疫情影響下，醫(yī)藥剛需領(lǐng)域景氣度比較優(yōu)勢(shì)凸顯。2022年2月以來(lái)全球仍處于新冠疫情高位，特別是國(guó)內(nèi)疫情點(diǎn)多、面廣、頻發(fā)，疫情影響或超出我們?cè)谀瓿醯念A(yù)期。醫(yī)藥行業(yè)中研發(fā)、重疾癥藥械、醫(yī)院建設(shè)等需求相對(duì)剛性，受其影響相對(duì)較小，醫(yī)藥板塊業(yè)績(jī)?nèi)跃邆錂M向比較優(yōu)勢(shì)，部分賽道如非新冠二類(lèi)疫苗景氣度回升、CXO、醫(yī)療設(shè)備等保持高景氣度。擇期醫(yī)療需求可能階段性延后，但不會(huì)消失，有望在疫情影響減退后較快恢復(fù)。

業(yè)績(jī)的“確定性”比增速“階段性高低”更重要。伴隨2021年7月至今醫(yī)藥板塊股價(jià)調(diào)整，同時(shí)2021年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)較好增長(zhǎng)，雙重因素下板塊估值已回落至歷史中位水平，但考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降和國(guó)內(nèi)外政策和國(guó)際環(huán)境變化，預(yù)計(jì)短期估值中樞反彈高度有限，市場(chǎng)對(duì)“基本面邏輯”類(lèi)個(gè)股審美標(biāo)準(zhǔn)提升，下一階段仍是更看重業(yè)績(jī)的確定性。新冠主題相關(guān)個(gè)股則主要看催化劑驅(qū)動(dòng)，如小分子藥物中間體供應(yīng)鏈主要受下游制劑研發(fā)進(jìn)展等變化。

聚焦剛需下的確定性和個(gè)股向上變化。財(cái)報(bào)期和后財(cái)報(bào)期聚焦業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性，新冠主題相關(guān)個(gè)股隨疫情反復(fù)演繹但波動(dòng)很大。春季策略組合：智飛生物、邁瑞醫(yī)療、藥明康德、康龍化成、開(kāi)立醫(yī)療、海泰新光、心脈醫(yī)療、麗珠集團(tuán)、康泰生物。

（文章來(lái)源：國(guó)泰君安證券研究）

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