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【文章導(dǎo)語】

經(jīng)過節(jié)后短暫上漲之后，國內(nèi)化工市場再次陷入沉寂。成本端原油盡管維持在80美元一線，但向上突破動(dòng)力不足。并且需求復(fù)蘇由強(qiáng)預(yù)期走向弱現(xiàn)實(shí)，因此化工市場向好的趨勢并未持續(xù)太久，當(dāng)前進(jìn)入偏弱震蕩的格局之中，并且這一趨勢在短期內(nèi)或?qū)⒌靡匝永m(xù)。

春節(jié)假期之后，基于原油上漲及疫情防控政策優(yōu)化之后的需求改善預(yù)期，國內(nèi)化工市場積極推漲。節(jié)后首日，在卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)重點(diǎn)監(jiān)測的100個(gè)化工產(chǎn)品中近半數(shù)實(shí)現(xiàn)上漲，僅有3個(gè)產(chǎn)品下跌。不過現(xiàn)實(shí)情況來看，隨著時(shí)間的推移，終端需求釋放的力量有限，行業(yè)呈現(xiàn)出強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)的反差，市場因此陷入震蕩調(diào)整階段（見下圖）。

需求復(fù)蘇弱于預(yù)期是化工市場上漲缺乏持續(xù)性的癥結(jié)所在

節(jié)后化工市場上漲主要的原因來自于對于需求改善的強(qiáng)預(yù)期，但進(jìn)入復(fù)蘇由預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)的驗(yàn)證期后，市場發(fā)現(xiàn)需求改善的程度未能達(dá)到心理預(yù)期，因此預(yù)期差導(dǎo)致了市場的震蕩趨弱。

從終端消費(fèi)行業(yè)來看，2023年1月，汽車產(chǎn)銷完成分別159.4萬輛和164.9萬輛，環(huán)比下降33.1%、35.5%，同比下降34.3%和35%。2月由于工作日同比增多以及基數(shù)效應(yīng)影響，汽車產(chǎn)銷或?qū)⒂兴鲩L，但由于2月仍處于傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，且需求透支效應(yīng)仍存，因此市場需求修復(fù)或?qū)⒃谝患径戎蟆?/P>

房地產(chǎn)方面，由于2月份統(tǒng)計(jì)局不發(fā)布房地產(chǎn)投資相關(guān)數(shù)據(jù)，考慮到春節(jié)假期的原因，1月地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)大概率延續(xù)2022年明顯的下降趨勢（2022年12月房地產(chǎn)新開工面積增速為-39.4%）。2月隨著春節(jié)假期結(jié)束，地產(chǎn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)將逐漸提速，不過項(xiàng)目主體大概率仍以保交樓的存量項(xiàng)目為主，保交樓項(xiàng)目大多建設(shè)至中期甚至尾聲，該階段對于化工品的需求相對有限。新開工或受到銷售端表現(xiàn)不佳進(jìn)而導(dǎo)致的資金到位情況影響，其影響主要體現(xiàn)在竣工之后對于地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈的需求促進(jìn)方面。

原油存在托底效應(yīng) 但上方阻力位仍存

近期原油依然延續(xù)了反復(fù)震蕩的走勢，春節(jié)之后呈現(xiàn)了先跌后漲的“V”型走勢。歐洲某國宣布減產(chǎn)50萬桶/日的消息一定程度上刺激了油價(jià)的上漲，但美國進(jìn)一步釋放2600萬桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（約30萬桶/日），一定程度上對沖了歐洲某國的減產(chǎn)。同時(shí)美國石油庫存存在累庫現(xiàn)象，以及美國通脹下滑速度放緩引發(fā)的美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息預(yù)期等也進(jìn)一步施壓油價(jià)，因此未來一段時(shí)間原油大概率維持“上有阻力、下有支撐”的區(qū)間震蕩走勢。從原油對于化工市場的影響來看，目前更多的是起到成本托底的效果，其自身上沖動(dòng)力不足也進(jìn)一步限制了對于化工市場的支撐力量。

整體來看，隨著防控政策優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)增長得以修復(fù)，化工品需求復(fù)蘇是大概率事件，但目前看對于需求反彈高度的判斷依然是“謹(jǐn)慎樂觀”?；て返慕K端消費(fèi)領(lǐng)域主要集中在房地產(chǎn)、汽車、家電、家具等規(guī)模較大的行業(yè)，尤其是房地產(chǎn)市場，無論是投資還是需求在2022年都經(jīng)歷了較大幅度的下滑，其市場修復(fù)肯定不會(huì)一簇而就，這個(gè)周期可能會(huì)相對較長。此外，突發(fā)事件結(jié)束之后，居民消費(fèi)能力和意愿的回升需要時(shí)間，汽車、家具、家電等商品需求也有待刺激政策的進(jìn)一步加力。同時(shí)我們也不應(yīng)忽視，在海外經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨較多不確定性的情況下對于我國出口的負(fù)面影響。因此在需求端我們可以保持樂觀預(yù)期，但保持謹(jǐn)慎同樣重要。

關(guān)鍵詞： 化工市場