在股市震蕩中，CTA策略私募產(chǎn)品今年卻有不錯(cuò)表現(xiàn)，超過62%的CTA基金年初至今取得正收益，其中135只產(chǎn)品今年收益率超10%。私募人士表示，今年商品市場(chǎng)整體呈現(xiàn)上漲行情，部分品種走出連貫趨勢(shì)，使得CTA策略整體表現(xiàn)較好。CTA策略在股票市場(chǎng)調(diào)整時(shí)往往能創(chuàng)造“危機(jī)alpha”，其在資產(chǎn)配置中的價(jià)值比較顯著，建議投資者可以做中長期投資。

今年超六成CTA基金取得正收益

135只產(chǎn)品今年收益率超10%

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止1月25日，今年以來有業(yè)績記錄的2062只CTA基金整體收益為1.53%，其中1285只基金實(shí)現(xiàn)正收益，占比為62.32%。整體來看，今年來CTA基金業(yè)績表現(xiàn)非常出色，短短不足1個(gè)月的時(shí)間，18只基金收益超過了20%，117只基金收益介于10%到20%之間。

另外，好買基金數(shù)據(jù)也顯示，其跟蹤的CTA產(chǎn)品今年前三周多數(shù)實(shí)現(xiàn)正收益，平均收益約在3%。千象資產(chǎn)、艾方資產(chǎn)、博普科技、雙隆投資等多家量化私募旗下CTA策略產(chǎn)品今年實(shí)現(xiàn)了較好的收益。

千象資產(chǎn)的合伙人、副總經(jīng)理呂成濤表示，今年以來大宗商品市場(chǎng)整體呈現(xiàn)上漲行情，市場(chǎng)活躍度有所提升。有色金屬、能源化工、黑色系及農(nóng)產(chǎn)品等板塊短期走出連貫趨勢(shì)，CTA策略整體表現(xiàn)較好?！扒蟮腃TA策略以趨勢(shì)跟蹤策略為主，搭配了部分對(duì)沖套利類策略。今年以來兩大類策略均獲得了正收益，其中趨勢(shì)跟蹤類策略貢獻(xiàn)的收益更多。具體到不同策略周期，我們短、中、長周期的策略配備較為均衡，中線策略收益貢獻(xiàn)略多，短線和長線的收益貢獻(xiàn)較為接近。”

雙隆投資稱，今年主要是中偏長周期各類因子均表現(xiàn)不錯(cuò)，相對(duì)來說是時(shí)序動(dòng)量及部分非量價(jià)(如期限結(jié)構(gòu)等)回報(bào)比較優(yōu)秀?！捌谪浭袌?chǎng)年初波動(dòng)略有放大，但成交量放大不明顯。近期全球各經(jīng)濟(jì)體的基本面、貨幣/財(cái)政政策以及突發(fā)事件導(dǎo)致的不確定性明顯增加，反饋到期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)波動(dòng)率略放大趨勢(shì)，對(duì)于CTA策略總體相對(duì)有利，因此最近幾周表現(xiàn)均不錯(cuò)?！?/p>

博普科技表示，博普CTA策略從交易品種大類分商品期貨策略和股指期貨策略，今年以來商品期貨策略表現(xiàn)好于股指期貨策略；從子策略層面分博普CTA策略涉及基本面、趨勢(shì)、宏觀類等因子，整體偏中長周期。截止目前油脂油料板塊貢獻(xiàn)收益比較多。

關(guān)于CTA策略的后市投資機(jī)會(huì)，呂成濤認(rèn)為，展望全年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)定下了穩(wěn)中求進(jìn)、經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心的主基調(diào)，穩(wěn)增長政策發(fā)力下，與基建相關(guān)的大宗工業(yè)品將階段性受益，保供穩(wěn)價(jià)和能耗雙控等政策也會(huì)催生結(jié)構(gòu)性行情。另外相比去年，當(dāng)前政策風(fēng)險(xiǎn)已大幅釋放，商品市場(chǎng)活躍度提升，CTA的配置價(jià)值將進(jìn)一步凸顯。

CTA策略配置價(jià)值顯著

中長期投資更有利

據(jù)了解，CTA是Commodity Trading Advisors，也就是商品交易顧問的縮寫，管理人交易商品期貨實(shí)現(xiàn)收益。好買基金表示，CTA產(chǎn)品有兩大特征：一、商品期貨的價(jià)格波動(dòng)往往獨(dú)立于股市債市，CTA基金的表現(xiàn)與傳統(tǒng)股債資產(chǎn)相關(guān)性較低，配置CTA資產(chǎn)對(duì)抵御股市債市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有一定幫助；二、期貨市場(chǎng)可以雙向交易，所以不論價(jià)格上漲還是下跌，CTA策略均有機(jī)會(huì)獲得正收益，同時(shí)保證金交易制度使得期貨交易自帶杠桿，管理人可以通過對(duì)杠桿的把控，提高收益空間。

在資產(chǎn)配置方面，博普科技表示，從今年1月份的股市和期貨市場(chǎng)各自表現(xiàn)來看確實(shí)能感受到CTA策略與股票策略的低相關(guān)性，對(duì)于投資者來說，不宜頻繁做短時(shí)擇時(shí)；大部分投資者對(duì)股票權(quán)益資產(chǎn)較為熟悉，可以多熟悉下CTA策略，為豐富自己資產(chǎn)配置提前做好準(zhǔn)備策略。

呂成濤認(rèn)為，對(duì)于普通投資者來說，資產(chǎn)配置的意義要遠(yuǎn)大于擇時(shí)。股票市場(chǎng)雖然長期向好，但短期波動(dòng)無法避免。建議投資者一方面配置一部分跟股票市場(chǎng)低相關(guān)性、有危機(jī)alpha的CTA策略，可以平滑組合波動(dòng)、提升持有體驗(yàn)；另一方面，適當(dāng)拉長持有周期，不要過度關(guān)注某一小段時(shí)間策略的波動(dòng)。

雙隆投資也稱，危機(jī)alpha的概念可能源自海外，主要是大周期上發(fā)生股市危機(jī)時(shí)，CTA策略往往能呈現(xiàn)對(duì)沖效果。從資產(chǎn)配置的角度，10-20%的CTA策略配置比例是國外對(duì)沖基金的常見配置思路。

（文章來源：中國基金報(bào)）

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