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PMI十年來最強(qiáng)復(fù)蘇，市場(chǎng)預(yù)期面臨修正-快播報(bào)

來源：紫金天風(fēng)期貨研究所　　主要觀點(diǎn)　　全球經(jīng)濟(jì)仍在下滑當(dāng)中，但中國一枝獨(dú)秀。2月中國PMI繼續(xù)大幅上升，幅度創(chuàng)下十年來之最，僅次于金融危機(jī)后的四萬億大刺激時(shí)期。市場(chǎng)此前一致預(yù)期是中國經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度要遠(yuǎn)超預(yù)期，市場(chǎng)增長預(yù)期面臨重大修正?！　『玫囊幻媸侵袊?jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁有利于A股從估值修復(fù)階段轉(zhuǎn)向利潤增長階段?！　≈行砸幻媸侨嗣胥y" /><script src="http://js.jrjimg.cn/js.do?f=/lib/jquery-1.7.min.js,/lib/ui/LoginDialog-min.js,/text2013/textpages/js/dialogs-min.js,/text2013/textpages/js/CharNum-min.js,/lib/sso/sso-min.2.1.js,/lib/ui/jquery.pagefoot-min.js"></script><script src="http://sso.jrj.com.cn/sso/json/userInfo.jsp"></script><script src="http://f0.jrj.com.cn/swfobject.js" type="text/javascript"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/util/share-stylish/bdshare-stylish-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/textv2015/erw200611.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script>function initflash (swfurl,paramid,width,height,stockcode) {var flashvars = {"scode":stockcode,zsURL:encodeURIComponent(encodeURIComponent("http://stock.jrj.com.cn/zStock.jspa?type=1&reurl="+encodeURIComponent(location.href)))}var params = {menu: "false",scale: "noScale",wmode:"transparent",allowScriptAccess: "always"};var attributes = {id:paramid};var a = new Date;var b = Math.round(a.getMinutes()/10);swfurl = swfurl+"?"+b;swfobject.embedSWF(swfurl, paramid, width, height, "10.0.0", "", flashvars, params);}$(document).ready(function(){document.charset="gb2312"});</script>
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PMI十年來最強(qiáng)復(fù)蘇，市場(chǎng)預(yù)期面臨修正

1評(píng)論2023-03-02 09:54:05來源：行業(yè)資訊 時(shí)間：2023-03-02 10:38:38


(資料圖片僅供參考)

來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

主要觀點(diǎn)

全球經(jīng)濟(jì)仍在下滑當(dāng)中，但中國一枝獨(dú)秀。2月中國PMI繼續(xù)大幅上升，幅度創(chuàng)下十年來之最，僅次于金融危機(jī)后的四萬億大刺激時(shí)期。市場(chǎng)此前一致預(yù)期是中國經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度要遠(yuǎn)超預(yù)期，市場(chǎng)增長預(yù)期面臨重大修正。

好的一面是中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁有利于A股從估值修復(fù)階段轉(zhuǎn)向利潤增長階段。

中性一面是人民銀行最新貨幣政策執(zhí)行報(bào)告再次反復(fù)重提 “貨幣供應(yīng)與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”，專門著重解釋了“穩(wěn)健貨幣政策”的內(nèi)涵。結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)仍在加息進(jìn)程當(dāng)中，基本排除降息降準(zhǔn)可能性。

不利的一面在于中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁將進(jìn)一步延長了美通脹持續(xù)性，美債利率終端變得更加不確定，并且需要關(guān)注中國通脹是否也迅速回升導(dǎo)致央行過早的轉(zhuǎn)向收縮。

非制造業(yè)復(fù)蘇同樣強(qiáng)勁，與2020年疫情后首波刺激幅度一樣為近十年高點(diǎn)。綜合PMI創(chuàng)下又?jǐn)?shù)據(jù)以來最高值。預(yù)示著首季GDP將是高增長。

商品房銷售是復(fù)蘇力度的關(guān)鍵因素，較高頻的周度商品房銷量迅速全面回升，累計(jì)月度同比增速已經(jīng)超過20%，預(yù)示經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出流動(dòng)性陷阱，信用擴(kuò)張正在加速。

生產(chǎn)指數(shù)增速最猛，達(dá)到四萬億時(shí)期的刺激水平。領(lǐng)先指標(biāo)新訂單同樣到達(dá)十年來高位，并且出乎意料的是新出口訂單同樣大幅上升，反映了歐美經(jīng)濟(jì)的韌性，新訂單指數(shù)的迅猛上升顯示經(jīng)濟(jì)需求快速恢復(fù)，增長可持續(xù)性增強(qiáng)。

原材料價(jià)格全球定價(jià)環(huán)境下小幅回升，但采購量指數(shù)回升到近十年高位，庫存指數(shù)顯著回升。反映了企業(yè)正在主動(dòng)加庫存。

非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)大幅回升到歷史頂部，非制造業(yè)新訂單同樣回升到歷史頂部，顯示非制造業(yè)需求強(qiáng)勁，可持續(xù)性強(qiáng)。

建筑業(yè)新訂單指數(shù)創(chuàng)下62.1的歷史新高，服務(wù)業(yè)新訂單同樣大幅回升到歷史高位。

從企業(yè)類型來看，不僅是大企業(yè)景氣度創(chuàng)出有數(shù)據(jù)以來新高，小企業(yè)同樣受益，景氣度也創(chuàng)出新高。

就業(yè)全面改善，制造業(yè)與非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)大幅回升到榮枯線50以上。

總之，數(shù)據(jù)驗(yàn)證了去年12月疫情限制突然放開是一個(gè)非常果斷且英明的決策，政策轉(zhuǎn)向全面恢復(fù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了顯著的實(shí)效。數(shù)據(jù)公布當(dāng)天，大類資產(chǎn)反映非常正面，人民幣回升，A股和港股大漲，北上資金轉(zhuǎn)為顯著流入，債券市場(chǎng)利率穩(wěn)定，市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的弱預(yù)期開始轉(zhuǎn)向強(qiáng)預(yù)期。

全球制造業(yè)PMI中國一枝獨(dú)秀

全球經(jīng)濟(jì)仍在下滑當(dāng)中，中國一枝獨(dú)秀。2月中國PMI繼續(xù)大幅上升，幅度創(chuàng)下十年來之最，僅次于金融危機(jī)后的四萬億大刺激時(shí)期。

市場(chǎng)此前一致預(yù)期是中國經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度要遠(yuǎn)超預(yù)期。

好的一面是中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁有利于A股從估值修復(fù)階段轉(zhuǎn)向利潤增長階段。

中性一面是人民銀行最新貨幣政策執(zhí)行報(bào)告再次反復(fù)重提 “貨幣供應(yīng)與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”，專門著重解釋了“穩(wěn)健貨幣政策”的內(nèi)涵。結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)仍在加息進(jìn)程當(dāng)中，基本排除降息降準(zhǔn)可能性。

不利的一面在于中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁將進(jìn)一步延長了美通脹持續(xù)性，美債利率終端變得更加不確定。

綜合PMI與非制造業(yè)PMI

非制造業(yè)復(fù)蘇同樣強(qiáng)勁，與2020年疫情后首波刺激幅度一樣為近十年高點(diǎn)。

綜合PMI創(chuàng)下又?jǐn)?shù)據(jù)以來最高值。

預(yù)示著首季GDP將是高增長。

周度商品房銷量同比

商品房銷售是復(fù)蘇力度的關(guān)鍵因素，較高頻的周度商品房銷量迅速全面回升，累計(jì)月度同比增速已經(jīng)超過20%，預(yù)示經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出流動(dòng)性陷阱，信用擴(kuò)張正在加速。

新訂單與生產(chǎn)指數(shù)

生產(chǎn)指數(shù)增速最猛，達(dá)到四萬億時(shí)期的刺激水平。

領(lǐng)先指標(biāo)新訂單同樣到達(dá)十年來高位，并且出乎意料的是新出口訂單同樣大幅上升，反映了歐美經(jīng)濟(jì)的韌性，新訂單指數(shù)的迅猛上升顯示經(jīng)濟(jì)需求快速恢復(fù)，增長可持續(xù)性增強(qiáng)。

原材料價(jià)格與采購庫存

原材料價(jià)格全球定價(jià)環(huán)境下小幅回升，但采購量指數(shù)回升到近十年高位，庫存指數(shù)顯著回升。

反映了企業(yè)正在主動(dòng)加庫存。

非制造業(yè)新訂單

非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)大幅回升到歷史頂部，非制造業(yè)新訂單同樣回升到歷史頂部，顯示非制造業(yè)需求強(qiáng)勁，可持續(xù)性強(qiáng)。

建筑業(yè)與服務(wù)業(yè)新訂單

建筑業(yè)新訂單指數(shù)創(chuàng)下62.1的歷史新高，服務(wù)業(yè)新訂單同樣大幅回升到歷史高位。

企業(yè)類型指數(shù)

從企業(yè)類型來看，不僅是大企業(yè)景氣度創(chuàng)出有數(shù)據(jù)以來新高，小企業(yè)同樣受益，景氣度也創(chuàng)出新高。

就業(yè)指數(shù)

就業(yè)全面改善，制造業(yè)與非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)大幅回升到榮枯線50以上。

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