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我的鋼鐵網(wǎng)訊：3月黑色商品價(jià)格走勢整體表現(xiàn)為震蕩格局，鋼礦價(jià)格表現(xiàn)為上半程上漲后于下半程回調(diào)，月尾有所反彈，雙焦反彈不明顯。 與2月末價(jià)格相比，3月末鐵礦石期貨以及人民幣現(xiàn)貨價(jià)格漲幅高于螺紋，其中截止3月30日，鐵礦石62%澳粉遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)127.8美金/噸，較2月末上漲2.45%，青島港(行情601298,診股)PB粉價(jià)格917元/噸，較2月末上漲2.46%。 3月即期進(jìn)口利潤先縮小后擴(kuò)大，整體倒掛情況有所改善，鐵礦石基差小幅走擴(kuò)。

3月份供給端全球發(fā)運(yùn)累計(jì)同比增速1.95%，3月份澳巴以及非主流的發(fā)運(yùn)增速較2月份有所提高，其中巴西和非主流提速更為明顯，截止3月末，澳洲發(fā)運(yùn)增速4.89%，巴西2.76%，非主流-8.87%，今年一季度巴西發(fā)運(yùn)受天氣因素干擾較去年減弱的情況在3月份得到集中體現(xiàn)。

截止3月24日，45港鐵礦石到港量累計(jì)同比增加1280萬噸，增速4.86%，大幅高于發(fā)運(yùn)增速是因?yàn)榻衲?-2月份全球除亞洲以外其他地區(qū)的 生鐵 產(chǎn)量幾乎都是下降的，鐵礦石加速運(yùn)往中國，分國別增量主要集中于澳洲、巴西、印度，其中印度兌現(xiàn)其去年11月份下調(diào)鐵礦石出口關(guān)稅后的出口增量預(yù)期，中國單月進(jìn)口印度礦已恢復(fù)至2月300萬噸，而近年來高點(diǎn)是2021年的630萬噸，

除此以外，加拿大、塞拉利昂、伊朗出口到中國的量也明顯增加，1-2月累計(jì)同比增加超70萬噸。而需求端，鋼廠在取得正利潤和限產(chǎn)相對寬松的環(huán)境下，高爐鐵水產(chǎn)量順暢增加，甚至在月末有加速沖頂?shù)嫩E象，當(dāng)前247日均鐵水已超去年高點(diǎn)達(dá)到243.35萬噸。庫存端，3月末45港口庫存較月初去庫540萬噸，鋼廠鐵礦石總庫存繼續(xù)下降，庫銷比也繼續(xù)探底。

3月份“金三”期間，黑色商品邏輯由強(qiáng)現(xiàn)實(shí)接軌強(qiáng)預(yù)期的表現(xiàn)更加明顯。雖然GDP年同比5%經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)沒有進(jìn)一步提振預(yù)期，但3月份公布的1-2月下游用鋼行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出不錯(cuò)的恢復(fù)態(tài)勢，比如房地產(chǎn)竣工面積和計(jì)劃投資增速回正，對鋼需的拖累程度邊際減弱，強(qiáng)基建繼續(xù)發(fā)力。在此期間鋼聯(lián)螺紋表需和五大材表需分別于3月第二周和第五周創(chuàng)年內(nèi)新高，驗(yàn)證了需求進(jìn)一步恢復(fù)，帶動黑色系估值抬升，也正因此鋼廠利潤在3月份得到了更大的修復(fù)，而在此期間鐵礦石高需求，低庫存格局不斷增強(qiáng)，價(jià)格表現(xiàn)也更加強(qiáng)勢，在鋼鐵限產(chǎn)落地前，螺礦比整體仍表現(xiàn)為收縮狀態(tài)，且在中下旬外圍金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)導(dǎo)致黑色價(jià)格回調(diào)后，礦價(jià)反彈幅度也更大。

價(jià)格回顧

1.1 鐵礦石需求持續(xù)增加 三月鐵礦價(jià)格高位震蕩

截止3月31日，Mysteel鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)127.8美元/干噸，環(huán)比月初上漲1.15美元/干噸，漲幅0.91%；港口現(xiàn)貨方面，62%澳洲粉礦港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)933元/濕噸，環(huán)比月初上漲6元/濕噸，漲幅0.65%；內(nèi)礦方面，唐山66%鐵精粉干基含稅出廠價(jià)1096元/干噸，環(huán)比月初上漲25元/干噸，漲幅2.33%；

衍生品方面，截止3月31日，DCE鐵礦石主力收盤價(jià)907元/噸，環(huán)比月初下跌0.17%；SGX62%鐵礦石主力合約結(jié)算價(jià)125.33元/噸，環(huán)比月初下跌1.10%；上海 螺紋鋼 價(jià)格指數(shù)4234元/噸，環(huán)比月初上漲0.43%。

1.2 利潤：下游需求持續(xù)回升 鋼廠噸鋼毛利繼續(xù)修復(fù)

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)

河北地區(qū)螺紋鋼即期噸鋼毛利潤較上月基本持平，本月環(huán)比下跌0.53元/噸至-68.15元/噸；螺紋鋼實(shí)際噸鋼毛利潤環(huán)比上月上漲5.02元/噸至-20元/噸； 熱軋 即期噸鋼毛利潤環(huán)比上月上漲47.86元/噸至121.85元/噸； 廢鋼 與鐵水價(jià)差環(huán)比上月縮窄122.43元/噸至-341.41元/噸；

進(jìn)入三月份后，一系列海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)對市場信心造成一定打擊，使得黑色市場承壓。此外，由于三月前期市場對中國下游預(yù)期過高，黑色系月內(nèi)價(jià)格整體回調(diào)。具體來看，原材料端焦煤與廢鋼在供應(yīng)壓力減少的情況下，其價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，小幅給成材讓利，而鐵礦價(jià)格則受剛需消耗增加影響，其表現(xiàn)強(qiáng)于其他原材料，價(jià)格受到較強(qiáng)支撐。

短期來看，鋼廠利潤的持續(xù)恢復(fù)仍需關(guān)注四月份下游需求能否啟動，與此同時(shí)若四月粗鋼限產(chǎn)開始執(zhí)行，鐵礦需求或?qū)⒂兴禄诖嘶A(chǔ)上疊加其供應(yīng)周期性回升，或?qū)﹁F礦價(jià)格形成壓制，進(jìn)一步利多鋼廠利潤。

基本面回顧和展望

2.1 供給：三月份全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量及到港量雙雙增加

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)

鐵礦石發(fā)運(yùn)量：三月份全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加。三月份全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加1997萬噸至1.29億噸，折算日均發(fā)運(yùn)量415萬噸/日。其中澳大利亞礦鐵礦石發(fā)運(yùn)環(huán)比增幅最大，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加1262萬噸至7975萬噸；巴西礦發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加442萬噸，本月發(fā)運(yùn)總量2735萬噸；除澳巴外礦石發(fā)運(yùn)環(huán)比增加292萬噸，本月發(fā)運(yùn)2161萬噸。2023年截止3月份全球鐵礦石共計(jì)發(fā)運(yùn)量35667萬噸，同比增加838萬噸，增幅2.41%。

鐵礦石到港量：三月份中國45港鐵礦石到港量環(huán)比增加。三月份中國45港到港總量10150萬噸，環(huán)比增加1124萬噸。其中澳礦到港環(huán)比增加1302萬噸至7218萬噸；巴西礦到港量環(huán)比減少497萬噸至1293萬噸；除澳巴外鐵礦石到港量環(huán)比增加18萬噸至1639萬噸。2023年截止3月份中國45港鐵礦石到港量總計(jì)29889萬噸，同比增加1957萬噸，增幅7.00%。（本數(shù)據(jù)未剔除兩港卸）

2.2 供給：礦山產(chǎn)能利用率小幅增加三月國內(nèi)鐵精粉庫存去庫

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)

礦山產(chǎn)能利用率：三月份國內(nèi)礦山產(chǎn)能利用率呈小幅上升趨勢，環(huán)比增1.41%。主要是華北區(qū)域部分礦山火工品恢復(fù)供應(yīng)，疊加例如西北區(qū)域因天氣好轉(zhuǎn)有礦山復(fù)產(chǎn)，華東個(gè)別礦山復(fù)產(chǎn)，整體日均精粉產(chǎn)量小幅增加?？傮w來看，3月份精粉產(chǎn)量有所增加，整體礦山產(chǎn)能利用率呈上升趨勢。

礦山精粉庫存：3月份精粉庫存呈繼續(xù)去庫狀態(tài)。截止3月23日，樣本礦山企業(yè)鐵精粉庫存量234.82萬噸，月環(huán)比降16.54萬噸。上旬來看，庫存精粉降量主要體現(xiàn)在西南區(qū)域，區(qū)域內(nèi)在精粉產(chǎn)量下降的同時(shí)，因精粉性價(jià)比高，出貨增加，庫存下降明顯；月中及下旬來看，庫存減量主要集中在西南、西北及東北區(qū)域，西南因精粉性價(jià)比高呈現(xiàn)持續(xù)去庫狀態(tài)，西北則因礦山出貨好轉(zhuǎn)，庫存小幅下降。綜上而言，礦山整體呈降庫狀態(tài)。

2.3 需求：三月鋼廠開始盈利鐵礦石需求持續(xù)增加

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)

鐵水產(chǎn)量：3月鋼廠利潤開始轉(zhuǎn)虧為盈，日均鐵水產(chǎn)量在向好預(yù)期下持續(xù)增加。截至3月31日，Mysteel統(tǒng)計(jì)247家鋼廠樣本預(yù)計(jì)3月鐵水產(chǎn)量總量環(huán)比增加933.41萬噸至7421.60萬噸，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加7.69萬噸/天至239.41萬噸/天，增幅3.32%。

具體到區(qū)域來看，本月增量主要集中在華北、華東、西北地區(qū)，主要是年前停產(chǎn)的高爐開始復(fù)產(chǎn)?；仡?月，上半月鋼材需求回升，鋼廠利潤逐步向好，而下半月受多方面影響鋼材需求收縮明顯，鋼價(jià)回落，部分鋼廠利潤有所減少，但鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)程依舊按照計(jì)劃進(jìn)行，總體3月日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加。

展望4月，鋼材需求或維持弱復(fù)蘇態(tài)勢，增量有限，而鐵水產(chǎn)量維持高位，在供大于求的基本面下鋼廠利潤或?qū)⑾魅酰搹S利潤變化最終表現(xiàn)在鐵水產(chǎn)量需要時(shí)間，鋼廠方面仍有一定向好預(yù)期，則不會因短期利潤削弱改變復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，因此預(yù)計(jì)4月日均鐵礦石需求較3月小幅增加。

鐵礦石疏港：3月總疏港量整體較上月大幅增加。截至3月31日，Mysteel統(tǒng)計(jì)中國45港3月疏港量9598.26萬噸，日均疏港環(huán)比增加0.62噸/天至309.62萬噸/天，增幅0.20%。3月鋼廠庫存維持低位，鐵礦石需求增加較多，而日均疏港量漲幅未達(dá)預(yù)期，一方面由于鋼廠觀望心態(tài)濃厚，有意壓減廠內(nèi)庫存，另一方面部分鋼廠出于性價(jià)比的考慮減少了進(jìn)口礦的用量。

展望4月，目前鐵水產(chǎn)量處于高位，而鋼廠庫存處于低位，鋼廠無論是剛需還是補(bǔ)庫需求均需要一定疏港量支撐，因此預(yù)計(jì)2023年4月日均疏港量較3月有所增加。

2.4 庫存：港口庫存有所去庫鋼廠持續(xù)低庫存模式運(yùn)行

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)

港口庫存：截至3月31日，Mysteel統(tǒng)計(jì)45港港口庫存總量13461.24萬噸，環(huán)比上月底降低762.02萬噸，在港船舶降20條至72條。本月度雖有一定量壓港船舶卸貨入庫，但疏港量處于相對高位，且到港量偏低，港口庫存因此呈現(xiàn)去庫趨勢。分國別庫存來看，45港澳礦環(huán)比降庫231.37萬噸至6376.66萬噸，巴西礦環(huán)比降庫520.27萬噸至4475.63萬噸。

鋼廠庫存：鋼廠補(bǔ)庫不及預(yù)期，持續(xù)低庫存模式運(yùn)行。截至3月31日調(diào)研統(tǒng)計(jì)，247鋼廠進(jìn)口礦總庫存9128.87萬噸，環(huán)比降庫8.86萬噸。247鋼廠進(jìn)口礦日耗295.24萬噸/天，環(huán)比增9.16萬噸/天，與鐵水產(chǎn)量相對應(yīng)；對照庫消比來看，247鋼廠進(jìn)口礦庫消比30.92天，環(huán)比降1.02天。3月份由于鐵礦石消耗量處于高位，鋼廠觀望情緒濃厚，采購謹(jǐn)慎，在按需補(bǔ)庫前提下鋼廠庫存難以累庫，因此呈現(xiàn)低位徘徊的態(tài)勢。

4月來看，鋼材需求增量空間有限，在沒有足夠需求支持的情況下，鋼廠難以放量補(bǔ)庫，因此鋼廠或維持低庫存生產(chǎn)模式。

展望

3.1 四月鐵水高點(diǎn)臨近，鐵礦石價(jià)格或?qū)挿鹗?/STRONG>

2023平衡表（3月更新）

展望4月，終端需求仍需繼續(xù)驗(yàn)證，黑鏈主要邏輯在于成材需求高點(diǎn)和供給高點(diǎn)哪個(gè)先到，當(dāng)前供需兩端都仍有增長空間，并且總庫存維持去庫，產(chǎn)業(yè)正反饋進(jìn)程仍未結(jié)束。不過需要警惕的是，3月份建材成交高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)為脈沖式，4月份在南方雨季持續(xù)影響下終端需求釋放節(jié)奏或仍不穩(wěn)定，不排除4月份需求見頂后鋼材庫存轉(zhuǎn)向累庫，到時(shí)市場開始醞釀負(fù)反饋情緒。也由此鐵水高點(diǎn)可能先于成材需求高點(diǎn)到來，鋼廠利潤有進(jìn)一步改善機(jī)會。

雖然在需求增長預(yù)期下，鐵礦石價(jià)格仍有反彈空間，但以鋼聯(lián)日均粗鋼為例，一季度粗鋼產(chǎn)量已增加約2000萬噸，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的需求日益增長并沒有給鋼廠利潤帶來持續(xù)性和大幅改善，鋼鐵限產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)仍不可忽略。另外4月份主力將完成換月，下半年海外在部分地區(qū)衰退預(yù)期下，對鐵礦石的消化能力或難以提振，加上過去半年時(shí)間，鐵礦石62%指數(shù)從80美金反彈至130美金，非主流礦山復(fù)產(chǎn)帶來的供應(yīng)潛力不可小覷，市場或交易鐵礦供應(yīng)寬松預(yù)期。因此預(yù)計(jì)4月份鐵礦石價(jià)格或先揚(yáng)后抑，寬幅震蕩。