復(fù)盤韓國種植牙崛起之路,有何啟示?
韓國種植牙行業(yè)的騰飛得益于需求+供給+支付的共同驅(qū)動,核心耗材本土化是關(guān)鍵。韓國種植牙滲透率位居全球第一,每萬人種植牙數(shù)達(dá)500顆,發(fā)達(dá)國家平均為100~200顆。韓國種植牙的超高滲透率不僅與其深度老齡化、人均可支配收入較高有關(guān),更得益于本土種植體企業(yè)的崛起。Osstem、Dentium等韓國本土品牌均發(fā)展于2000年前后,發(fā)展路徑與韓國種植牙需求爆發(fā)階段吻合,到2020年韓國種植體的本土化率已經(jīng)超80%。本土種植體企業(yè)的崛起一方面使得種植牙迅速實現(xiàn)平民化,支付可及性大幅提升;另一方面也為牙醫(yī)提供專業(yè)培訓(xùn),解決醫(yī)生供給問題,2000年韓國僅2%的牙醫(yī)擁有種植牙執(zhí)照,到2012年這一比例已經(jīng)超過80%。
國內(nèi)種植牙市場空間幾何?
潛在需求旺盛,支付能力和醫(yī)生供給兩大核心限制因素正在改善,終端市場規(guī)模有望超千億。2011-2020年間國內(nèi)種植牙數(shù)量復(fù)合增速高達(dá)46%,2020年種植量約400萬顆(約每萬人種植牙數(shù)28顆),滲透率與發(fā)達(dá)國家相比仍然較低。以國內(nèi)存量市場計算,種植牙潛在市場需求超2000萬顆,種植牙終端市場規(guī)模超千億。支付能力和醫(yī)生供給是目前低滲透率的核心因素,品牌下沉+種植體集采背景下,支付可及性大幅提升;同時由于種植牙醫(yī)師學(xué)習(xí)周期較短,上游廠家培訓(xùn)賦能下,牙醫(yī)供給緊缺有望得到緩解,國內(nèi)種植牙市場有望迎來爆發(fā)。
中國的種植牙產(chǎn)業(yè)是否存在國產(chǎn)替代機(jī)遇?
種植體、修復(fù)材料、牙冠三大細(xì)分領(lǐng)域市場空間廣闊,國產(chǎn)品牌大有可為。1)種植體:國內(nèi)種植體市場規(guī)模(出廠價口徑)有望達(dá)到136億;目前歐美和韓系品牌占據(jù)主導(dǎo),國產(chǎn)份額不足5%,隨著二三線空白市場開拓,國產(chǎn)品牌有望受益。2)修復(fù)材料:口腔修復(fù)膜+骨修復(fù)粉合計市場空間可達(dá)36-60億元,目前蓋氏產(chǎn)品一家獨大,國產(chǎn)品牌有望憑借高性價比優(yōu)勢實現(xiàn)突破。3)牙冠:氧化鋯全瓷牙冠美學(xué)效果接近真牙,應(yīng)用前景廣闊,我們測算國內(nèi)種植牙用的氧化鋯全瓷牙市場規(guī)模有望達(dá)到152億元。
投資建議:老齡化進(jìn)程加速背景下,國內(nèi)口腔種植行業(yè)潛在需求旺盛,支付能力和醫(yī)生供給兩大核心限制因素正在改善,國內(nèi)種植牙滲透率有望快速提升,看好種植牙需求爆發(fā)下的產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化機(jī)遇。建議重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的:正海生物、奧精醫(yī)療、先臨三維、康拓醫(yī)療、國瓷材料、通策醫(yī)療。
風(fēng)險提示:種植體降價幅度超預(yù)期風(fēng)險、政策風(fēng)險、市場推廣不及預(yù)期風(fēng)險、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險等。
(文章來源:中泰證券研究)
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