一、2022年A股年度策略展望中，我們?cè)岢?2年市場(chǎng)風(fēng)格將由“市值下沉”走向“市值均衡”，主要基于：

(1)從盈利周期來(lái)看，22年是盈利回落的后半段，大市值公司的業(yè)績(jī)穩(wěn)健性將重新占優(yōu)，相對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)回重回大盤(pán)；

(2)從貨幣與信用周期來(lái)看，歷史上信用觸底抬升+貨幣維持穩(wěn)定的階段，市場(chǎng)風(fēng)格略有利于大盤(pán)。2022年金融條件將是“穩(wěn)貨幣+穩(wěn)貨幣”的組合，雖然社融增速筑底抬升的改善幅度不大，但依然處于一輪小周期的拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)風(fēng)格也會(huì)略偏向于大盤(pán)。

(3)進(jìn)一步綜合各寬基指數(shù)、各市值區(qū)間22年的盈利預(yù)測(cè)與動(dòng)態(tài)估值，我們傾向于判斷22年的市場(chǎng)風(fēng)格很難形成“一邊倒”態(tài)勢(shì)，大盤(pán)股22年的盈利回落壓力小一些，但估值分位數(shù)依然處于2010年以來(lái)偏高；而小盤(pán)股的估值更占優(yōu)，但22年面臨較大的業(yè)績(jī)下滑壓力，因此我們判斷2022年市場(chǎng)風(fēng)格較2021年將更為均衡。

二、從21Q4基金配置變化尋找22年市場(chǎng)風(fēng)格由“市值下沉”走向“市值均衡”的線(xiàn)索：

(1)Q4各類(lèi)基金對(duì)大市值股票的配置比例雖仍在下降，但幅度顯著放緩。滬深300配置比例由21Q3的57.1%環(huán)比下行1.5pct至21Q4的55.6%(超配7.5%)，降幅自Q3的6pct顯著收窄。

(2)對(duì)中小票的配置開(kāi)始降低，對(duì)中證500的配置四個(gè)季度以來(lái)首次下降。對(duì)中證500的配置由21Q3的13.3%下降至12.8%(低配2.7%)。

(3)對(duì)創(chuàng)業(yè)板配置繼續(xù)下降，對(duì)科創(chuàng)板的配置繼續(xù)上升。創(chuàng)業(yè)板配置比例由21Q3的23.7%下降至22.3%(超配6.0%)，科創(chuàng)板配置比例由21Q3的4.0%上升至4.4%(超配0.6%)，創(chuàng)業(yè)板指市值前30%、市值后50%的公司配置比例均下降。

（文章來(lái)源：戴康的策略世界）

關(guān)鍵詞： 市場(chǎng) 市值下沉 市值均衡 風(fēng)格 廣發(fā) 策略 21Q4 基金配置