如同當(dāng)年黃金坑里銷售慘淡的招商白酒基金，“銀行系”疊加“軍工一哥”也未能換來明星基金的“一日售罄”。

在A股市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整以及基金發(fā)行遭遇冰點(diǎn)后，產(chǎn)品好發(fā)不好做，產(chǎn)品好做不好發(fā)的現(xiàn)象，在明星基金產(chǎn)品上再次顯現(xiàn)。券商中國(guó)記者從渠道處獨(dú)家獲悉，在歷經(jīng)兩周發(fā)行后，“軍工一哥”馮福章首只公募基金產(chǎn)品——招商高端裝備混合型證券投資基金尚未達(dá)到兩億的募集標(biāo)準(zhǔn)。

券商中國(guó)記者注意到，此番明星軍工主題基金銷售困難，與招商白酒基金首募遇冷頗為相似。2015年5月，在白酒股異常低迷之際，國(guó)內(nèi)首只白酒分級(jí)基金——招商白酒基金正式發(fā)行，但由于白酒股低位震蕩的格局，盡管申萬宏源等券商當(dāng)時(shí)研報(bào)指出，白酒股基本面見底特征明確，相對(duì)估值和絕對(duì)估值都處于歷史底部，但該基金最終也只募集了3.96億，堪稱一只迷你基金產(chǎn)品，然而，當(dāng)該基金運(yùn)作滿六年，其累計(jì)收益率已接近4倍，而其資產(chǎn)規(guī)模截至去年底已高達(dá)800億。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上述明星基金產(chǎn)品的募集情況，可能意味著軍工股已基本見底。該軍工基金的發(fā)行時(shí)間契合了當(dāng)前A股軍工板塊大幅調(diào)整，這為“軍工一哥”馮福章在接下來的投資提供了選股時(shí)機(jī)。

明星軍工主題基金銷售有點(diǎn)難

低位基金難賣的規(guī)律，再一次被證實(shí)。

券商中國(guó)記者從相關(guān)渠道處獨(dú)家獲悉，在歷經(jīng)兩周的發(fā)行后，截至2月28日，招商高端裝備混合型證券投資基金尚未達(dá)到兩億的募集標(biāo)準(zhǔn)，該基金由“軍工一哥”馮福章掛帥，并是這位明星大佬的首只公募基金產(chǎn)品。

盡管由于權(quán)益類市場(chǎng)賺錢難度提升，新基金募集困難，已是今年公募行業(yè)內(nèi)的普遍現(xiàn)象，但在軍工股已深度調(diào)整后，“軍工一哥”馮福章掛帥的首只公募產(chǎn)品，在兩周時(shí)間尚未完成兩億的募集標(biāo)準(zhǔn)，依然超出市場(chǎng)的預(yù)期，此前市場(chǎng)人士認(rèn)為，作為明星大佬的首只公募產(chǎn)品，且該基金潛在投資對(duì)象將匹配軍工行業(yè)景氣度的長(zhǎng)期提升，有市場(chǎng)人士預(yù)期可能出現(xiàn)“一日售罄”。

根據(jù)基金披露的信息，招商高端裝備混合型證券投資基金在2月17日首發(fā)，招商高端裝備混合型證券投資基金將聚焦高端裝備行業(yè)高景氣，力爭(zhēng)把握景氣賽道投資機(jī)遇，該基金投資組合中股票、存托憑證投資比例為基金資產(chǎn)的60%-95%，其中港股通標(biāo)的股票投資比例不超過本基金股票資產(chǎn)的50%。

軍工見底？

值得一提的是，“軍工一哥”的首只公募產(chǎn)品隸屬于銀行系基金公司，且是國(guó)內(nèi)基金銷售市場(chǎng)具有超強(qiáng)市場(chǎng)號(hào)召力的大型品牌銀行，這進(jìn)一步凸顯出權(quán)益類基金發(fā)行市場(chǎng)已進(jìn)入冰點(diǎn)狀態(tài)，事實(shí)上，截至2月28日，今年以來已有5只基金募集失敗。

“新基金募集困難一方面是今年年初以來各賽道的大幅調(diào)整，另一方面也因?yàn)槿ツ甑脑S多爆款基金，到目前都未能給投資者帶來正向回報(bào)?！比A南地區(qū)一家基金公司人士對(duì)此認(rèn)為，許多散戶投資者可能對(duì)去年爆款基金的虧損情況心有余悸，這在相當(dāng)程度上影響了今年投資者的購(gòu)買欲。

券商中國(guó)記者注意到，在去年2月份成立的一只爆款基金，由超大型基金公司的投資大佬掛帥，資金規(guī)模超過120億，但運(yùn)作一年后，該基金截至目前分文未賺，虧損幅度已超22%。

然而，許多基金公司人士指出，投資者將情緒高位發(fā)行的爆款基金，與市場(chǎng)情緒低位發(fā)行的新基金相提并論，可能忽視了新基金的收益能力，除了與基金經(jīng)理個(gè)人能力相關(guān)，在相當(dāng)程度上也與新基金的入場(chǎng)時(shí)機(jī)有關(guān)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，在年基金市場(chǎng)發(fā)行最困難的2018年，大部分在此間成立的新基金均已實(shí)現(xiàn)較大幅度的盈利，相當(dāng)一批基金產(chǎn)品已翻數(shù)倍，與此對(duì)應(yīng)的是，在2018年的發(fā)行冰點(diǎn)，大部分基金發(fā)行困難，募集資金規(guī)模較小，但情緒低位給新基金產(chǎn)品投資帶來的入場(chǎng)時(shí)機(jī)，也顯而易見的為這些產(chǎn)品提供了投資優(yōu)勢(shì)。

以明星基金大佬劉格菘掛帥的廣發(fā)雙擎升級(jí)基金，在2018年9月25日正式發(fā)行，歷經(jīng)接近兩個(gè)月的募集期，該基金在2018年11月2日成立，首募資金規(guī)模僅為2.48億。

然而具有反差感的是，在歷經(jīng)三年多的運(yùn)作后，上述基金累計(jì)收益率竟高達(dá)2.4倍，基金規(guī)模已從最初的2.48億，暴漲到目前的139億，這極大的說明了基金好發(fā)不好做，基金好做不好發(fā)的市場(chǎng)規(guī)律。

券商中國(guó)記者注意到，更有戲劇性的另一個(gè)案例則來自“軍工一哥”所在的招商基金。

2015年5月，在白酒股異常低迷之際，國(guó)內(nèi)首只白酒分級(jí)基金——招商白酒基金正式發(fā)行，但由于白酒股低位震蕩的格局，盡管申萬宏源等券商當(dāng)時(shí)研報(bào)指出，白酒股基本面見底特征明確，相對(duì)估值和絕對(duì)估值都處于歷史底部，但該基金最終也只募集了3.96億，堪稱一只迷你基金產(chǎn)品，然而，當(dāng)該基金運(yùn)作滿六年，其累計(jì)收益率已接近4倍，而其資產(chǎn)規(guī)模截至去年底已高達(dá)800億。

基金經(jīng)理為何看上軍工

軍工股能否成為下一個(gè)白酒？券商中國(guó)記者最近在采訪中也發(fā)現(xiàn)，軍工股本身在估值和業(yè)績(jī)上的吸引力，對(duì)基金經(jīng)理也產(chǎn)生不小的吸引力，這也是一些超大型公募基金在產(chǎn)品開發(fā)上力推軍工產(chǎn)品的一個(gè)觸發(fā)因素。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，公募基金在軍工股的投資配置上正在悄無聲息的提高，國(guó)防軍工行業(yè)2021第四季度的公募基金持倉規(guī)模，相較上一季度末有所上升，超配1.92個(gè)百分點(diǎn)。持倉比例為5.58%，環(huán)比增加1.04個(gè)百分點(diǎn)。在31個(gè)行業(yè)中位列第5，比三季度末上升一位。

基金經(jīng)理加大對(duì)軍工股的增持，主要來自于該行業(yè)賽道挖掘程度較低，這不同于基金對(duì)新能源和白酒的投資。根據(jù)券商研究報(bào)告的數(shù)據(jù)，截至今年二月初，國(guó)防軍工(申萬)指數(shù)PE(TTM)為59.32倍，位于過去八年的14.58%分位，處于歷史較低分位水平，考慮到“十四五”軍工行業(yè)的高景氣度，以及行業(yè)估值即將切換至2022年，國(guó)防軍工行業(yè)整體估值不貴，也就是說，該板塊不存在泡沫。

中信建投最近發(fā)布的研報(bào)指出，2022年初以來，中證軍工指數(shù)快速下跌了近20%，板塊估值得到了充分消化，高性價(jià)比更加凸顯。目前軍工板塊整體PE為56倍，處于歷史低位。當(dāng)前軍工板塊正處于局部景氣向全面景氣擴(kuò)散的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，中下游公司業(yè)績(jī)加速拐點(diǎn)有望到來，目前板塊估值水平與21年最低點(diǎn)估值相當(dāng)，具備更高的投資性價(jià)比。

正是上述邏輯，軍工股已從公募基金經(jīng)理眼中“不入流的行業(yè)”逐步變成一個(gè)潛在的掘金領(lǐng)域，這也體現(xiàn)在一些明星基金大佬的持倉當(dāng)中，顯示出軍工股越來越頻繁的出現(xiàn)在明星基金經(jīng)理的核心股票池中。

在去年九月份，軍工龍頭航天電器發(fā)布增發(fā)公告，就有富國(guó)基金朱少醒、高毅資產(chǎn)鄧曉峰等基金大佬的參與。此次定增共有11家機(jī)構(gòu)獲得配售，包括富國(guó)基金的頂流基金經(jīng)理朱少醒所管理的富國(guó)天惠，此外，知名私募基金經(jīng)理鄧曉峰管理的高毅曉峰2號(hào)致信基金獲配330.8萬股，認(rèn)購(gòu)金額為2億元，高毅-曉峰1號(hào)睿遠(yuǎn)證券投資基金獲配165.4萬股，認(rèn)購(gòu)金額為1億元；共獲配3億元。

明星基金經(jīng)理趙詣管理的農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0基金披露的四季報(bào)也顯示，趙詣所重倉的前十大股票中，有三只為軍工股，僅三只軍工股就合計(jì)占該基金凈值比例達(dá)到17%。

“現(xiàn)在許多基金經(jīng)理也注意到軍工股可能存在許多機(jī)會(huì)，我們的持倉也捕捉過一些軍工牛股。”華南地區(qū)一位業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金經(jīng)理接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)認(rèn)為，軍工行業(yè)當(dāng)前的情況可能與以往不同，更加具有成長(zhǎng)股的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)，尤其是許多軍工股還具有軍民融合的特點(diǎn)，在業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的選股邏輯下，許多軍工股的基本面都超出了市場(chǎng)預(yù)期，這與傳統(tǒng)的軍工股印象形成反差，因而這種反差給先行者也帶來提前布局的優(yōu)勢(shì)。

（文章來源：券商中國(guó)）

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