美股期貨跌幅持續(xù)擴(kuò)大，截至發(fā)稿，納指期貨跌幅擴(kuò)大至2%，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌1.25%，道指期貨跌0.75%。

相關(guān)報(bào)道

美股牛市終結(jié)？CPI創(chuàng)近30年新高 美聯(lián)儲(chǔ)今年最多將加息7次？

美國勞工部近期公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年12月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲7%，創(chuàng)下1982年6月以來最大漲幅。在能源、房價(jià)以及原材料價(jià)格上漲的影響下，疊加需求旺盛、整體工資大幅提高等因素，美國的通貨膨脹已經(jīng)到了非常嚴(yán)峻的地步。經(jīng)濟(jì)“過熱”的現(xiàn)狀下，美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)是箭在弦上，目前惟一的懸念是何時(shí)加息，以及今年會(huì)加息幾次？

大摩、小摩以及德意志銀行近期形成了較為一致的觀點(diǎn)：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最快將在3月份開始收緊貨幣政策，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)年內(nèi)將有數(shù)次加息，甚至有人表示“為了應(yīng)對不斷上升的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)可能將基準(zhǔn)利率提高多達(dá)七次”。

在此預(yù)期下，疫情期間大放異彩的美國科技股已“先跌為敬”，“華爾街女王”Cathie Wood旗下創(chuàng)新ETF較去年頂峰時(shí)期折損了近一半市值，對沖基金經(jīng)理們也不得不平倉大量的科技股，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)敞口已降至18個(gè)月以來的最低水平。

什么導(dǎo)致了通脹？

美國勞工部12日公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年12月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲7%，創(chuàng)1982年6月以來最大同比漲幅。這一顯示美國通脹形勢緊張的最新數(shù)據(jù)公布后，各方對美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)加息的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。

是什么導(dǎo)致了如此嚴(yán)峻的通貨膨脹？

最重要的因素?zé)o疑是能源價(jià)格上漲。美國勞工統(tǒng)計(jì)局報(bào)告稱，通脹的一半原因可歸咎于能源價(jià)格的上漲。從整個(gè)2021年來看，紐約油價(jià)漲幅超過55%，創(chuàng)下12年來最大年度漲幅；布倫特油價(jià)上漲超過50%，創(chuàng)下5年來最大年度漲幅。能源商品的期貨市場中，RBOB和ULSD(用作取暖油交易基準(zhǔn)的超低硫柴油)等石油產(chǎn)品價(jià)格在2021年漲幅分別為67%和64%，柴油的期貨價(jià)格上漲了54%，天然氣價(jià)格在能源商品中漲幅最小，但也有38%的漲幅。

(圖源：彭博)

其次，一波未平一波又起的新冠疫情導(dǎo)致工廠停工，航運(yùn)公司難以處理大量積壓的貨物，推高了商品的價(jià)格成本，不斷上漲的化肥價(jià)格和持續(xù)的惡劣天氣則導(dǎo)致了食物價(jià)格的走高。

最后，房屋租金上漲也要“背鍋”。業(yè)內(nèi)人士分析，“如果租金吃掉了更大的一塊蛋糕，居民最終可能會(huì)減少消費(fèi)支出，這對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來說是個(gè)壞消息?！蹦Ω笸ń?jīng)濟(jì)學(xué)家Peter B。 McCrory表示，“近期通脹壓力的擴(kuò)大與租金通脹的顯著上升相吻合。”

支撐起物價(jià)走高的是美國勞工普遍上漲的工資。據(jù)外媒報(bào)道，美國企業(yè)在近兩年疫情時(shí)勞動(dòng)力短缺的情況下，試圖通過漲薪水的方式留住和吸引工人。根據(jù)美國勞工統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，今年是餐廳和超市工人的平均工資首次超過每小時(shí)15美元的一年，其統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，去年美國四季度工資和薪金同比增長了4.2%，且“許多工人將在2022年看到幅度更大的加薪，因?yàn)樗麄兊墓椭鲿?huì)自行提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)。”

美專家預(yù)計(jì)最多將有七次加息

2022年1月11日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在連任提名聽證會(huì)上表示，由于美國政府與各部門的集體行動(dòng)，勞動(dòng)力市場已快速復(fù)蘇，失業(yè)率接近50年低點(diǎn)。但強(qiáng)勁的復(fù)蘇導(dǎo)致持續(xù)的供需失衡和供應(yīng)瓶頸，從而導(dǎo)致通脹上升，高通脹很可能會(huì)持續(xù)到2022年中旬。

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將在3月結(jié)束凈資產(chǎn)購買，今年內(nèi)加息，可能在今年晚些時(shí)候開始縮表，以防止更高的通脹變得根深蒂固。

高盛等幾大投行均預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年加息3次，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長更是預(yù)測，美聯(lián)儲(chǔ)今年可能加息四次。美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)加息可能給中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生系列影響。

更有甚者，摩根大通公司首席執(zhí)行官杰米戴蒙上周五對分析師表示，美聯(lián)儲(chǔ)可以將基準(zhǔn)利率提高多達(dá)七次，以應(yīng)對不斷上升的通脹?！拔翌A(yù)計(jì)加息幅度將超過預(yù)期…。。。我的觀點(diǎn)是很有可能會(huì)超過四次，可能是六七次”。目前，摩根大通經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)目前的預(yù)測是美聯(lián)儲(chǔ)將在3月份開始上調(diào)隔夜利率，之后按季度上調(diào)，這一觀點(diǎn)得到了德意志銀行和摩根士丹利等多家大銀行的響應(yīng)。

雖然面對突出的通脹問題加息已成定局，但美聯(lián)儲(chǔ)仍然只敢“少食多餐”，慢慢調(diào)控利率而不是施以重手，加息前還需要考慮脆弱的泡沫以及高企的債務(wù)問題。世界經(jīng)濟(jì)論壇的年度風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告顯示，對全球前景的悲觀情緒顯著增強(qiáng)。未來數(shù)年內(nèi)主要的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)泡沫的破裂和債務(wù)危機(jī)。由于緊縮政策會(huì)推升實(shí)際利率，對高負(fù)債公司造成巨大壓力，其債務(wù)負(fù)擔(dān)的可持續(xù)性將遭受質(zhì)疑，進(jìn)而引發(fā)拋售。

此外，加息是基于對經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱的政策反應(yīng)，但市場也在擔(dān)心奧密克戎近期迅速傳播給經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響，金融時(shí)報(bào)表示，“這些因素可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)的計(jì)劃更加復(fù)雜?！?/p>

高位的科技股該何去何從？

過去十多年時(shí)間，低利率的市場環(huán)境成為了美股長期牛市的重要推手。

但年后美聯(lián)儲(chǔ)向鷹派轉(zhuǎn)變之后，疫情期間股價(jià)出色的科技股們在過去幾周內(nèi)遭受了重創(chuàng)。納指年后跌近6%，2022年開年的表現(xiàn)僅僅好過當(dāng)年金融危機(jī)后期的2009年。

根據(jù)高盛集團(tuán)編制的指數(shù)衡量，科技股價(jià)值較高位已經(jīng)縮水三分之一。然后，據(jù)高盛統(tǒng)計(jì)，納斯達(dá)克板塊中一籃子尚未盈利的軟件行業(yè)市銷率仍有16倍，幾乎是納斯達(dá)克100指數(shù)的三倍。

而成熟的科技公司也不便宜，當(dāng)前標(biāo)準(zhǔn)普爾500中軟件和服務(wù)指數(shù)的市銷率為9，高于其五年平均水平6.8。

(圖源：彭博)

過去的兩年內(nèi)，科技股受益于疫情得到了投資者的追捧，使得估值飆升。摩根士丹利的數(shù)據(jù)顯示，在去年的巔峰時(shí)期，“昂貴的”科技股最高占到了對沖基金敞口的近20%。 而在加息預(yù)期下，投資者們開始拋售，對沖基金經(jīng)理們不得已平倉大量的科技股，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)敞口已降至18個(gè)月以來的最低水平。

“華爾街女王”Cathie Wood旗下創(chuàng)新ETF ( ARKK ) 的價(jià)值已從2021年的峰值下跌了近一半。與之相對的是，專注做空ARKK的Tuttle資本成了贏家，自去年11月推出以來，這只基金已經(jīng)上漲了近40%。在今年1月7日的直播中，Cathie仍然表達(dá)了對投資線上會(huì)議工具包Zoom Video Communications Inc。等公司的信心，稱人工智能和區(qū)塊鏈技術(shù)等行業(yè)創(chuàng)新“勢不可擋”。

但摩根士丹利首席策略師Mike Wilson則不那么樂觀。他指出，最近科技股的拋售恰逢該行業(yè)的利潤修正幅度相對于市場呈下降趨勢。換句話說，雖然加息預(yù)期助推了股價(jià)的暴跌，但盈利的惡化也是一個(gè)因素。 “科技板塊作為一個(gè)整體應(yīng)該會(huì)繼續(xù)下行，當(dāng)利率走高之后將會(huì)更加嚴(yán)重，”Wilson上周一在給客戶的一份報(bào)告中寫道?！霸诂F(xiàn)階段，鑒于該行業(yè)仍然存在極高的估值，我們不建議投資者過早嘗試買入?！?來源：券商中國)

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

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