【資料圖】

來源：國投安信期貨研究院

原油：在美國國內(nèi)需求減少、中國需求復(fù)蘇等因素帶動下，各主要出口國家和地區(qū)的發(fā)貨量均有所上升，貨盤持續(xù)放出推動原油油輪運價走出了淡季不淡的行情。

煤炭：全球煤炭海運發(fā)貨水平在3月逐周上行。煤炭發(fā)運水平的提升在上半月顯著支持了巴拿馬型船和大靈便型船的租金和運費水平。后續(xù)印尼進入齋月，我國用煤淡季來臨，短期內(nèi)亞洲煤炭運輸需求承壓。印度季風(fēng)季前補庫需求仍較為旺盛。

鐵礦石：3月全球鐵礦石海運發(fā)貨量先強后弱，全月發(fā)貨量環(huán)比顯著上升。運費水平在上旬延續(xù)了2月下旬以來的漲勢，下旬伴隨著澳洲和巴西貨盤的波動震蕩下行。后續(xù)隨著鋼材市場傳統(tǒng)需求旺季的來臨，短期內(nèi)鐵礦石海運貿(mào)易量仍將有上行的空間，但整體幅度仍需持續(xù)關(guān)注鐵礦石下游需求復(fù)蘇的力度。

大豆：3月全球大豆出口節(jié)奏的關(guān)注點從美國轉(zhuǎn)向巴西。巴西豐收季的正式開啟，發(fā)貨量月環(huán)比上升103%。在南美糧食需求的推動下，大豆運價漲幅較快。

全球原油海運貿(mào)易概況

2月全球原油海運發(fā)貨量環(huán)比下滑8%，俄羅斯、中東和西非的發(fā)運環(huán)比回落，北美發(fā)貨較為堅挺。3月以來，各主要出口國家和地區(qū)的發(fā)貨量均有所上升。美國方面，煉油廠的春季檢修季使其本國需求季節(jié)性減少，出口規(guī)模上升。中東方面的增量則主要體現(xiàn)在對中國的裝船規(guī)模上升。俄羅斯宣布3月減產(chǎn)50萬桶/日，但月初裝船節(jié)奏相對穩(wěn)定，發(fā)運量在下旬方開始減緩，而印度對俄油的采購仍持續(xù)處于高位。

運價方面，受運輸需求持續(xù)釋放的推動，原油油輪運價，尤其是大型油輪VLCC運價持續(xù)上漲，走出了淡季不淡的行情。波羅的海原油運輸指數(shù)（BDTI）自2月中旬開始一路攀升，3月月內(nèi)漲幅12%，至3月最后一周有所回落。

展望后續(xù)，俄羅斯主動減產(chǎn)計劃開始逐步兌現(xiàn)，會對于發(fā)運量的產(chǎn)生一定影響，而東亞地區(qū)煉廠春檢也逐步開始，歐洲再現(xiàn)罷工潮，短期內(nèi)可能對于原油海運貿(mào)易量產(chǎn)生影響。但美國計劃在二季度進行新一輪拋儲，而我國終端需求的回暖也有望逐步體現(xiàn)在采購需求上，將對貿(mào)易量增加形成一定利好。

中東地區(qū)：市場活躍，推動運價出現(xiàn)跳漲行情

2月中東地區(qū)發(fā)貨量7171萬噸，環(huán)比下滑8%，連續(xù)兩月下滑。但2月中東市場活躍度明顯提升，尤其是目的地為中國的貨盤持續(xù)放出，中東-中國航線運價自2月起持續(xù)上行，體現(xiàn)在3月中東發(fā)貨量顯著上升。預(yù)計3月全月原油海運發(fā)貨量環(huán)比將大幅上升17%，同比上升14%。

運價方面，中東市場貨盤的持續(xù)放出，疊加短期內(nèi)中東地區(qū)偏緊的運力供應(yīng)，推動3月中東-中國運費出現(xiàn)了周度漲幅36%的跳漲行情，最高升至21.13元/噸的水平，達到了去年11月旺季的水平。預(yù)計4月初中東發(fā)運水平將保持在較好水平。但隨著東亞地區(qū)煉廠春檢也逐步開始，3月末VLCC中東航次成交量下滑，預(yù)計后續(xù)發(fā)貨水平將有所回落。

美國：本國需求減少推動出口節(jié)奏

美國原油海運發(fā)貨量在2月環(huán)比小幅下滑1%，但同比上升17%，合計發(fā)貨2243萬噸。美國煉油廠的春季檢修季使其本國需求季節(jié)性減少，美灣地區(qū)運力需求自2月底開始明顯增加，體現(xiàn)在運價上則表現(xiàn)為美灣出發(fā)運價在2月末開始快速上行，且對中國發(fā)運的超長航程合約增加。因而在3月以來，美國原油海運發(fā)貨節(jié)奏明顯加快，單周發(fā)貨量一度超過480萬噸/周。預(yù)計全月發(fā)貨量將環(huán)比上升26%。展望后續(xù)，美國計劃在二季度再釋放2600萬桶戰(zhàn)略原油儲備（SPR），有望對美國原油出口形成支撐。而增量若能支撐對亞洲地區(qū)超長航線的發(fā)運增加，將有利于超大型油輪VLCC運價在后續(xù)的進一步上升。

中非/西非地區(qū)：海運發(fā)貨量逐步恢復(fù)

中非/西非發(fā)貨量在2月環(huán)比下滑7%，同比小幅上升2%。3月的裝船速度有所加快，預(yù)計全月發(fā)貨量將環(huán)比上行13%，對東亞、地中海、北美等目的地的發(fā)運量均有所增加，但對西北歐的出口規(guī)模有所下滑。

運價方面，2月末3月初，強勁的美灣市場吸收西非部分運力，推動西非出發(fā)航線運價上行。月中貨盤縮減，但其在他出口市場的需求帶動，以及船東對4月初西非市場樂觀預(yù)期的支持下，運價仍位于季節(jié)性高位。截至月末，西非至中國運價和至美灣運價較2月末分別上漲5%和8%。

俄羅斯地區(qū)：計稅折扣限制規(guī)則出臺，需關(guān)注亞太國家接貨意愿

俄羅斯原油海運出口量在1月飆升至歷史新高后在2月有所回落，2月全月發(fā)貨量1829萬噸，環(huán)比下滑16%。3月俄羅斯原油裝船速度回升，至下旬再次回落，為對其主動減產(chǎn)反制措施的兌現(xiàn)，截至3月26日俄羅斯海運原油裝船量已自1-2月的均值回落33萬桶/天至310.4萬桶/天。但預(yù)計全月發(fā)貨量將恢復(fù)到2000萬噸水平以上。

展望后續(xù)，由于俄油制裁措施對俄原油出口收入造成沖擊，2月俄羅斯政府已出臺烏拉爾原油出口計稅折扣限制規(guī)則，俄原油的價格折扣將收窄，將對亞太國家接貨意愿構(gòu)成考驗，需持續(xù)關(guān)注是否會因此導(dǎo)致俄羅斯原油被動減產(chǎn)。

若從航線的角度而言，貿(mào)易流向改變對于俄原油出口運距拉長的作用將持續(xù)。且受制于基礎(chǔ)設(shè)施的限制，俄羅斯幾大原油碼頭最大僅能停靠蘇伊士型油輪，VLCC無法靠泊裝載。因而運距拉長給中小型油輪運價的高位支持作用將在今年延續(xù)。

全球煤炭海運貿(mào)易概況

2月全球煤炭海運發(fā)貨量環(huán)比小幅下滑4%，減量主要源于歐洲國家的進口需求減少。同比則大幅增加9%，有2022年同期低基數(shù)的緣故，但也是近年來同期較高水平。3月以來發(fā)運水平逐周上行，截至3月第四周已提升至2700萬噸/周以上的水平。

主要進口國方面，3月發(fā)往我國的貨量有明顯提升，在進口煤相較內(nèi)貿(mào)煤的價格優(yōu)勢拉動下，沿海電廠采購積極性較高，加之印尼齋月前的集中性采購，推升單周向我國的發(fā)運量升至682萬噸，是年初以來的最高水平，月末隨著印尼齋月的開始而下滑。展望后續(xù)，傳統(tǒng)用煤淡季來臨，電廠日耗下降明顯，非電行業(yè)整體需求仍待恢復(fù)，短期內(nèi)市場對于海運進口將抱有一定的觀望情緒。

印度方面，進口較2月有所放緩，但今年印度的高溫天氣較往年出現(xiàn)的更早，且根據(jù)氣象專家的預(yù)測，今年的3月至5月，印度多地區(qū)可能仍將出現(xiàn)高于正常水平的高溫天氣，而煤炭庫存仍處于較低水平。盡管其本國的煤炭產(chǎn)量同比有明顯增長，但補庫壓力仍將在未來一段時間內(nèi)支持散貨的海運貿(mào)易量。

歐洲方面，宏觀經(jīng)濟壓力和氣溫偏高共同影響了包括煤炭在內(nèi)的能源需求，目前歐洲ARA港口煤炭持續(xù)累庫，買家采購意愿整體較弱。

出口國方面，澳大利亞發(fā)運逐步擺脫了暴雨和脫軌事件的影響，印尼發(fā)運在亞洲地區(qū)需求提升的帶動下上行，南非和美國則因歐洲地區(qū)需求偏弱而發(fā)運平平。

煤炭發(fā)運水平的提升支持了巴拿馬型船和大靈便型船的需求，兩船型租金和運費水平在上半月顯著上升，BPI和BSI在本月前15天漲幅分別達17%和12%。

澳大利亞：突發(fā)事件影響逐漸減弱，對華出口逐步恢復(fù)

受1月以來的暴雨天氣和鐵路脫軌事故的持續(xù)影響，澳大利亞2月煤炭海運發(fā)貨量2430萬噸，環(huán)比下滑8%，同比下降9%，其中對日本、印度等主要發(fā)運國的出口均有所下滑，對韓出口有小幅上升。3月澳大利亞發(fā)貨節(jié)奏逐步恢復(fù)，預(yù)計全月發(fā)貨量將環(huán)比上升16%，同比小幅上升2%。自年初以來，澳大利亞對我國煤炭出口逐步恢復(fù)，首批貨物已于2月運抵，目前周度發(fā)運量在80-90萬噸每周。但目前澳煤價格并不具備明顯優(yōu)勢，短期內(nèi)對我國發(fā)運規(guī)模難有大幅增量。

運價方面，伴隨月初以來需求的不斷上升和干散貨船運價的整體上升，澳大利亞出發(fā)的相關(guān)航線運價明顯上升，至遠東和歐洲的運價一度上升至8.99美元/噸和12.99美元/噸，下半月好望角型船運價進入整理階段，澳煤相關(guān)航線運價也隨之震蕩運行。

印尼：需求提升帶動發(fā)運節(jié)奏，齋月來臨后續(xù)運價承壓

東亞各國采購需求在2月開始逐步回暖，印尼煤炭海運發(fā)貨量月環(huán)比上升7%，同比上升43%，至3287萬噸。3月以來，在齋月臨近、我國需求回暖、進口煤價格優(yōu)勢，和印度季風(fēng)前補庫需求的帶動下，印尼的發(fā)運水平有明顯的提高，至月末方在進入齋月的影響下回落。

運價水平則在印尼貨盤大量放出的帶動下在本月顯著上升，在月末有所回落。中國南方/印尼往返航次期租租金一度達到13000美元/天以上，是去年10月末以來的最好水平。截至3月30日，租金水平回落至11677美元/天，較月初小幅下滑1%。

展望后續(xù)，短期內(nèi)供應(yīng)端印尼進入齋月，需求端我國進入用煤淡季，印尼出口節(jié)奏將有所放緩，運價也將進一步承壓。

俄羅斯：發(fā)貨量連續(xù)下滑后有所回升，印度采購需求仍強勁

2月俄羅斯煤炭海運發(fā)貨量1336萬噸，環(huán)比下滑9%，連續(xù)四個月下行。近幾個月的減量主要體現(xiàn)在對我國和韓國的出口下滑上，2月對我國出口降至398萬噸，環(huán)比下滑34%，相較去年四季度每月600萬噸的水平顯著下滑。與此同時，俄烏沖突之后成長起來的印度買家的采購仍十分積極，2月俄對印發(fā)貨量達235萬噸，是去年9月以來的最高水平，占2月俄羅斯煤炭發(fā)運總量的18%。3月以來，俄羅斯發(fā)貨節(jié)奏明顯加快，預(yù)計全月發(fā)貨量環(huán)比將上升29%。

全球鐵礦石海運貿(mào)易概況

2月初，雨季極端天氣影響了鐵礦石主要發(fā)運國的發(fā)運節(jié)奏，中旬開始節(jié)奏有所恢復(fù)，使得全球鐵礦石海運發(fā)貨量在月內(nèi)呈現(xiàn)先弱后強的走勢，全月合計發(fā)貨1.1億噸，環(huán)比下滑9%，年同比上升3%。3月初，澳洲和巴西的發(fā)貨量明顯恢復(fù)，然而月中以來，主流礦山的發(fā)運水平再現(xiàn)波動。巴西方面，山體滑坡和鐵路檢修影響了陸路運輸能力，第3周發(fā)運量下滑至485萬噸/周，顯著低于前兩周600萬噸/周以上的水平。非主流礦方面，印度的鐵礦石發(fā)運量在關(guān)稅下調(diào)的刺激下從年初開始持續(xù)上升，至3月第4周已上升至116萬噸/周，相較月初66萬噸/周的水平有明顯提升。整體而言，3月全球鐵礦石海運發(fā)貨量預(yù)計將上升至1.4億噸，環(huán)比上升25%，同比也上揚13%。

運價方面，本月上旬受貨量和鐵礦石需求好轉(zhuǎn)的帶動，運費水平延續(xù)了自2月下旬以來的漲勢，BCI在月中一度漲至2110點，較月初大幅上漲127%。下半月伴隨著澳洲和巴西貨盤的波動，運價也進入調(diào)整階段，BCI震蕩下行。

展望后續(xù)，供應(yīng)方面目前南半球雨季接近尾聲，季節(jié)性的氣候因素對于南半?yún)^(qū)發(fā)貨能力的干擾將逐漸減弱。需求方面，目前我國鋼廠盈利回升，鐵水產(chǎn)量持續(xù)上行，鐵礦石庫存處于較低水平，后續(xù)隨著鋼材市場傳統(tǒng)需求旺季的來臨，短期內(nèi)鐵礦石海運貿(mào)易量仍有上行空間，運價也有望受益進一步回暖，但整體幅度仍需持續(xù)關(guān)注鐵礦石下游需求復(fù)蘇的力度。目前市場對于粗鋼壓減政策有多種猜想，需觀察政策落地的具體情況，進而考慮鐵礦石海運貿(mào)易量及運力需求實際承壓情況。

巴西：突發(fā)事件再次影響發(fā)運節(jié)奏

受持續(xù)降水的影響，2月巴西鐵礦石海運發(fā)貨量季節(jié)性偏弱，全月共計發(fā)貨2313萬噸，環(huán)比小幅上升4%。裝船節(jié)奏在3月初有明顯恢復(fù)，但山體滑坡和鐵路停運維修再次影響了巴西的正常出口，Ponta da Madeira港出口量顯著下滑，巴西下半月出口節(jié)奏整體放緩。運價也因發(fā)運節(jié)奏的波動而受到影響，巴西至青島的C3航線自月初上漲至21.43美元/噸的高點后開始小幅震蕩下行，截至3月30日報20.88美元/噸。

澳大利亞：發(fā)貨量前高后低，環(huán)比有所提升

受颶風(fēng)和事故的影響，澳大利亞鐵礦石海運發(fā)貨量在2月顯著下滑16%，合計發(fā)運6459萬噸。3月澳大利亞的發(fā)貨量前高后低，月中受礦山維修的影響發(fā)貨量下滑，但整體發(fā)貨水平較2月有所提升，預(yù)計全月發(fā)貨量7534萬噸，同比上升2%，但相較2020年和2021年同期均有所下滑。運價亦如整體好望角型散貨船的走勢，在月中漲至高點后震蕩向下，截至3月30日報7.89美元/噸。

全球大豆海運貿(mào)易概況

2月在南美收割進度延遲的支持下，美國大豆發(fā)運規(guī)模同比大幅增加。巴西方面，隨著降水的影響逐步消除，巴西大豆出口節(jié)奏顯著加快。3月全球大豆出口節(jié)奏的關(guān)注點從美國轉(zhuǎn)向巴西。隨著巴西豐收季的正式開啟，發(fā)貨量月環(huán)比上升103%。在南美糧食需求的推動下，大豆運價漲幅較快。下旬租家放緩出貨步伐，糧食貨盤有所減少，運價回落。后續(xù)隨著南美新作持續(xù)入市，糧食海運貿(mào)易對中小型散貨船的運價將持續(xù)形成支撐作用。

巴西：豐收季強勢開啟，港口擁堵加劇

降雨對收獲進度的影響，使巴西2月的發(fā)運量不及往年，同比下降17%。但隨著豐收季的開啟，3月下旬巴西大豆海運出口規(guī)模強勁回升，預(yù)計全月裝船量1460萬噸，環(huán)比增加103%，同比則是近幾年來的最高水平。巴西糧食的主要出口港因集中出貨和降水的影響出現(xiàn)了擁堵。Santos港的排隊船舶在港時長從2月下旬開始就超過10天，而Paranagua港的等待時間平均達則高達48天，遠高于2022年3月的水平。展望后續(xù)，在巴西大豆豐產(chǎn)的推動下，預(yù)計4月的出口市場將繼續(xù)保持活躍，進而繼續(xù)對巴拿馬型和超靈便型船的運價產(chǎn)生利好。

美國：發(fā)運速度回落， 22/23年度出口規(guī)模整體大幅上升

南美收割進度的延遲，疊加中國大豆需求的恢復(fù)，使得買家轉(zhuǎn)向美國大豆。2月美國大豆海運出口量512萬噸，處于季節(jié)性高位。其中向中國出口了 314萬噸大豆，同比上升超過100%，創(chuàng)歷史新高。3月美國大豆出口逐步進入淡季，截至3月30日美豆裝船量230萬噸，環(huán)比下滑55%，同比下降24%。相關(guān)航線運價在3月仍有較好表現(xiàn)，美灣密西西比河-中國北方港口糧食運價月內(nèi)最高升至53.27美元/噸，較月初上漲4%。

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