2022年3月14日，港股出現(xiàn)較大幅度下跌。恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)、恒生科技分別收跌4.97%、7.15%、11.03%。

點評：本報告認為今天港股大跌的原因有多個。

第一，中美關(guān)系走向影響股市的風險偏好，投資者可能擔心在美國中期選舉年的背景下，美國政客可能會加大對華施壓力度。

第二，港股和美股中概股具有聯(lián)動效應(yīng)，美國《外國公司問責法案》及相關(guān)事件是美股中概股走低的導(dǎo)火索，但跨境金融監(jiān)管問題不是本質(zhì)，展望未來，本質(zhì)仍是中美關(guān)系的變化。

第三，全國新冠確診人數(shù)顯著增多，滬深等地防疫壓力增大，不利于消費等領(lǐng)域的復(fù)蘇，不利于經(jīng)濟增長。本報告認為現(xiàn)有防疫政策在短期內(nèi)不會改變，隨著新型疫苗和特效藥物的加快研發(fā)，疫情對線下消費的負面影響將會逐漸遞減。

第四，內(nèi)地近日公布的金融數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場情緒悲觀。

第五，從全球角度來看，俄烏沖突仍然沒有結(jié)束，投資者可能認為地緣政治局勢或?qū)?dǎo)致通脹在高位停留時間更長，將損害全球經(jīng)濟增長，投資者可能擔心歐美經(jīng)濟體陷入“滯漲”狀態(tài)。

我們認為在百年未有之大變局下，中國應(yīng)具有與其軍事、經(jīng)濟和政治地位相匹配的全方位金融實力，從而在大國博弈中占據(jù)優(yōu)勢，人民幣國際化是其中的重要方面，而交易所開放與人民幣國際化將構(gòu)成相互促進的正反饋(具體參見研報《大國博弈、人民幣國際化與開放型交易所建設(shè)》)。港交所不斷優(yōu)化上市發(fā)行制度，未來或?qū)⒊薪又懈殴傻幕亓?。中國未來或?qū)⒊蔀橹匈Y企業(yè)上市的首選地。我們堅定看好中國資本市場的改革開放和長遠發(fā)展。

兩會將2022年的經(jīng)濟增速目標定在5.5%左右，我們認為內(nèi)地逐步出臺的穩(wěn)增長政策有利于港股在二季度上漲，穩(wěn)增長政策將為大跌后的反彈提供政策面和基本面的支撐。

風險提示：中美關(guān)系邊際變化超預(yù)期；俄烏軍事沖突發(fā)展超預(yù)期；全球貨幣政策變化超預(yù)期；內(nèi)地經(jīng)濟放緩超預(yù)期。

（文章來源：方正證券研究）

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