此外，時薪工資回落，減少了“工資—通脹螺旋上漲”的壓力，預(yù)計后續(xù)美國通脹有望繼續(xù)下行。

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