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【導語】在供應持續(xù)偏弱不變的情況下，庫存實際上能一定程度上體現(xiàn)出需求的變化。從目前的庫存去化水平來看，市場顯然還需要一段時間來進行去庫存的進程，價格在這一階段顯然會延續(xù)偏弱態(tài)勢。結合我們對于上半年整體需求偏弱形勢的判斷來看，我們預計這一階段的去庫存或延續(xù)到3月上旬，2023年“金三銀四”的需求爆發(fā)或有所推移。

2023年一季度已過半，市場的運行逐漸擺脫了春節(jié)的束縛，揭開面紗，即將展現(xiàn)它本來的面目。市場的情況如何呢？通過近期市場的變化我們來解析一二。

庫存：高庫存去化緩慢

在《由春節(jié)庫存變化看2月結構鋼市場》的焦點文章中我們強調(diào)過2023年春節(jié)之后的庫存水平是處在歷史相對偏高的位置的，春節(jié)之后的庫存去化情況是較為重要的判斷結構鋼市場運行情況的數(shù)據(jù)。從過去兩周的高頻數(shù)據(jù)來看，結構鋼的企業(yè)庫存以及社會庫存均出現(xiàn)了一定的下降，但下降的幅度都是偏小的，市場庫存的去化進程是較為緩慢的。具體數(shù)據(jù)來看，截止到2月9日，全國主要29家優(yōu)特鋼企業(yè)庫存為97.03萬噸，較春節(jié)后首周下降2.47%；全國主要的63家貿(mào)易商社會庫存量為126.52萬噸，較春節(jié)后首周下降0.30%。

生產(chǎn)：開工率維持在偏低位置

從監(jiān)測的情況來看，春節(jié)前后結構鋼企業(yè)的開工率處在相對偏低的位置，但整體開工率的水平與前幾個月變化不大，市場供應受到春節(jié)的影響相對有限。市場供應生產(chǎn)的變化更多的來自于成本以及需求，需求下文再談，成本方面來看，卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)結構鋼的成本利潤模型顯示，自2022年9月以來，結構鋼的生產(chǎn)一直在盈虧線附近徘徊，這對于結構鋼的生產(chǎn)形成較為明顯的制約。

需求：1月乏力 2月好轉

從產(chǎn)業(yè)鏈傳導的角度來看，需求無疑是結構鋼產(chǎn)業(yè)鏈中偏主導的因素，在多數(shù)時間也是我們研究后續(xù)市場變化的關鍵。從歷史的1月數(shù)據(jù)來看，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1月汽車產(chǎn)銷環(huán)比、同比均呈現(xiàn)明顯下降，產(chǎn)銷量分別為159.4萬輛和164.9萬輛，環(huán)比分別下降33.1%和35.5%，同比分別下降34.3%和35%。簡略來看，1月結構鋼市場面臨春節(jié)的影響顯著，需求表現(xiàn)乏力。

對于2月來看，從領先指標PMI來看，1月份 PMI指數(shù)為50.1%，比上月上升3.1個百分點，升至臨界點以上，制造業(yè)景氣水平有明顯回升。根據(jù)結構鋼歷史需求數(shù)據(jù)與PMI分項指數(shù)得出的相關性指數(shù)來看，與結構鋼需求關聯(lián)性較高的生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)以及采購量指數(shù)在本期均有明顯回升，采購量以及新訂單指數(shù)上升到枯榮線上方。根據(jù)相關性來看，2月結構鋼需求好轉的可能性是較大的。

價格：預期導致需求前移

市場行為反映一切，價格的變化是市場的重要體現(xiàn)。從監(jiān)測數(shù)據(jù)來看，2023年1月結構鋼價格持續(xù)上漲， 2月結構鋼市場價格下跌為主。從上文的分析中我們不難看出1月市場基本面是偏弱的，2月基本面是偏強的，為什么價格反而出現(xiàn)了相反的變化？主要的原因在于預期，1月結構鋼價格的上漲實際上更多的來自于市場對于春節(jié)后逐漸增強的價格上漲預期，這無疑提前透支了2月份市場的上漲，導致了2月份價格的下跌。

一季度后續(xù)展望：價格先跌后漲

緊接上文來看，市場的提前透支主要來自于需求的提前透支，在供應偏弱不變的情況下，庫存實際上能一定程度上體現(xiàn)出需求的變化。從目前的庫存去化水平來看，市場顯然還需要一段時間來進行去庫存的進程，價格在這一階段顯然會延續(xù)偏弱態(tài)勢。結合我們對于上半年整體需求偏弱形勢的判斷來看，我們預計這一階段的去庫存或延續(xù)到3月上旬，2023年“金三銀四”的需求爆發(fā)或有所推移。

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