在持續(xù)高通脹“逼宮”下，越來越多的央行正愈發(fā)“鷹派”，而仍堅持鴿派政策的央行正逐漸成為“瀕危物種”。

更關(guān)鍵的是，即使是“鴿派”如歐洲央行可能也堅持不了多久。盡管歐洲央行行長拉加德多次重申今年不太可能加息，但目前市場根本不信，歐元區(qū)貨幣市場數(shù)據(jù)顯示，市場已經(jīng)預(yù)計到2022年12月歐洲央行將加息超過20個基點。

嘉盛集團資深分析師Joe Perry對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“歐洲央行2022年會加息嗎？當前環(huán)境下拉加德認為不會，但我們認為歐洲央行有可能2022年底前加息。如果歐洲通脹繼續(xù)升溫，同時疫情對經(jīng)濟增長的影響可忽略，那么歐洲央行今年年底可能加息?！?/p>

通脹前景難料

近期歐元區(qū)價格上漲勢頭非但沒有放緩，反而進一步加速。1月20日公布的數(shù)據(jù)顯示，由于能源價格飆升和持續(xù)的供應(yīng)瓶頸，去年12月歐元區(qū)消費者物價指數(shù)(CPI)同比上漲5.0%，高于11月的4.9%，創(chuàng)1991年來新高。

與此形成鮮明對比的是，歐洲央行長期以來一直強調(diào)，今年通脹將從目前的歷史高位回落。隨著高能源價格和供應(yīng)瓶頸帶來的壓力緩解，今年通脹率將回落到2%的目標之下。歐洲央行行長拉加德強調(diào)，歐洲央行有充分的理由不像美聯(lián)儲那樣對飆升的通脹做出強有力的回應(yīng)，歐元區(qū)的通脹明顯較弱，經(jīng)濟復(fù)蘇也不如美國那么快。

相對而言，英國和美國的通脹比歐元區(qū)更嚴重。英國央行已經(jīng)成為疫情開始后第一個加息的主要央行，預(yù)計2月初將再次出手加息，美聯(lián)儲3月大概率也將加息，隨后縮表進程也將啟動。

不過這并不意味著歐洲央行便可以高枕無憂，去年12月5%的通脹率已經(jīng)是歐洲央行2%目標的兩倍多。

歐洲央行管委暨奧地利央行行長霍爾茨曼(Robert Holzmann)表示，通脹率將在多長時間內(nèi)保持遠高于歐洲央行2%左右的目標其實存在很大的不確定性?！熬烤雇浭且蛔?？還是正成為一個高原？這方面有很大的不確定性，因為我們的模型也沒有辦法很好地呈現(xiàn)出來，存在著薪資和物價螺旋上升的危險?！?/p>

與此類似的是，歐洲央行首席經(jīng)濟學家連恩也表示，如果未來的數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示通脹過高，那么歐洲央行當然會做出回應(yīng)。“為了實現(xiàn)目標，我們將調(diào)整所有政策，無論是資產(chǎn)購買、定向貸款計劃，還是利率?！?

歐洲央行還能扛多久？

在通脹持續(xù)升溫之際，歐洲央行決策者們正肩負一項艱巨任務(wù)，一方面不能讓經(jīng)濟復(fù)蘇熄火，另一方面也要在必要的時候收緊政策來遏制通脹。

歐洲央行上一次加息是在2011年，彼時的兩次加息正值歐元區(qū)債務(wù)危機前夕，已經(jīng)被作為“歐洲央行成立20年來最大政策失誤”載入史冊，也因此造成了歐洲央行“一朝被蛇咬，十年怕井繩”的心態(tài)。

需要注意的是，盡管近期歐洲經(jīng)濟在一定程度上受到疫情影響，但未來經(jīng)濟復(fù)蘇的大趨勢不會改變。德國聯(lián)邦統(tǒng)計局1月28日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，受新冠疫情及相關(guān)限制措施影響，德國2021年第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比下滑0.7%，去年全年經(jīng)濟增長2.8%，官方預(yù)計2022年德國國內(nèi)生產(chǎn)總值增速將加快至3.6%。

簡基金資深研究員張竹然在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，全球疫情已經(jīng)持續(xù)了兩年，各種各樣的新變種病毒層出不窮，不過疫情對于經(jīng)濟影響的邊際效應(yīng)已經(jīng)趨于減弱，經(jīng)濟在恢復(fù)、通脹在提升，因此歐美央行的政策重點逐步轉(zhuǎn)向了壓制通脹。

連恩也表示，歐洲央行越來越不擔心奧密克戎變種病毒產(chǎn)生的經(jīng)濟影響。“這并未成為將影響全年活動水平的一個因素，更多的是影響幾個星期的活動水平。我認為，與去年12月相比，對奧密克戎的擔憂減少了?！?/p>

鑒于疫情的影響越來越弱，而通脹卻在飆升，即使是“鴿聲嘹亮”的拉加德也為未來政策留下了靈活應(yīng)變的空間，表示在必要情況下，歐洲央行“隨時準備用貨幣政策做出回應(yīng)”。

歐洲央行在1月20日公布的會議紀要中也表示，鑒于目前存在的不確定性，需要在實施貨幣政策時保持靈活性，不能排除通脹在更長時間內(nèi)超過目標的情況。

歐洲央行管理委員會成員、拉脫維亞央行行長Martins Kazaks坦言，如果通脹前景走強，歐洲央行隨時準備采取行動，這一點不容置疑?！安灰`以為我們不會提高利率，或者在必要時我們不會削減貨幣政策支持，靈活性是最重要的?！?/p>

目前一個值得關(guān)注的信號是，“不光鷹派，很多鴿派也暗示愿意改變路線，”德國商業(yè)銀行經(jīng)濟學家Michael Schubert分析稱?！叭绻@種趨勢持續(xù)下去，將是歐洲央行比預(yù)期更早退出寬松政策的信號。”

種種跡象意味著歐洲央行未來大概率將由“鴿”轉(zhuǎn)“鷹”。Aegon Asset Management利率主管Sandra Holdsworth表示，“很難看到市場短期內(nèi)會重新相信通脹是暫時的，未來幾個月的數(shù)據(jù)還是會很嚴峻。市場在歐洲央行3月會議前都會是緊張狀態(tài)，因為擔心歐洲央行將改變政策，甚至可能像美聯(lián)儲一樣加快減碼速度?！?

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

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