全國兩會召開前期指數(shù)大概率上行，期間表現(xiàn)相對震蕩，全國兩會后市場更多受基本面因素驅(qū)動。過去10年兩會召開前1周，大盤指數(shù)多數(shù)呈現(xiàn)上漲趨勢，成長風(fēng)格彈性相對較大，主要源于業(yè)績真空期內(nèi)成長風(fēng)格對政策預(yù)期催化相對較為敏感；全國兩會召開期間，大盤指數(shù)表現(xiàn)通常以窄幅震蕩為主，變化幅度通常在2%以內(nèi)，但漲跌幅方向并未呈現(xiàn)明顯規(guī)律；全國兩會結(jié)束后看，指數(shù)上漲概率相對較大，但隨著業(yè)績以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)的逐步披露，以及政策導(dǎo)向的明確，基本面因素對市場趨勢的影響開始占據(jù)主導(dǎo)。

全國兩會奠定全年投資基調(diào)，指示效應(yīng)逐漸增強。全國兩會政策方向?qū)θ晷星榫哂兄甘拘?yīng)，過去10年經(jīng)歷了兩個階段的發(fā)展。2019年以來，供給驅(qū)動轉(zhuǎn)型+跨周期政策推動我國政策導(dǎo)向由總量下沉到產(chǎn)業(yè)，全國兩會對產(chǎn)業(yè)的指示效應(yīng)逐漸增強。

兩個角度前瞻今年全國兩會熱點。歷年地方兩會和中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)的方向和全國兩會高度重合，可用于預(yù)測全國兩會熱點。1)今年地方兩會強調(diào)的基建、數(shù)字經(jīng)濟、大眾消費、醫(yī)藥和碳中和板塊有望成為今年全國兩會的重點；2)2021年中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)的形成實物工作量和跨周期調(diào)節(jié)兩個重點有望在全國兩會有所體現(xiàn)，分別導(dǎo)向傳統(tǒng)基建、消費板塊與新基建、數(shù)字經(jīng)濟、碳中和板塊。

基建：整體節(jié)奏加快，關(guān)注節(jié)奏切換。房住不炒、外需擾動、散點疫情背景下，基建對經(jīng)濟拉動作用凸顯。預(yù)計今年基建投資同比快1-2個月，傳統(tǒng)基建有望先于新基建發(fā)力。推薦關(guān)注建筑材料、建筑裝飾、交通運輸、IDC等。

數(shù)字經(jīng)濟：關(guān)注網(wǎng)絡(luò)基建、算力核心技術(shù)以及網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域。隨著《數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》的落地以及“東數(shù)西算”工程的正式啟動，數(shù)字經(jīng)濟已經(jīng)為國家重要發(fā)展戰(zhàn)略，“數(shù)字中國”建設(shè)有望得到提速，網(wǎng)絡(luò)基建、算力核心技術(shù)以及網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域有望迎來重要發(fā)展機遇。

大眾消費：享受疫情修復(fù)紅利。疫情感染人數(shù)邊際放緩且疫苗接種人數(shù)仍快速增長，防疫政策趨松趨準(zhǔn)，大眾消費受到的疫情壓制有望緩解。推薦關(guān)注旅游業(yè)、餐飲、零售和交通行業(yè)，行情有望依次展開。

醫(yī)藥：醫(yī)藥板塊具有逆周期調(diào)節(jié)屬性，帶量采購帶來投資機會。醫(yī)藥板塊的逆周期屬性可以對沖經(jīng)濟下行壓力。帶量采購對醫(yī)藥板塊短期影響有限，長期利好，投資價值凸顯。推薦關(guān)注制藥和醫(yī)用耗材行業(yè)。

碳中和：新能源替代邏輯強化，新能車景氣有保證?！半p碳”目標(biāo)奠定了未來國家能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的總基調(diào)，碳中和依然是政策導(dǎo)向的重要方向；風(fēng)光發(fā)電快速提升下對儲能配套需求高增，未來規(guī)模有望快速提升，同時新能源車銷量依然保持較高增速，景氣度有所保證。

風(fēng)險提示：政策推進不及預(yù)期；海外流動性變化不及預(yù)期。

（文章來源：東北證券研究所）

關(guān)鍵詞： 投資機會 大盤指數(shù)