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【導(dǎo)語(yǔ)】在供應(yīng)持續(xù)偏弱不變的情況下，庫(kù)存實(shí)際上能一定程度上體現(xiàn)出需求的變化。從目前的庫(kù)存去化水平來(lái)看，市場(chǎng)顯然還需要一段時(shí)間來(lái)進(jìn)行去庫(kù)存的進(jìn)程，價(jià)格在這一階段顯然會(huì)延續(xù)偏弱態(tài)勢(shì)。結(jié)合我們對(duì)于上半年整體需求偏弱形勢(shì)的判斷來(lái)看，我們預(yù)計(jì)這一階段的去庫(kù)存或延續(xù)到3月上旬，2023年“金三銀四”的需求爆發(fā)或有所推移。

2023年一季度已過(guò)半，市場(chǎng)的運(yùn)行逐漸擺脫了春節(jié)的束縛，揭開(kāi)面紗，即將展現(xiàn)它本來(lái)的面目。市場(chǎng)的情況如何呢？通過(guò)近期市場(chǎng)的變化我們來(lái)解析一二。

庫(kù)存：高庫(kù)存去化緩慢

在《由春節(jié)庫(kù)存變化看2月結(jié)構(gòu)鋼市場(chǎng)》的焦點(diǎn)文章中我們強(qiáng)調(diào)過(guò)2023年春節(jié)之后的庫(kù)存水平是處在歷史相對(duì)偏高的位置的，春節(jié)之后的庫(kù)存去化情況是較為重要的判斷結(jié)構(gòu)鋼市場(chǎng)運(yùn)行情況的數(shù)據(jù)。從過(guò)去兩周的高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，結(jié)構(gòu)鋼的企業(yè)庫(kù)存以及社會(huì)庫(kù)存均出現(xiàn)了一定的下降，但下降的幅度都是偏小的，市場(chǎng)庫(kù)存的去化進(jìn)程是較為緩慢的。具體數(shù)據(jù)來(lái)看，截止到2月9日，全國(guó)主要29家優(yōu)特鋼企業(yè)庫(kù)存為97.03萬(wàn)噸，較春節(jié)后首周下降2.47%；全國(guó)主要的63家貿(mào)易商社會(huì)庫(kù)存量為126.52萬(wàn)噸，較春節(jié)后首周下降0.30%。

生產(chǎn)：開(kāi)工率維持在偏低位置

從監(jiān)測(cè)的情況來(lái)看，春節(jié)前后結(jié)構(gòu)鋼企業(yè)的開(kāi)工率處在相對(duì)偏低的位置，但整體開(kāi)工率的水平與前幾個(gè)月變化不大，市場(chǎng)供應(yīng)受到春節(jié)的影響相對(duì)有限。市場(chǎng)供應(yīng)生產(chǎn)的變化更多的來(lái)自于成本以及需求，需求下文再談，成本方面來(lái)看，卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)結(jié)構(gòu)鋼的成本利潤(rùn)模型顯示，自2022年9月以來(lái)，結(jié)構(gòu)鋼的生產(chǎn)一直在盈虧線(xiàn)附近徘徊，這對(duì)于結(jié)構(gòu)鋼的生產(chǎn)形成較為明顯的制約。

需求：1月乏力 2月好轉(zhuǎn)

從產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)的角度來(lái)看，需求無(wú)疑是結(jié)構(gòu)鋼產(chǎn)業(yè)鏈中偏主導(dǎo)的因素，在多數(shù)時(shí)間也是我們研究后續(xù)市場(chǎng)變化的關(guān)鍵。從歷史的1月數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比、同比均呈現(xiàn)明顯下降，產(chǎn)銷(xiāo)量分別為159.4萬(wàn)輛和164.9萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降33.1%和35.5%，同比分別下降34.3%和35%。簡(jiǎn)略來(lái)看，1月結(jié)構(gòu)鋼市場(chǎng)面臨春節(jié)的影響顯著，需求表現(xiàn)乏力。

對(duì)于2月來(lái)看，從領(lǐng)先指標(biāo)PMI來(lái)看，1月份 PMI指數(shù)為50.1%，比上月上升3.1個(gè)百分點(diǎn)，升至臨界點(diǎn)以上，制造業(yè)景氣水平有明顯回升。根據(jù)結(jié)構(gòu)鋼歷史需求數(shù)據(jù)與PMI分項(xiàng)指數(shù)得出的相關(guān)性指數(shù)來(lái)看，與結(jié)構(gòu)鋼需求關(guān)聯(lián)性較高的生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)以及采購(gòu)量指數(shù)在本期均有明顯回升，采購(gòu)量以及新訂單指數(shù)上升到枯榮線(xiàn)上方。根據(jù)相關(guān)性來(lái)看，2月結(jié)構(gòu)鋼需求好轉(zhuǎn)的可能性是較大的。

價(jià)格：預(yù)期導(dǎo)致需求前移

市場(chǎng)行為反映一切，價(jià)格的變化是市場(chǎng)的重要體現(xiàn)。從監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年1月結(jié)構(gòu)鋼價(jià)格持續(xù)上漲， 2月結(jié)構(gòu)鋼市場(chǎng)價(jià)格下跌為主。從上文的分析中我們不難看出1月市場(chǎng)基本面是偏弱的，2月基本面是偏強(qiáng)的，為什么價(jià)格反而出現(xiàn)了相反的變化？主要的原因在于預(yù)期，1月結(jié)構(gòu)鋼價(jià)格的上漲實(shí)際上更多的來(lái)自于市場(chǎng)對(duì)于春節(jié)后逐漸增強(qiáng)的價(jià)格上漲預(yù)期，這無(wú)疑提前透支了2月份市場(chǎng)的上漲，導(dǎo)致了2月份價(jià)格的下跌。

一季度后續(xù)展望：價(jià)格先跌后漲

緊接上文來(lái)看，市場(chǎng)的提前透支主要來(lái)自于需求的提前透支，在供應(yīng)偏弱不變的情況下，庫(kù)存實(shí)際上能一定程度上體現(xiàn)出需求的變化。從目前的庫(kù)存去化水平來(lái)看，市場(chǎng)顯然還需要一段時(shí)間來(lái)進(jìn)行去庫(kù)存的進(jìn)程，價(jià)格在這一階段顯然會(huì)延續(xù)偏弱態(tài)勢(shì)。結(jié)合我們對(duì)于上半年整體需求偏弱形勢(shì)的判斷來(lái)看，我們預(yù)計(jì)這一階段的去庫(kù)存或延續(xù)到3月上旬，2023年“金三銀四”的需求爆發(fā)或有所推移。

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