(相關(guān)資料圖)

來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

觀點(diǎn)小結(jié)

核心觀點(diǎn)：中性近期煤炭矛盾大于甲醇，市場(chǎng)選擇交易煤炭的弱勢(shì)。甲醇自身來看2-3月基本面支撐還是有的，本周內(nèi)地甲醛等下游開始復(fù)工，預(yù)計(jì)情緒會(huì)轉(zhuǎn)好，但內(nèi)地MTO仍未有重啟計(jì)劃，傳統(tǒng)下游復(fù)工帶來的可能只是短期止跌而非較強(qiáng)反彈驅(qū)動(dòng)，整體震蕩偏弱看待。

動(dòng)力煤：偏空港口庫存繼續(xù)累積，隨著坑口復(fù)工煤礦增多，下游需求恢復(fù)較慢，坑口開始大面積跌價(jià)。

內(nèi)地現(xiàn)貨：中性傳統(tǒng)下游本周陸續(xù)復(fù)工，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)現(xiàn)貨有所提振，關(guān)注持續(xù)復(fù)蘇力度。

MTO利潤(rùn)：偏空MTO利潤(rùn)修復(fù)有限，始終維持低位，內(nèi)地魯西和中原未有回歸消息，富德檢修落地。

伊朗進(jìn)口：偏多伊朗1月裝船40萬噸左右，2月進(jìn)口縮量確定，但聽聞2月中限氣裝置將陸續(xù)回歸。

下游需求：偏空傳統(tǒng)下游及MTO需求仍處低位。

上游利潤(rùn)：中性內(nèi)地價(jià)格反彈，上游利潤(rùn)修復(fù)，關(guān)注利潤(rùn)回升后對(duì)春檢力度影響。

下游利潤(rùn)：偏空偏弱震蕩。

政策影響：偏多動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)保供。

煤炭矛盾較大

需求恢復(fù)緩慢，港口庫存累至高位

伴隨著港口庫存累至歷史高位，節(jié)后港口煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，主要原因供應(yīng)恢復(fù)快于需求，且澳煤進(jìn)口沖擊華南，港口價(jià)格接近限價(jià)區(qū)間，5500K跌至1180元/噸。

數(shù)據(jù)來源：隆眾、卓創(chuàng)、金聯(lián)創(chuàng)、紫金天風(fēng)期貨

坑口價(jià)格下跌，煤制利潤(rùn)有所恢復(fù)

坑口近期跟隨港口下跌，坑口復(fù)產(chǎn)的煤礦增多，短期供應(yīng)大于需求，需求恢復(fù)成色需待元宵節(jié)過后情況。一季度煤炭需求季節(jié)性回落，市場(chǎng)對(duì)于煤炭后續(xù)走勢(shì)相對(duì)悲觀。

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供需變動(dòng)有限

內(nèi)地開工變動(dòng)不大

國(guó)內(nèi)開工持穩(wěn)。截止2月2日全國(guó)開工率為68.2%，周環(huán)比變動(dòng)不大。

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短期檢修&；重啟并存

從裝置動(dòng)態(tài)來看，久泰100萬噸/年于上周恢復(fù)。另外，久泰200萬噸/年仍在停車中、鯤鵬60萬噸/年因管道問題于2.6臨停（日產(chǎn)1000噸附近）、山西華昱120萬噸/年預(yù)計(jì)2.7停車檢修22天、寶豐一期150萬噸/年預(yù)計(jì)2.8停車檢修15天。

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內(nèi)地庫存節(jié)后累庫，運(yùn)費(fèi)持續(xù)低位

內(nèi)地庫存節(jié)后累庫。截止1月18日，西北企業(yè)庫存為30.50萬噸，周環(huán)比增加8.45萬噸。運(yùn)費(fèi)方面，節(jié)后車輛回歸，內(nèi)蒙至魯北運(yùn)費(fèi)下滑至300元/噸附近。

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本周傳統(tǒng)下游將會(huì)逐步復(fù)工

內(nèi)地傳統(tǒng)下游預(yù)計(jì)本周開始逐步復(fù)工，目前傳統(tǒng)下游開工率在39.6%附近，其中甲醛開工可提升空間較大，截止2月2日甲醛開工率為12.98%，1月整體開工率為12.62%，預(yù)計(jì)會(huì)逐步恢復(fù)到3成以上的開工率。

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2月進(jìn)口縮量支撐

港口庫存分化

港口庫存下滑，截止2月1日，港口庫存為69.82萬噸，較節(jié)前減少6.32萬噸（隆眾口徑）；截止2月2日，港口庫存為81萬噸，較節(jié)前增加6.25萬噸。資訊公司數(shù)據(jù)差異較大，感知下來節(jié)后堵港較為頻繁，但近期已有所緩解，但預(yù)計(jì)2月港口偏緊，庫存壓力有限。

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大唐多倫重啟，寧波富德檢修落地

MTO方面，截止2月2日MTO開工率為78%，周環(huán)比回落2個(gè)百分點(diǎn)。大唐多倫46萬噸/年MTP于1月24日臨停后，目前已重啟恢復(fù)。另外，寧波富德60萬噸/年預(yù)計(jì)2.19停車檢修，計(jì)劃10天內(nèi)復(fù)工。

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平衡表

平衡表調(diào)整

本周平衡表調(diào)整：1月最終累庫5萬噸，其他變動(dòng)不大，2-3月偏緊，4月若興興停車，壓力開始增大。

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