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來(lái)源：方正中期期貨有限公司

摘要：

宏觀方面，在3月份加息25bp后美聯(lián)儲(chǔ)加息或?qū)⒔咏猜?，另外市?chǎng)對(duì)未來(lái)政策轉(zhuǎn)向?qū)捤纱嬖谝欢A(yù)期，美指弱勢(shì)運(yùn)行。外盤(pán)倫錫也是連續(xù)上漲。但是另一方面，精錫國(guó)內(nèi)基本面情況并不容樂(lè)觀。

基本面供給方面，國(guó)內(nèi)錫冶煉廠加工費(fèi)暫時(shí)企穩(wěn)，冶煉廠開(kāi)工率小幅下滑，目前看礦端資源緊張問(wèn)題有所顯現(xiàn)。近期滬倫比震蕩整理，進(jìn)口窗口維持小幅開(kāi)啟。

需求方面，整體繼續(xù)呈現(xiàn)淡季表現(xiàn)，假日結(jié)束后開(kāi)工率恢復(fù)較慢。錫焊料企業(yè)開(kāi)工情況不及預(yù)期，鍍錫板開(kāi)工持穩(wěn)，鉛蓄電池企業(yè)開(kāi)工周環(huán)比微幅下降。

庫(kù)存方面，上期所庫(kù)存持續(xù)上漲，LME庫(kù)存微幅下降，smm社會(huì)庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)去庫(kù)。

精煉錫目前基本面延續(xù)淡季特征，節(jié)后下游加工企業(yè)開(kāi)工恢復(fù)較慢制約錫錠庫(kù)存的消化速度，但礦端資源緊張逐漸傳導(dǎo)至煉廠，對(duì)于錫庫(kù)存的消化有一定利好?，F(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格反彈后成交較為清淡。盤(pán)面上，滬錫受宏觀及資金情緒影響持續(xù)反彈，但在終端消費(fèi)好轉(zhuǎn)前難以形成趨勢(shì)性行情，建議短期偏多思路對(duì)待，中長(zhǎng)期延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)。需關(guān)注礦端供應(yīng)情況及美指走勢(shì)，上方壓力位250000，下方支撐位150000。

正文

一、內(nèi)外盤(pán)價(jià)格走勢(shì)

近期滬錫盤(pán)面持續(xù)上漲，領(lǐng)漲有色板塊，倫錫也維持相同走勢(shì)。日前滬錫主力2305合約更是創(chuàng)出單日6.37%的漲幅。

二、美元指數(shù)與有色金屬指數(shù)

從根本上看，宏觀面的影響占據(jù)主導(dǎo)地位。美國(guó)銀行危機(jī)所引發(fā)的美聯(lián)儲(chǔ)政策變化是主要驅(qū)動(dòng)力(行情838275,診股)。市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息周期即將結(jié)束的預(yù)期打壓美指，美元指數(shù)一路下行。有色盤(pán)面受此提振全面反彈。

三、現(xiàn)貨與升貼水

3月24日當(dāng)周，現(xiàn)貨錫價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，但市場(chǎng)成交依然疲軟，周內(nèi)最低觸及187500元/噸，最高204500元/噸。周內(nèi)華東升貼水，最高價(jià)升水期貨1000元/噸，最低貼水200元/噸，截至3月24日華東錫價(jià)均價(jià)升水400元/噸。

四、滬倫比值

五、錫精礦

3月29日廣西、江西、湖南地區(qū)60%錫精礦，加工費(fèi)報(bào)9000-10500元/噸，均價(jià)9750元/噸，較前一周持平。云南地區(qū)40%錫精礦加工費(fèi)報(bào)13000-14500元/噸，均價(jià)13750元/噸，較前一周持平。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月份錫礦砂及精礦進(jìn)口量17174噸，同比下降13.04%；1-2月累計(jì)進(jìn)口量33573噸，同比下降43.78%。

六、精練錫

據(jù)SMM調(diào)研，2月國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量為1.29萬(wàn)噸，較1月份環(huán)比變動(dòng)7.50%，同比變動(dòng)5.98%，1-2月累計(jì)產(chǎn)量2.49萬(wàn)噸，同比變動(dòng)1.40%。預(yù)計(jì)3月國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量在1.42萬(wàn)噸。

1月精煉錫進(jìn)口窗口處于關(guān)閉狀態(tài)，之后逐漸開(kāi)啟且維持著微幅盈利的狀態(tài)。海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，2023-02月精練錫進(jìn)口量1,638.32噸，環(huán)比50.40%。

七、庫(kù)存

3月23日當(dāng)周LME錫庫(kù)存較前一周增加10噸至2,410噸，上期所錫庫(kù)存減少79噸至9,027噸。兩大交易所總庫(kù)存為11,437噸，較前一周減少69噸。國(guó)內(nèi)錫庫(kù)存持續(xù)上漲，也從側(cè)面反映了現(xiàn)貨市場(chǎng)交投不旺，面對(duì)高企的錫價(jià)，持貨商更愿意注冊(cè)倉(cāng)單在盤(pán)面出貨。SMM數(shù)據(jù)顯示，社會(huì)庫(kù)存方面，錫庫(kù)存較前一周下降331噸，至5667噸。

八、鍍錫板

2023年1月，鍍錫板產(chǎn)量為13萬(wàn)噸，環(huán)比增加8%，較去年同期增加2萬(wàn)噸。

九、全球精錫供需平衡表

世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）最新報(bào)告顯示，2023年1月，全球精煉錫產(chǎn)量為3.14萬(wàn)噸，消費(fèi)量為3.2萬(wàn)噸，供應(yīng)短缺0.06萬(wàn)噸。2023年1月，全球錫礦產(chǎn)量2.77萬(wàn)噸。

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