對(duì)沖基金中的冠軍魔咒也來(lái)了：2020年榜首去年反而開始虧錢！

LCH 數(shù)據(jù)顯示，去年，蔡斯·科爾曼(Chase Coleman)旗下的老虎環(huán)球讓投資者損失了15億美元(約100億元人民幣)，其對(duì)沖基金虧損約7.5% 。

46歲的科爾曼是作為成功的年輕對(duì)沖基金管理人之一，該公司通常在看好的股票多頭中集中投資，是華爾街中所謂“虎仔”隊(duì)中最知名的一員。

要知道，掌管老虎環(huán)球的科爾曼在2020年賺了104億美元(約合660億元人民幣)，在這一榜單中名列榜首，當(dāng)年也是首次列入這個(gè)全球前20對(duì)沖基金的榜單。

榜首為何名落孫山？

從榜首到虧錢，與這兩年美股市場(chǎng)風(fēng)格的變化有關(guān)：2020年是特別的一年：市場(chǎng)從3月的深坑中快速反彈，科技股領(lǐng)漲。長(zhǎng)線多頭，尤其是看好科技股的對(duì)沖基金，賺的盆滿缽滿；相比較那些善于使用量化信號(hào)來(lái)捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)的基金，則虧損嚴(yán)重，如2020年量化巨頭文藝復(fù)興跌出榜單前20。

不過(guò)，到了2021年，單純?cè)谀骋活I(lǐng)域選擇做多的玩法已經(jīng)行不通。去年單日虧200億美元的Archegos 也是“虎仔”隊(duì)的一員，爆倉(cāng)的原因就是持倉(cāng)太集中又加了高倍杠桿。

加上近年來(lái)，科爾曼一直在發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資基金，目前已占到該公司總資產(chǎn)650億美元中的400億美元，這類投資同樣也集中在其所擅長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

這種集中投資某一領(lǐng)域的不足就是波動(dòng)性較大。

一方面，科技股在2021年出現(xiàn)了走勢(shì)分化，受到業(yè)績(jī)及政策等因素影響，老虎環(huán)球重倉(cāng)持有的DoorDash 和京東等頭寸在2021年大幅下滑。

去年三季度持倉(cāng)

另一方面，老虎環(huán)球目前持有了字節(jié)跳動(dòng)及美團(tuán)等股權(quán)，也持有了部分教培股，如作業(yè)幫和猿輔導(dǎo)，盡管去年有所減持，但受到了估值縮減的影響。

截至去年年中，老虎環(huán)球投資的部分中國(guó)公司的估值

從業(yè)績(jī)來(lái)看，2021年絕非其幸運(yùn)之年?；鹣碌?%，創(chuàng)下2016年以來(lái)的首次年度虧損。尤其是年尾2個(gè)月連續(xù)下跌，11月和12月分別下跌了8% 和10.7%。這是該對(duì)沖基金20年歷史上的第三次年度虧損。2016年下跌了15% ，2008年下跌了26% 。

黑色：老虎環(huán)球，紅色：行業(yè)平均

但總的來(lái)看，老虎環(huán)球依然看多中國(guó)的投資前景，其風(fēng)險(xiǎn)投資的許多績(jī)優(yōu)互聯(lián)網(wǎng)公司均未退出。

科爾曼本人在一次業(yè)績(jī)會(huì)上回應(yīng)對(duì)中國(guó)投資的疑問(wèn)：擁有優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司符合中國(guó)利益，過(guò)去17年來(lái)，每年都有關(guān)于投資中國(guó)的問(wèn)題，不管是壞帳還是貿(mào)易戰(zhàn)，但這17年來(lái)，中國(guó)GDP占全球的份額的增量，相對(duì)于美國(guó)增長(zhǎng)了五倍。

頭部基金通吃

即便去年虧錢，成立于2001年的老虎環(huán)球累計(jì)仍賺了250億美元。整體看，全球頭部對(duì)沖基金在2021年仍然是賺的盆滿缽滿。

一方面，2021年全球表現(xiàn)最佳的20只對(duì)沖基金為客戶賺取了654億美元，創(chuàng)下新紀(jì)錄。2020年和2019年，前20的對(duì)沖基金分別為客戶賺得635億美元和593億美元。

另一方面，對(duì)沖基金整體業(yè)績(jī)并沒(méi)有跑贏大盤，前20家公司的平均回報(bào)率為10.5%，落后于大盤27%的表現(xiàn)。顯示出資金越來(lái)越向頭部基金聚集。

依照LCH數(shù)據(jù) ，自成立以來(lái)收益最多的對(duì)沖基金排名如下 ，橋水排名第一，自1975年成立以來(lái)，凈收益為522億美元；城堡基金自1990年成立以來(lái)共賺得500美元，索羅斯基金自1973年成立共賺取439億美元，不過(guò)索羅斯基金近幾年早已經(jīng)轉(zhuǎn)為家族辦公室。

不難發(fā)現(xiàn)，包括橋水、索羅斯等一些老牌基金的確經(jīng)受住了時(shí)間的考驗(yàn)。如全球最大的對(duì)沖基金橋水在經(jīng)歷了令人失望的2020年虧損之后，迅速恢復(fù)元?dú)猓?021年獲利57億美元，榜單列第5。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）