2021第九屆Choice“最佳分析師”評選活動已經(jīng)結(jié)束，第九屆Choice“最佳分析師”榜單于2022年1月18日隆重揭曉。

十佳分析分析師如何煉成？他們站在資本市場研究最前沿，掌握行業(yè)發(fā)展最新動態(tài)，2022年細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會如何把握？本期東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)對話2021年度最佳分析師華鑫證券計(jì)算機(jī)首席分析師寶幼琛，邀您共享思維盛宴！

恭喜您榮獲2021最佳分析師稱號。非常感謝您與東方財(cái)富網(wǎng)編輯進(jìn)行對話。

1、此次拿到2021最佳分析師獲獎項(xiàng)，您有什么感想？您覺得能夠獲獎，主要是做對了什么？還有什么地方可以做得更好？

首先非常感謝東方財(cái)富授予的獎項(xiàng)，十分開心能獲得肯定。2021年能獲得此項(xiàng)殊榮主要是從計(jì)算機(jī)板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會中挖到了一些表現(xiàn)不錯(cuò)的個(gè)股，這也源于多年行業(yè)研究工作形成了成熟的研究框架，對于產(chǎn)業(yè)周期以及個(gè)股估值有自己的理解。能做的更好的地方在于較大覆蓋面，把已經(jīng)形成的研究能力拓展到更多細(xì)分方向。今年計(jì)算機(jī)板塊依舊會有結(jié)構(gòu)性機(jī)會，我們會努力從中繼續(xù)挖掘有絕對收益的品種。

2、過去兩年，疫情反復(fù)，這對您的工作產(chǎn)生了什么影響？調(diào)研、路演的次數(shù)有減少嗎？實(shí)地調(diào)研、路演的次數(shù)占比有多少？

過去兩年的疫情確實(shí)對一些產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研產(chǎn)生了影響，也影響了部分路演服務(wù)，但在研究所領(lǐng)導(dǎo)以及銷售同事的共同努力下，我們還是克服了大部分疫情帶來的不利影響，一方面把部分調(diào)研和路演從線下轉(zhuǎn)到線上，另外在疫情消停的時(shí)候，加大路演和調(diào)研的頻次，總體來看，調(diào)研和路演的次數(shù)并沒有減少。

3、您認(rèn)為計(jì)算機(jī)領(lǐng)域，最近兩年發(fā)生的最大的變化是什么？這種趨勢會延續(xù)嗎？您預(yù)計(jì)2022年會有什么新的變化發(fā)生？

最近兩年，如同我們年度策略報(bào)告所寫的，計(jì)算機(jī)板塊最大的變化在于三點(diǎn)：國產(chǎn)化、云化以及智能化。這種趨勢在未來將持續(xù)帶來計(jì)算機(jī)板塊各類投資機(jī)會。可以說國產(chǎn)化帶來19年以來計(jì)算機(jī)最大的一波行情，目前處在估值消化階段；而云化在疫情后，滲透率有了明顯的提升，B端對SaaS的接受度有較大的提升。最后看智能化，智能化大規(guī)模商業(yè)化落地在各個(gè)場景落地，資本市場已經(jīng)誕生了幾個(gè)千億市值的AI公司，未來這個(gè)趨勢會持續(xù)加速。

4、您認(rèn)為這兩年反壟斷等政策的實(shí)施，會給計(jì)算機(jī)行業(yè)帶來什么影響？

反壟斷以及數(shù)據(jù)安全審查等對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)影響比較大，尤其是一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭在過去一年中股價(jià)表現(xiàn)比較弱，這也是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)展到一定階段必然的結(jié)果，海外也曾經(jīng)有對一些IT巨頭的反壟斷調(diào)查。從利好的方面看，反壟斷及數(shù)據(jù)安全也帶來了一些新的投資機(jī)會，比方說我們?nèi)ツ晖扑]的隱私計(jì)算領(lǐng)域以及今年的國資云，相關(guān)標(biāo)的就有比較好的表現(xiàn)。

5、海外監(jiān)管政策的變化，會給計(jì)算機(jī)行業(yè)帶來什么影響？

海外監(jiān)管政策收緊利空目前在海外上市的IT企業(yè)，近期海外上市的國內(nèi)IT企業(yè)的跌幅都比較大，這些個(gè)股的估值都已經(jīng)相當(dāng)便宜，處于絕對超賣的階段，但是由于政策風(fēng)險(xiǎn)，并不好判斷是不是馬上就會有修復(fù)，得觀察中美對于監(jiān)管政策協(xié)調(diào)是不是有比較好的結(jié)果。此外，這個(gè)事件可能會加速計(jì)算機(jī)企業(yè)回歸A股，一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)回來后，有利于資金對于計(jì)算機(jī)板塊的配置，提升板塊的活躍度。

6、您認(rèn)為計(jì)算機(jī)板塊2022年最主要的細(xì)分投資機(jī)會在哪里？理由是什么？

今年數(shù)字經(jīng)濟(jì)反復(fù)被高層提及，利好政策頻出，我認(rèn)為板塊的政策底已經(jīng)出現(xiàn)。從估值角度看，計(jì)算機(jī)板塊也在歷史底部區(qū)間，底部區(qū)間我們對板塊會更加樂觀。目前我們看好的方向主要在于1)國產(chǎn)化，無論是信創(chuàng)還是金融、電信等行業(yè)信創(chuàng)未來都會有相當(dāng)不錯(cuò)的投資機(jī)會，重點(diǎn)建議投資者關(guān)注金融信創(chuàng)等細(xì)分。2)智能化，我們重點(diǎn)看好智能汽車，現(xiàn)在不僅僅是新能源車，傳統(tǒng)燃油車也在大幅向智能化轉(zhuǎn)型，相關(guān)公司的智能座艙，無人駕駛等訂單非常飽滿，整體行業(yè)景氣度較高。3)云化，SaaS過去一年在持續(xù)消化估值，目前整體來看估值也趨近合理，我們認(rèn)為SaaS企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入配置區(qū)間。

7、能不能向普通投資者介紹一下，要衡量計(jì)算機(jī)企業(yè)是否進(jìn)入價(jià)值投資領(lǐng)域，最主要看哪些指標(biāo)(不超過3個(gè))？

計(jì)算機(jī)企業(yè)絕大部分都是成長性企業(yè)，衡量一個(gè)成長性企業(yè)的指標(biāo)包括增速，市占率，毛利率等等，但由于現(xiàn)在還是弱市階段，我們也會重點(diǎn)考慮公司估值，關(guān)注股價(jià)的安全邊際。

謝謝您的分享，祝2022年虎虎生威、再展宏圖！

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