(資料圖)

來源：方正中期期貨有限公司

摘要：

宏觀方面，在3月份加息25bp后美聯(lián)儲加息或?qū)⒔咏猜暎硗馐袌鰧ξ磥碚咿D(zhuǎn)向?qū)捤纱嬖谝欢A(yù)期，美指弱勢運行。外盤倫錫也是連續(xù)上漲。但是另一方面，精錫國內(nèi)基本面情況并不容樂觀。

基本面供給方面，國內(nèi)錫冶煉廠加工費暫時企穩(wěn)，冶煉廠開工率小幅下滑，目前看礦端資源緊張問題有所顯現(xiàn)。近期滬倫比震蕩整理，進口窗口維持小幅開啟。

需求方面，整體繼續(xù)呈現(xiàn)淡季表現(xiàn)，假日結(jié)束后開工率恢復(fù)較慢。錫焊料企業(yè)開工情況不及預(yù)期，鍍錫板開工持穩(wěn)，鉛蓄電池企業(yè)開工周環(huán)比微幅下降。

庫存方面，上期所庫存持續(xù)上漲，LME庫存微幅下降，smm社會庫存環(huán)比繼續(xù)去庫。

精煉錫目前基本面延續(xù)淡季特征，節(jié)后下游加工企業(yè)開工恢復(fù)較慢制約錫錠庫存的消化速度，但礦端資源緊張逐漸傳導(dǎo)至煉廠，對于錫庫存的消化有一定利好?，F(xiàn)貨市場在價格反彈后成交較為清淡。盤面上，滬錫受宏觀及資金情緒影響持續(xù)反彈，但在終端消費好轉(zhuǎn)前難以形成趨勢性行情，建議短期偏多思路對待，中長期延續(xù)區(qū)間震蕩走勢。需關(guān)注礦端供應(yīng)情況及美指走勢，上方壓力位250000，下方支撐位150000。

正文

一、內(nèi)外盤價格走勢

近期滬錫盤面持續(xù)上漲，領(lǐng)漲有色板塊，倫錫也維持相同走勢。日前滬錫主力2305合約更是創(chuàng)出單日6.37%的漲幅。

二、美元指數(shù)與有色金屬指數(shù)

從根本上看，宏觀面的影響占據(jù)主導(dǎo)地位。美國銀行危機所引發(fā)的美聯(lián)儲政策變化是主要驅(qū)動力(行情838275,診股)。市場對于美聯(lián)儲加息周期即將結(jié)束的預(yù)期打壓美指，美元指數(shù)一路下行。有色盤面受此提振全面反彈。

三、現(xiàn)貨與升貼水

3月24日當周，現(xiàn)貨錫價持續(xù)走強，但市場成交依然疲軟，周內(nèi)最低觸及187500元/噸，最高204500元/噸。周內(nèi)華東升貼水，最高價升水期貨1000元/噸，最低貼水200元/噸，截至3月24日華東錫價均價升水400元/噸。

四、滬倫比值

五、錫精礦

3月29日廣西、江西、湖南地區(qū)60%錫精礦，加工費報9000-10500元/噸，均價9750元/噸，較前一周持平。云南地區(qū)40%錫精礦加工費報13000-14500元/噸，均價13750元/噸，較前一周持平。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月份錫礦砂及精礦進口量17174噸，同比下降13.04%；1-2月累計進口量33573噸，同比下降43.78%。

六、精練錫

據(jù)SMM調(diào)研，2月國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量為1.29萬噸，較1月份環(huán)比變動7.50%，同比變動5.98%，1-2月累計產(chǎn)量2.49萬噸，同比變動1.40%。預(yù)計3月國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量在1.42萬噸。

1月精煉錫進口窗口處于關(guān)閉狀態(tài)，之后逐漸開啟且維持著微幅盈利的狀態(tài)。海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，2023-02月精練錫進口量1,638.32噸，環(huán)比50.40%。

七、庫存

3月23日當周LME錫庫存較前一周增加10噸至2,410噸，上期所錫庫存減少79噸至9,027噸。兩大交易所總庫存為11,437噸，較前一周減少69噸。國內(nèi)錫庫存持續(xù)上漲，也從側(cè)面反映了現(xiàn)貨市場交投不旺，面對高企的錫價，持貨商更愿意注冊倉單在盤面出貨。SMM數(shù)據(jù)顯示，社會庫存方面，錫庫存較前一周下降331噸，至5667噸。

八、鍍錫板

2023年1月，鍍錫板產(chǎn)量為13萬噸，環(huán)比增加8%，較去年同期增加2萬噸。

九、全球精錫供需平衡表

世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）最新報告顯示，2023年1月，全球精煉錫產(chǎn)量為3.14萬噸，消費量為3.2萬噸，供應(yīng)短缺0.06萬噸。2023年1月，全球錫礦產(chǎn)量2.77萬噸。

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