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長江策略:寬信用預期后續(xù)加碼落地 市場后市不必悲觀

1.歷史上,主要有流動性改善以及經(jīng)濟預期改善兩種方式走出市場底部:流動性改善下,由于結(jié)構(gòu)景氣度延續(xù),前期強勢板塊依然強勢;經(jīng)濟預期改善下,行情多為結(jié)構(gòu)反轉(zhuǎn)。

2.歷史上,市場回暖后表現(xiàn)較好的行業(yè),往往提前于市場表現(xiàn)出微觀流動性改善。目前,電新、醫(yī)療領域似有微觀流動性改善跡象,但中期走勢仍需基本面驗證。

3.寬信用預期后續(xù)加碼落地,市場后市不必悲觀。風格上,價值成長需均衡。行業(yè)配置,短期重點關注穩(wěn)增長新舊動能組合地產(chǎn)、計算機。通脹鏈關注農(nóng)產(chǎn)品鏈、油氣鏈。

周度交流:微觀流動性見底后的市場表現(xiàn)

近期市場波動相對較大,或主要是由外資流出帶動國內(nèi)股票市場流動性相對稀缺。歷史上看,流動性稀缺形成的底部主要有流動性改善和經(jīng)濟預期改善兩種方式走出底部。本周我們結(jié)合歷史行情數(shù)據(jù),回顧歷史上市場底部反轉(zhuǎn)時的市場結(jié)構(gòu),供投資者參考。

上周行業(yè)CJDI情緒熱度分化,多數(shù)行業(yè)熱度下行,必選消費及上游原材料熱度上行,成長板塊熱度處于歷史低位。截至周五,我們構(gòu)建的情緒指標CJDI(擴散指數(shù))讀數(shù)分化,全A CJDI升至27%。用于度量市場寬度的觀測指標:上證綜指及HS300 3月讀數(shù)上升,成交結(jié)構(gòu)分散??蚣苣P拖拢袌鰺岫认滦?,成長板塊熱度處于歷史低位,仍處于“超賣”狀態(tài)。

本周討論:微觀流動性見底后的市場表現(xiàn)。1)當前股票市場微觀流動性狀況或已邊際改善。超大單凈流入情況逐步修復。2)歷史上主要有流動性改善以及經(jīng)濟預期改善兩種方式走出市場底部:流動性改善下,行業(yè)分化多具有延續(xù)性;經(jīng)濟預期改善下,市場行情多為行業(yè)反轉(zhuǎn)。3)短期關注微觀流動性改善方向,中期經(jīng)濟預期改善方向決定各行業(yè)景氣度。短期流動性改善下,需監(jiān)測微觀流動性流向觀察行業(yè)分化方向,當前電新、醫(yī)療保健等行業(yè)的微觀流動性改善幅度相對較大;經(jīng)濟預期改善下,景氣預期并未惡化的行業(yè)下行過程中跌幅相對有限,微觀流動性或先行企穩(wěn)。

行業(yè)配置:短期關注“穩(wěn)增長”新舊動能組合

短期視角,關注“穩(wěn)增長”新舊動能組合。舊動能領域,把握地產(chǎn)邊際糾偏之下地產(chǎn)和銀行的機會,新動能領域,緊密跟蹤“數(shù)字經(jīng)濟”政策加碼之下的計算機和通信細分行業(yè)。

主題配置:持續(xù)關注國改的深化

年度層面積極關注有股權(quán)激勵意愿及方案的上市國企。

風險提示:

1. 國內(nèi)政策出現(xiàn)重大調(diào)整;

2. 海內(nèi)外局勢發(fā)生較大變動。

(文章來源:長江策略)

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