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素有“恐怖數(shù)據(jù)”之稱的美國零售銷售數(shù)據(jù)出爐，創(chuàng)近兩年最大增幅。

美國零售銷售數(shù)據(jù)超預期

2月15日，美國商務部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月零售銷售環(huán)比增長3%，高于市場預期的2%，前值為-1.1%，為2021年3月以來最大增幅。

扣除汽車和汽油后，1月核心零售銷售環(huán)比為2.6%，大幅高出市場預期的0.2%，也創(chuàng)下近兩年來最大漲幅，前值為-0.7%。相關零售數(shù)據(jù)都沒有經(jīng)過通脹調(diào)整。

細分來看，13個零售類別均出現(xiàn)不同程度的上漲。其中機動車、家具和電子產(chǎn)品零售環(huán)比領漲，增幅分別達到5.9%、4.4%和3.5%，加油站零售環(huán)比不變。另外，醫(yī)療及個人護理零售環(huán)比增長了1.9%。

美國零售數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲加息50個基點的概率上升。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲3月加息25個基點至4.75%—5.00%區(qū)間的概率為87.8%，加息50個基點至5.00%—5.25%區(qū)間的概率為12.2%，高于一天前的9.2%；到5月累計加息25個基點的概率為20.1%，累計加息50個基點的概率為70.5%，累計加息75個基點至5.25%—5.50%區(qū)間的概率為9.4%；到6月份累計加息75個基點的概率為47%。

美國零售銷售數(shù)據(jù)公布后，美股期貨短線走低，納指期貨一度跌0.7%。美元指數(shù)短線拉升約20點，報103.96?，F(xiàn)貨黃金短線波動不大。

在市場上調(diào)對美聯(lián)儲加息押注的背景下，美股低開高走。截至周三收盤，標普500指數(shù)收漲11.47點，漲幅0.28%，報4147.60點；道指收漲38.78點，漲幅0.11%，報34128.05點；納指收漲110.45點，漲幅0.92%，報12070.59點。

歐盟提交第十輪對俄制裁方案

據(jù)央視新聞消息，當?shù)貢r間2月15日，歐盟外交與安全政策高級代表博雷利在歐洲議會上宣布，歐盟委員會當天正式提交第十輪對俄制裁措施。本輪制裁將涉及金融銀行業(yè)、軍民技術出口等。

據(jù)博雷利介紹，此輪制裁將涉及100余個個人和實體，包括俄方軍事、政治和宣傳人員。制裁內(nèi)容包括價值超過110億歐元的出口禁令，以及進一步限制軍民兩用產(chǎn)品和高科技產(chǎn)品出口。歐方建議對47種可用于俄羅斯武器系統(tǒng)（包括無人機、導彈、直升機）的新型電子元件進行管控。

此外，歐盟在本輪制裁中首次添加了7個伊朗實體。

EIA原油庫存意外激增，國際油價收跌

2月15日，國際油價小幅收跌。截至收盤，WTI原油期貨主力合約跌0.47美元/桶，跌幅0.59%，報78.59美元/桶；布倫特原油期貨主力合約跌0.20美元/桶，跌幅0.23%，報85.38美元/桶。

美國能源信息署（EIA）昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日當周，美國商業(yè)原油庫存意外激增1628.3萬桶，創(chuàng)2021年3月份以來最大單周升幅，預期為增200萬桶，前值為增242.3萬桶；汽油庫存增加231.6萬桶，預期為增加150萬桶，前值為增500.8萬桶；精煉油庫存下降128.5萬桶，預期為下降10萬桶。

當?shù)貢r間15日，國際能源署發(fā)布了2月份的世界能源報告，報告稱目前全球石油市場總體平靜，在2023年上半年，世界石油供給將超過需求。但是隨著經(jīng)濟和需求的復蘇、俄羅斯石油的減產(chǎn)和歐美對俄制裁的實施，市場依然存在快速反轉的可能性。

國際能源署預計，2023年全球石油需求將達到每天1.019億桶（101.9mb/d），相比于2022年，需求增加200萬桶/日。在供給方面，2023年1月石油供給總體穩(wěn)定，約為每天1.008億桶（100.8 mb/d），國際能源署預計2023年全球石油供給會增加120萬桶/日。

中日兩大“債主”去年齊拋美國國債

2月15日，美國財政部公布2022年12月的國際資本流動報告（TIC）。目前，日本、中國分別為美國國債的前兩大“債主”。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，日本2022年12月所持美國國債環(huán)比11月減少60億美元至1.0763萬億美元；中國2022年12月所持美債環(huán)比11月減少31億美元至8671億美元。中國連續(xù)五個月減持美債，且美債總持倉續(xù)創(chuàng)2010年6月以來新低。從去年4月以來，中國對美國國債的持倉連續(xù)八個月低于1萬億美元。從2022年全年來看，日本減持美國國債2245億美元，中國減持美國國債1732億美元。美聯(lián)儲在2022年加息7次，累計加息幅度達425個基點，意味著投資者會傾向于減持美債資產(chǎn)以降低資產(chǎn)損失，當美債收益率下行時再增持。

證監(jiān)會回應境外持牌機構非法跨境展業(yè)規(guī)范整改情況

2月15日，證監(jiān)會就近日市場對境外持牌機構非法跨境展業(yè)規(guī)范整改情況較為關注的情況答記者問。

證監(jiān)會表示，2022年12月30日，證監(jiān)會依法推進對富途控股、老虎證券非法跨境展業(yè)的整治工作，并配發(fā)了新聞稿。2023年1月13日，證監(jiān)會正式發(fā)布《證券經(jīng)紀業(yè)務管理辦法》，明確將加強對非法跨境經(jīng)紀業(yè)務的日常監(jiān)管，穩(wěn)步有序推進整改規(guī)范工作。按照同一類業(yè)務實施統(tǒng)一監(jiān)管的原則，近日證監(jiān)會部署開展了境內(nèi)證券公司境外子公司非法跨境展業(yè)的規(guī)范整改工作。

對上述非法跨境展業(yè)的規(guī)范整改工作，均按照“有效遏制增量，有序化解存量”的原則開展。核心要求是，禁止未在境內(nèi)持牌的境外機構違規(guī)招攬境內(nèi)投資者，并不得為其開立新賬戶；同時仍允許存量境內(nèi)投資者繼續(xù)通過原境外機構開展交易，但存量投資者向境外賬戶轉入增量資金時應當嚴格遵守我國外匯管理的有關規(guī)定。

證監(jiān)會關注到，部分媒體報道不客觀、不屬實。據(jù)了解，絕大部分涉及此類業(yè)務的證券公司正在積極落實相關整改要求，停止了違規(guī)新增開戶。相關證券公司及其境外子公司能夠全面準確理解監(jiān)管要求，依法合規(guī)有序做好整改，不會無故限制存量客戶交易。

下一步，證監(jiān)會將督促有關證券公司及其子公司落實好相關法律法規(guī)要求，穩(wěn)步推進規(guī)范整改工作，維護市場正常秩序，保護投資者合法權益。同時，將繼續(xù)加強與境內(nèi)外監(jiān)管部門的監(jiān)管合作，確保整改工作順利推進，維護市場平穩(wěn)運行。

缺乏共振，化工市場走勢分化

強預期、弱現(xiàn)實下，大宗商品今年春節(jié)前與春節(jié)后的分化走勢讓整個市場感受到“一場歡喜，一場空”。近日，期貨日報記者在走訪華東地區(qū)化工企業(yè)時了解到，目前市場中存有的各種不確定性、預期的不一致也將使得市場交易邏輯切換得更加頻繁，行情走勢、交易節(jié)奏較難把握。受訪企業(yè)普遍認為，2023年化工品市場或呈現(xiàn)出“猴市”，行情將會振蕩頻繁，產(chǎn)業(yè)企業(yè)的交易難度會大大增加。

在受訪企業(yè)的相關負責人看來，所謂振蕩頻繁，是因為市場沒有非常一致性的預期，包括宏觀的經(jīng)濟形勢內(nèi)外是劈叉的，供應和需求也是劈叉的。

“供應端產(chǎn)能投放，需求雖然說有修復，但是對于預期還是有分歧的。比如說供應少而需求好，肯定預期會比較好；若供應多而需求非常差，預期就比較差?，F(xiàn)在供應是有產(chǎn)能投放，但是需求還有一點想象空間?！鄙鲜鲐撠熑朔Q。

而從成本端來看，原料價格也明顯分化，除了原油可能高位振蕩，后面也較難會有單邊波動，煤炭價格最近又開始走弱。

“總體來看，原料分化、供需分化、內(nèi)外經(jīng)濟分化，今年化工品市場的行情會是一個偏來回振蕩的走勢，較難有一致性的預期去往一個方向上走。”在該負責人看來，現(xiàn)在外需不支持，內(nèi)外不共振，化工品市場很難有強勢的上漲行情，除非供應端有非常大的問題。

對此，申萬期貨能化分析師陸甲明也解釋說，由于國際原油價格短期已經(jīng)處于相對穩(wěn)定的區(qū)間，但是國際形勢仍不時有不確定性的變化。原油價格難免仍會有宏觀事件性驅動以及自身供需差導致的波動。國內(nèi)方面，由于上游煉化和傳統(tǒng)化工品裝置的投產(chǎn)壓力依然存在，化工品供給端整體以增加為主。需求端，國內(nèi)走出疫情，消費正在穩(wěn)步開展。不過，由于下游需求端逐步恢復，和上游供給速度不同，就會存在階段性的供需不匹配。在上述成本端和供需端目前的組合結構下，容易導致化工品在全年價格重心上移的過程中出現(xiàn)“猴市”行情。

從盤面來看，目前部分化工品確實表現(xiàn)出了“猴市”的運行態(tài)勢。比如，春節(jié)前強勢反彈的PVC，一度沖高至6700元/噸，節(jié)后回調(diào)，最低價為6143元/噸。按此計算，跌幅達8.3%。這也是國內(nèi)宏觀預期到落地的表現(xiàn)差異，以及春節(jié)前后品種基本面的實際運行數(shù)據(jù)的表現(xiàn)差異雙重因素下的必然結果。

在華安期貨高級分析師安然看來，節(jié)后化工品呈現(xiàn)出“猴市”格局，主要原因在于市場多空分歧較大。節(jié)前投資者對于經(jīng)濟增長的預期偏高，給整個工業(yè)品帶來較高的漲幅，特別是低庫存的品種如瀝青、LPG、柴油等估值得到大幅抬高。然而節(jié)后需求恢復不及預期，導致這些品種存在回調(diào)需求。

“從節(jié)后復工進程來看，中西部節(jié)后復工速度明顯快于東部，主因是今年外貿(mào)訂單較往年偏弱，歐美發(fā)達市場進口呈收縮放緩態(tài)勢，我國東部沿海與國際外循環(huán)經(jīng)濟接軌較多，受影響較大。但是我國內(nèi)需消費經(jīng)濟啟動較快，造成中西部地區(qū)復工復產(chǎn)進度大幅提高?！卑踩唤榻B說。

市場交易預期和現(xiàn)實或將反復切換

國投安信期貨化工首席分析師龐春艷認為，2022年國內(nèi)化工品在上半年走成本上漲邏輯，價格被動跟隨原料上漲，下半年走成本回落及消費疲弱的邏輯，價格整體下跌為主，價格中長期趨勢性比較明顯。而對于2023年，行情走勢可能偏波段振蕩，交易邏輯可能切換比較頻繁，導致行情難以把握。

采訪中，期貨日報記者了解到，新年度化工品整體面臨的是消費同比改善，但消費改善的節(jié)奏可能與宏觀方面因素影響有關，和往年的產(chǎn)業(yè)季節(jié)性消費周期有差別，較難把握。另外，化工品市場分化，有的面臨較大的投產(chǎn)壓力，有的產(chǎn)能已經(jīng)過剩，整體看行業(yè)供需可能呈現(xiàn)供需雙增的局面，錯配的節(jié)奏難以預期。

事實上，從盤面的“預期差”走勢也可以看出市場的不確定性。節(jié)前市場普遍樂觀，主要基于新年度疫情的影響會明顯減弱，消費整體會好轉。國內(nèi)化工品價格整體反彈，其中PTA主力期貨價格從去年12月初的4800元/噸反彈至最高5800元/噸，幅度超20%；苯乙烯從8000元/噸以下反彈至9000元/噸以上。但農(nóng)歷春節(jié)后，化工品價格高開低走，現(xiàn)實表現(xiàn)明顯不及預期。

“化工品的過度上漲其實之前就有一些端倪?！备鶕?jù)調(diào)研反饋來看，去年12月至春節(jié)前的那段時間工廠賭漲原料提前補庫還是比較明顯的，這點在3P、硬膠端比較明顯，尤其PS的反饋比較糟糕。我們走訪了數(shù)家貿(mào)易商和下游均反饋囤積了大量的庫存，顯然這助長了春節(jié)前的漲勢，也透支了節(jié)后的需求。”南華研究院能化研究總監(jiān)戴一帆稱。

冠通期貨石化研究員蘇妙達認為，2023年春節(jié)前后化工品的交易邏輯已在切換。春節(jié)前化工品市場對節(jié)后需求向好有所期待，下游化工品加工企業(yè)以及貿(mào)易商積極備貨，交易預期。春節(jié)歸來后，此前的預期過于樂觀，市場急轉直下，現(xiàn)實顯示訂單量不佳，市場交易現(xiàn)實?！盎钭吒撸饾u向中性水平靠攏，社會庫存高企下，下游廠家消耗自身備貨?！?/P>

“2023年化工品仍然面臨著產(chǎn)能擴張和低估值的困局，交易預期和現(xiàn)實將反復切換，同時全球主要央行加息進入尾聲和擔憂經(jīng)濟衰退也將反復擾動市場對化工品的需求判斷?！碧K妙達認為，化工品整體上有需求和高產(chǎn)能投放制約，下有低估值和需求預期改善支撐，同時終端下游還面臨著資金和出口需求回落限制，在此背景下，2023年化工品將維持寬幅振蕩，呈現(xiàn)先抑后揚局面，其間伴隨較大的波動。

寬幅振蕩下化工品間波段性機會顯現(xiàn)

相對而言，2023年化工品的交易節(jié)奏可能較難把握。雖然全年消費回升的主線比較明朗，但在三年疫情后的“疤痕效益”將令消費的復蘇需要一定的時間修復，其間需要看到生產(chǎn)和服務市場的恢復帶來的就業(yè)增長，居民收入改善后消費意愿增加才可能帶來消費市場的持續(xù)回升。

尤其是隨著疫情管控政策轉向，市場普遍預期被壓制的下游需求將在一定程度上得到釋放，化工品市場處于強預期、弱現(xiàn)實的狀態(tài)。

在部分業(yè)內(nèi)人士看來，化工品市場最艱難的時刻可能已經(jīng)過去，但市場回暖過程會較為漫長。2023年，現(xiàn)實與預期之間的博弈會更加激烈，行情演繹邏輯可能在預期與現(xiàn)實基本面之間轉換，導致波動較為劇烈。

按照歷年的情況，經(jīng)歷春節(jié)長假后，由于市場需求基本處于停滯狀態(tài)，化工品市場會存在一個緩沖。

“一般隨著天氣回暖、下游開工及部分行業(yè)裝置春季檢修，供需會逐步向好?！鹁陪y十’傳統(tǒng)需求旺季化工品在炒作預期下更容易實現(xiàn)強反彈，化工品波段性行情較為明顯。”在方正中期期貨研究院上海分院負責人夏聰聰看來，2023年是經(jīng)歷三年疫情后的恢復階段，市場參與者心態(tài)會偏向于謹慎，化工品趨勢性行情不明顯，大概率呈現(xiàn)區(qū)間寬幅振蕩走勢，更適合進行波段交易，當然把握交易機會的難度會相應提升。

隨著交易節(jié)奏的加快，行情可能“上躥下跳”，化工品中有哪些品種值得重點關注？市場中又會有哪些潛在的交易機會呢？

“從去年的行情走勢看，PTA和苯乙烯的波動較大，與油品市場的行情波動有關。今年市場對此已經(jīng)有一定的預判，因此，在美國夏季出行旺季到來之前，調(diào)油邏輯或再度成為二季度交易的重心，但行情走勢相比去年更為緩和?！饼嫶浩G如是說。

在她看來，去年跌幅較大的PVC和玻璃等建材類品種，將繼續(xù)受到房地產(chǎn)市場的影響，基于房地產(chǎn)市場回暖的預期，建材類化工品價格有望觸底回升，可關注能否出現(xiàn)趨勢性向好的交易機會。

“去年化工煤價格偏高，煤化工行業(yè)利潤整體較差，但今年煤價已經(jīng)回落，煤化工行業(yè)的利潤有望得到修復，但國內(nèi)產(chǎn)能利用率不高，利潤修復可能帶來長期停產(chǎn)產(chǎn)能的重啟，煤化工產(chǎn)品面臨成本下跌和供需同增的基本面，走勢難以把握。”龐春艷說。

而乙烯下游產(chǎn)品有轉產(chǎn)的預期，意味著下游產(chǎn)品多元化的企業(yè)將根據(jù)市場情況安排生產(chǎn)，利潤較好的產(chǎn)品也將面臨增產(chǎn)的壓力，利潤較差的面臨減產(chǎn)的可能。“只是轉產(chǎn)并不會像擰水龍頭一樣簡單，還是需要利潤持續(xù)向好或走低后，企業(yè)對未來進行預判后才能進行調(diào)整?！痹邶嫶浩G看來，化工品在上半年的交易主線可能切換比較頻繁，但下半年隨著就業(yè)和收入的向好，化工品有望迎來消費的穩(wěn)定復蘇，同時也會有部分品種出現(xiàn)短期供需結構差的機會。

值得注意的是，高通脹壓力下，美聯(lián)儲將維持緊縮的貨幣政策，對于化工品仍存在利空影響。

“從生產(chǎn)工藝區(qū)分來看，石油化工產(chǎn)品與國際油價相關性較高，行情聯(lián)動性強。海外需求走弱，國際油價面臨下行壓力，石油化工品大概率會跟隨調(diào)整?！毕穆斅斦J為，煤炭市場2023年將維持保供穩(wěn)價的總基調(diào)不變，煤化工相關品種成本端呈現(xiàn)弱穩(wěn)態(tài)勢，缺乏利好刺激，內(nèi)需主導的品種仍存在較強的回暖預期。

此外，一系列積極調(diào)控政策為房地產(chǎn)市場的企穩(wěn)回暖提供了支撐，隨著相關政策落地見效，2023年房地產(chǎn)市場將會逐步發(fā)生積極變化。那么，終端需求與房地產(chǎn)掛鉤，尤其是經(jīng)過深度去庫存的品種或將在上半年延續(xù)偏強的走勢。

“從投資機會來看，我們對整體價格相對更看空一些，尤其是與能源相關性更高的一些品種，其整體成本下降兌現(xiàn)到供應回歸比較明確的品種，比如甲醇。同時近端芳烴交易夏季調(diào)油需求，整體估值較高，目前來看汽柴油比較弱勢，一旦證偽的話，PTA等品種或許有不小的跌幅。多配可選擇一些估值較低、價格具有彈性的品種，比如轉產(chǎn)邏輯逐步兌現(xiàn)的MEG等?！贝饕环Q，今年下半年遠興裝置投產(chǎn)，純堿的強勢或迎來轉折點?！捌渌贩N暫時看不到明顯變量，但是基于復蘇偏慢的定調(diào)，相對于05合約而言，絕對價格更看好09合約?！彼f。

在陸甲明看來，目前，從彈性角度而言，化工品端建議對沖思路對待。目前部分化工品仍處于顯著的供需偏弱格局，因此仍可以放在空配組合中。而部分基本面已經(jīng)有明顯改善的品種可以放在多配的組合當中。

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