通過(guò)滬深股通交易席位，交易僅顯示“香港中央結(jié)算有限公司”，交易賬戶可不被穿透，由于無(wú)法獲知申報(bào)交易的投資者的信息，加大了相關(guān)案件線索的發(fā)現(xiàn)和處理難度。這就方便了“假北水”配合內(nèi)地賬戶進(jìn)行市場(chǎng)操縱。

隨著滬港通、深港通的開(kāi)通，滬深股通就成了外資進(jìn)入A股市場(chǎng)的一個(gè)重要通道。與內(nèi)地流向香港市場(chǎng)的“南向資金”相比，從香港進(jìn)入A股市場(chǎng)的資金，被稱為是“北向資金”或“北上資金”，市場(chǎng)通常又將其稱為“北水”。

而“北水”又有“真北水”與“假北水”之分。“真北水”也就是真正的外資，開(kāi)通滬深股通的目的，也就是為了吸引“真北水”，讓這些外資流向A股市場(chǎng)。而“假北水”指的是內(nèi)地的資金，部分內(nèi)地投資者通過(guò)在港交所開(kāi)戶，然后又通過(guò)滬深股通渠道購(gòu)買(mǎi)A股股票回流A股市場(chǎng)。

很顯然，“假北水”不是真正的外資，“假北水”充斥滬深股通渠道，讓“北水”變成了“渾水”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前，在香港開(kāi)立證券賬戶及北向交易權(quán)限的內(nèi)地投資者數(shù)量約170萬(wàn)名，交易金額在北向交易中的占比保持在1%左右。盡管投資者數(shù)量與交易總體規(guī)模不大，但此類(lèi)證券活動(dòng)與滬深股通引入外資的初衷不符，且這些投資者中98%以上已開(kāi)立內(nèi)地證券賬戶可直接參與A股交易。

正是為了規(guī)范“北水”， 進(jìn)一步完善滬深港通機(jī)制，2021年12月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就修改《內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制若干規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》)公開(kāi)征求意見(jiàn)，在相關(guān)修訂說(shuō)明中，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，將對(duì)所謂“假北水”或“假外資”從嚴(yán)監(jiān)管。

為此，《規(guī)定》第十三條第一款內(nèi)容將修訂為，“投資者依法享有通過(guò)內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制買(mǎi)入的股票的權(quán)益。滬深股通投資者不包括內(nèi)地投資者。”《規(guī)定》表示，內(nèi)地投資者包括“持有中國(guó)內(nèi)地身份證明文件的中國(guó)公民和在中國(guó)內(nèi)地注冊(cè)的法人及非法人組織，不包括取得境外永久居留身份證明文件的中國(guó)公民?！?/p>

為順利推進(jìn)規(guī)范工作，保護(hù)存量投資者的合法權(quán)益，證監(jiān)會(huì)作出了一年過(guò)渡期的安排。自規(guī)則實(shí)施之日起，香港經(jīng)紀(jì)商不得再為內(nèi)地投資者新開(kāi)通滬深股通交易權(quán)限。過(guò)渡期內(nèi)，存量?jī)?nèi)地投資者可繼續(xù)通過(guò)滬深股通買(mǎi)賣(mài)A股。過(guò)渡期結(jié)束后，存量投資者不得再通過(guò)滬深股通主動(dòng)買(mǎi)入A股，所持A股可繼續(xù)賣(mài)出；無(wú)持股內(nèi)地投資者的交易權(quán)限由香港經(jīng)紀(jì)商及時(shí)注銷(xiāo)。

《規(guī)定》對(duì)“假北水”的打擊有利于A股市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展，有利于保護(hù)A股市場(chǎng)廣大投資者的利益，同時(shí)也有利于“北水”的凈化，讓“真北水”對(duì)A股市場(chǎng)的投資變得更加暢通。

作為內(nèi)地投資者來(lái)說(shuō)，本來(lái)可以直接購(gòu)買(mǎi)A股股票，為什么還要借道香港市場(chǎng)，通過(guò)滬深股通的方式來(lái)迂回投資A股市場(chǎng)呢？這其中當(dāng)然是原因的。比如，香港市場(chǎng)的配資成本相對(duì)偏低，部分外資私人銀行的年化利率僅2%。而對(duì)比內(nèi)地市場(chǎng)，目前券商兩融業(yè)務(wù)的融資成本年化利率約為6%-8%。又比如，杠桿倍數(shù)更高，5倍杠桿是較為常見(jiàn)的，而目前內(nèi)地券商的融資杠桿則基本為2倍左右。

不僅如此，內(nèi)資通過(guò)“假北水”的方式迂回A股市場(chǎng)，在一定程度上可以利用國(guó)內(nèi)市場(chǎng)及投資者所謂對(duì)外資崇拜的心理，誤導(dǎo)部分投資者。畢竟在A股市場(chǎng)，不少投資者把外資視為燈塔，外資買(mǎi)什么股票，投資者也會(huì)跟進(jìn)這些股票。

此外，通過(guò)“假北水”的方式迂回A股市場(chǎng)，也可以在一定程度上逃避市場(chǎng)的監(jiān)管。一方面這涉及到跨境監(jiān)管的問(wèn)題，另一方面，通過(guò)滬深股通交易席位，交易僅顯示“香港中央結(jié)算有限公司”，交易賬戶可不被穿透，由于無(wú)法獲知申報(bào)交易的投資者的信息，加大了相關(guān)案件線索的發(fā)現(xiàn)和處理難度。這就方便了“假北水”配合內(nèi)地賬戶進(jìn)行市場(chǎng)操縱。

正是基于上述原因，凈化“北水”顯然很有必要。不僅如此，此舉還可以維護(hù)“真北水”的權(quán)益，讓“真北水”流得更暢通。根據(jù)目前的規(guī)定，所有境外投資者對(duì)單個(gè)上市公司A股的持股比例總和，不得超過(guò)該上市公司股份總數(shù)的30%。外資對(duì)一些優(yōu)秀公司的投資往往會(huì)因?yàn)檫@一規(guī)定而受到限制。而在目前的投資中，30%的比例限制顯然也包括了“假北水”，因此，剔除了“假北水”，就可以給“真北水”以更多的投資機(jī)會(huì)。

（文章來(lái)源：金融投資報(bào)）

關(guān)鍵詞： 南向資金 A股市場(chǎng)