展望下個(gè)季度，新能源車仍然屬于確定性和增長(zhǎng)速度都是非常高的板塊。

得隔膜者，得鋰電天下。

日前，恩捷股份(002812.SZ)發(fā)布公告稱，控股子公司上海恩捷新材料科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“上海恩捷”)與中創(chuàng)新航科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中創(chuàng)新航”)于2022年1月19日簽訂了《2022年保供框架協(xié)議》。

協(xié)議規(guī)定，2022年中創(chuàng)新航承諾向上海恩捷采購(gòu)，且上海恩捷承諾向中創(chuàng)新航供應(yīng)金額不超過25億元的鋰電池隔離膜，中創(chuàng)新航向上海恩捷支付1億元的預(yù)付款。

就在20多天前，中創(chuàng)新航的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——寧德時(shí)代(300750.SZ)與恩捷股份也簽訂了《預(yù)付款協(xié)議》，用于保障動(dòng)力電池濕法隔膜的供應(yīng)。

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，近一月以來，恩捷股份已經(jīng)簽訂多項(xiàng)隔膜保供協(xié)議，包括寧德時(shí)代訂單、海外某大型車企4年25.5億平協(xié)議，以及此次中創(chuàng)新航的協(xié)議。

浙商證券研報(bào)認(rèn)為，密集的保供協(xié)議再次驗(yàn)證2022年隔膜緊缺程度，隔膜優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供不應(yīng)求，漲價(jià)將逐步擴(kuò)散。

與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者再度青睞恩捷股份。

1月21日上午，農(nóng)銀匯理基金公司披露了旗下基金2021年四季報(bào)，其中，農(nóng)銀匯理新能源主題、農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0、農(nóng)銀匯理研究精選三只基金集體加倉(cāng)了恩捷股份。

對(duì)于2022年隔膜增長(zhǎng)情況，時(shí)代財(cái)經(jīng)通過郵件聯(lián)系恩捷股份，1月21日，恩捷股份證券部一位人士對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，“郵件已經(jīng)收到，會(huì)盡快回復(fù)?！?/p>

但截至發(fā)稿時(shí)，尚未得到該公司的回復(fù)。

剛搶完客戶，又暗戰(zhàn)供應(yīng)商

資料顯示，中創(chuàng)新航實(shí)際上就是之前的中航鋰電，成立于2015年12月，是動(dòng)力電池行業(yè)的一匹黑馬。

近日，中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布2021年中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)裝車量TOP10排行榜，分別是寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、LG新能源、蜂巢能源、塔菲爾新能源、億緯鋰能、孚能科技、欣旺達(dá)。其中，寧德時(shí)代的動(dòng)力電池裝車量排名第一，裝車量80.51GWh，占比52.1%；中創(chuàng)新航的動(dòng)力電池裝車量排名第三，裝車量9.05GWh，占比5.9%。

雖然裝車量?jī)H占寧德時(shí)代的11%，但是作為鋰電池賽道的新玩家，中創(chuàng)新航的崛起速度非?？?，在2020年TOP10排行榜中排在第4位，裝車量?jī)H為3.55GWh。

時(shí)代財(cái)經(jīng)了解到，從2018年8月開始，隨著中創(chuàng)新航將三元鋰電池產(chǎn)品推向市場(chǎng)，該公司相繼成為東風(fēng)、長(zhǎng)安、廣汽、吉利等車企主力車型的電池供應(yīng)商，并在2019年取代寧德時(shí)代成為廣汽乘用車動(dòng)力電池的最大供應(yīng)商。從2020年全年來看，中創(chuàng)新航已將合作領(lǐng)域擴(kuò)大到長(zhǎng)安新能源五款車型和廣汽新能源四款車型，全年訂單穩(wěn)定。

由于崛起速度較快，免不了要搶占競(jìng)品的市場(chǎng)份額，有媒體報(bào)道，2021年年中，因小鵬汽車引入中創(chuàng)新航(即中航鋰電)作為主力供應(yīng)商，寧德時(shí)代創(chuàng)始人曾毓群和何小鵬曾發(fā)生爭(zhēng)執(zhí)。

此次繼寧德時(shí)代鎖定恩捷股份的隔膜供應(yīng)之后，中創(chuàng)新航也宣布鎖定2022年25億元的鋰電池隔離膜的保供，可見動(dòng)力電池廠商之間的競(jìng)爭(zhēng)激烈已經(jīng)從客戶上移到供應(yīng)商層面。

浙商證券研究員鄧偉認(rèn)為，假設(shè)中創(chuàng)新航2022年隔膜采購(gòu)含稅價(jià)約2.8元/平，25億訂單對(duì)應(yīng)隔膜采購(gòu)量約8.9億平，對(duì)應(yīng)鋰電池產(chǎn)量約53.4GWh。

要知道，中創(chuàng)新航2021年的鋰電池產(chǎn)量不過是9.05GWh，53.4GWh勢(shì)必將搶占更多的市場(chǎng)份額。

時(shí)代財(cái)經(jīng)還了解到，中創(chuàng)新航2021年已官宣了六個(gè)電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的規(guī)劃年產(chǎn)能達(dá)到195GWh。另外，2021年11月，中創(chuàng)新航董事長(zhǎng)劉靜瑜稱，到2025年公司的產(chǎn)能規(guī)劃將超過500GWh，并預(yù)計(jì)在2030年實(shí)現(xiàn)1000GWh的產(chǎn)能。

同時(shí)，未來五年，中創(chuàng)新航將從全球供應(yīng)伙伴中下發(fā)設(shè)備采購(gòu)訂單超400億元，材料采購(gòu)訂單超2000億元。由此可見，中創(chuàng)新航在未來將直接挑戰(zhàn)寧德時(shí)代行業(yè)龍頭的地位。

有消息稱，這家排名第三的動(dòng)力電池廠商在去年底啟動(dòng)了赴港上市的準(zhǔn)備，時(shí)代財(cái)經(jīng)在中國(guó)證券會(huì)官網(wǎng)上發(fā)現(xiàn)，2021年12月30日，證監(jiān)會(huì)接受了中創(chuàng)新航遞交的境外上市申請(qǐng)材料，但具體上市地點(diǎn)并未披露。

對(duì)于為何要提前鎖定供應(yīng)商，以及推動(dòng)上市工作，中創(chuàng)新航一位人士向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，公司目前暫時(shí)不方便對(duì)外透露，“對(duì)外的消息，以我們公眾號(hào)上對(duì)外宣發(fā)的消息為主。”

基金悄然加倉(cāng)，股價(jià)開始反彈

眾所周知，鋰電池主要由鋰電池隔膜、正極材料、負(fù)極材料和電解液組成，其中，鋰電池隔膜是鋰電池正極和負(fù)極之間的一層薄膜，因此鋰電池需求的增長(zhǎng)會(huì)正向帶動(dòng)隔膜的增長(zhǎng)。

“隔膜就兩個(gè)主要作用，一是使電池的正、負(fù)極分隔開來，防止兩極接觸而短路，二是使電解質(zhì)離子通過。但是，鋰電池隔膜的技術(shù)壁壘比較高，我國(guó)以前是長(zhǎng)期依賴進(jìn)口， 2010年以后才逐漸國(guó)產(chǎn)化?！蹦橙屉娦滦袠I(yè)分析師告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，目前全球隔膜龍頭就是恩捷股份，而且隨著產(chǎn)能擴(kuò)張，未來的全球份額將超50%。

在他看來，正是因?yàn)槎鹘莨煞菰阡囯姵馗裟ゎI(lǐng)域的地位，所以下游電池廠商都需要搶它的供應(yīng)量，“下游再擴(kuò)張鋰電池產(chǎn)能，需要穩(wěn)定供應(yīng)的隔膜，所以中創(chuàng)新航與寧德時(shí)代才會(huì)提前去鎖定一年的供應(yīng)?！?/p>

動(dòng)力電池廠商的大幅擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)鋰電池隔膜需求持續(xù)旺盛，從而也推升了恩捷股份的業(yè)績(jī)。

1月10日，恩捷股份發(fā)布2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)26.6-27.6億元，同比增長(zhǎng)138.44%-147.40%，超出券商此前的預(yù)期。

民生證券研究報(bào)告指出，恩捷股份2021年出貨30億平左右，快速擴(kuò)產(chǎn)疊加下游需求旺盛帶來滿產(chǎn)滿銷，預(yù)計(jì)2022年出貨達(dá)到45-50億平，2023年有望達(dá)到65-70億平交付能力。

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，在過去一個(gè)多月里，恩捷股份已經(jīng)簽訂多項(xiàng)隔膜保供協(xié)議，包括寧德時(shí)代2022年不超過51.78億元的訂單，海外某大型車企2022-2025年合計(jì)超過25.5億平，以及本次中創(chuàng)新航2022年不超過25億元的協(xié)議。

粗略計(jì)算，上述三項(xiàng)保供協(xié)議涉及的資金達(dá)到148.18億元。

在A股市場(chǎng)，自去年9月14日，恩捷股份創(chuàng)出319元?dú)v史新高之后，該股就處于一個(gè)下跌態(tài)勢(shì)，但是機(jī)構(gòu)投資者在去年四季度已悄然加倉(cāng)。

2022年1月21日，農(nóng)銀匯理基金公司旗下的部分基金披露了2021年四季報(bào)，其中農(nóng)銀匯理新能源主題基金繼續(xù)加倉(cāng)166.84萬股至826.53萬股，這是該基金自2020年四季度建倉(cāng)后，連續(xù)第5個(gè)季度增持恩捷股份。

農(nóng)銀匯理新能源主題基金經(jīng)理趙詣在四季報(bào)中表示，展望下個(gè)季度，對(duì)于新能源車，仍然屬于確定性和增長(zhǎng)速度都是非常高的板塊，整個(gè)電池產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)的排產(chǎn)仍處于較高水平。

趙詣執(zhí)掌的另外兩只基金——農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0、農(nóng)銀匯理研究精選也在去年四季度分別加倉(cāng)了恩捷股份。

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，除去農(nóng)銀匯理基金以外，截至1月21日上午，在去年四季度加倉(cāng)恩捷股份的還有東方阿爾法優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)、融通新能源汽車主題精選、東方阿爾法產(chǎn)業(yè)先鋒、銀華多元回報(bào)一年持有期、廣發(fā)資管價(jià)值增長(zhǎng)、嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)核心兩年持有期、銀華多元機(jī)遇、華安中證新能源汽車、銀華盛利、易方達(dá)中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題、建新智能汽車、招商中證新能源汽車指數(shù)等35只基金。

從二級(jí)市場(chǎng)來看，恩捷股份在去年四季度下跌了10.61%，進(jìn)入2022年，該股從1月10日開始反彈，截至1月21日午盤報(bào)收267.28元，年內(nèi)股價(jià)已上漲6.74%。

鑒于公司盈利能力提升，民生證券近日上調(diào)了恩捷股份2021-2023年歸母凈利潤(rùn)至27.37億元、43.89億元、59.82億元(此前為24.84億元、37.26億元、50.93億元)?！翱紤]到公司是鋰電池隔膜龍頭，維持‘推薦’評(píng)級(jí)。”

（文章來源：時(shí)代財(cái)經(jīng)）

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