截至2022年4月底，相較于2020年10月底，全球主動管理新興市場基金對中國的配置發(fā)生了明顯變化，可選消費遭遇減持，金融等被增持。Copley基金研究跟蹤的全球主動管理新興市場基金總規(guī)模為4000億美元。

基金撤出可選消費、

傳媒服務(wù)等

截至2022年4月底，過去18個月，全球主動管理新興市場基金對中國的布局有明顯的“價值轉(zhuǎn)向”。而這并不尋常，因為對于全球投資者來說，中國市場向來是“成長”市場，全球投資者來中國通常是尋找“成長”。2020年10月底至2022年4月底，全球主動管理新興市場基金對中國市場成長股和價值股配置的差距逐步縮窄，直至14年來最窄。

目前，全球主動管理新興市場基金對成長股和價值股的配置大致持平。

行業(yè)層面，2020年10月底以來，全球主動管理新興市場基金對中國的可選消費和傳媒服務(wù)行業(yè)的配置顯著降低，基金對工業(yè)、能源和材料的配置小幅增加。

從絕對水平來說，全球主動管理新興市場基金對可選消費和傳媒服務(wù)業(yè)的配置還是很多，但是，全球主動管理新興市場基金中國重倉行業(yè)中，配置可選消費、傳媒服務(wù)和金融行業(yè)的差距正在縮窄。截至2022年4月底，與基準相比，主動管理新興市場基金經(jīng)理對大多中國行業(yè)都略低配，僅高配工業(yè)和必需消費等行業(yè)。

截至2022年4月底，全球主動管理新興市場基金重倉的前10大重倉行業(yè)為可選消費、傳媒服務(wù)、金融、工業(yè)、必需消費、醫(yī)療健康、信息科技、材料、房地產(chǎn)、能源。

寧德時代、美的被高配

雖然全球主動管理新興市場基金2020年10月以來對中國內(nèi)地和中國香港的配置有所降低，但是截至2022年4月底，全球主動管理新興市場基金對中國內(nèi)地和中國香港的配置依然比較高。

具體來看，Copley收錄的全球主動管理新興市場基金超過70%(數(shù)量)的基金持倉中含有騰訊、阿里巴巴。從基金資產(chǎn)占比來看，全球主動管理新興市場基金持倉中騰訊占比為3.31%，對阿里巴巴的持股占比為2.04%。

被最多基金持有的個股中，與基準相比，截至2022年4月底，全球主動管理新興市場基金對騰訊控股、阿里巴巴、京東、美團點評、建設(shè)銀行、藥明生物技術(shù)、百度呈現(xiàn)低配；對中國平安、網(wǎng)易、AIA、招商銀行、李寧、百勝中國、寧德時代、美的集團呈現(xiàn)高配。

2020年10月底，全球主動管理新興市場基金對阿里巴巴持股達到有史以來的最高水平，在基金中持倉占比超過6%，80%的基金經(jīng)理持倉中有阿里巴巴。在2021年，由于股價下跌，阿里巴巴在基金中持倉占比顯著下降，但是多數(shù)基金經(jīng)理并沒有撤出，依然選擇堅守。

Copley基金研究認為，一方面基金可能基于長期考慮，依然看好阿里巴巴。另一方面，這也意味著，基金還有很多阿里巴巴籌碼。Copley表示，持有阿里巴巴是主動管理新興市場基金的“常規(guī)”選擇，不投資是罕見的“非常規(guī)”選擇。

對中概股退市的恐慌情緒

或已見頂

瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)發(fā)表機構(gòu)觀點，高層再次表達了對希望赴美上市公司的支持，對中概股而言是正面的信號。本月初，媒體報道，中美監(jiān)管機構(gòu)就在美上市中國企業(yè)的審計合規(guī)討論即將達成共識。按照瑞銀預(yù)測，兩國在年末前有望達成某種形式的協(xié)議。

瑞銀認為政府將會實施更重大的宏觀政策支持，包括人民銀行年內(nèi)或再降準一至兩次，中期借貸利率再下調(diào)10至20個基點，并將增加再貸款和放松信貸。

在政策支持及需求增加的背景下，瑞銀繼續(xù)偏好電動車供應(yīng)鏈，中國加強科技自給自足也有利于智能基礎(chǔ)設(shè)施和網(wǎng)絡(luò)安全板塊。

霸菱中國股票投資經(jīng)理姜征昊5月19日發(fā)表觀點表示，目前的市場估值已經(jīng)消化了大部分下行風險。預(yù)計會有進一步的刺激措施推出，近期一系列舉措旨在推動中國的長遠可持續(xù)增長，可能會帶來新一輪的結(jié)構(gòu)性機會。因此，公司利用近期市場的波動對估值已經(jīng)回落合理水平的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進行建倉。

（文章來源：中國基金報）

關(guān)鍵詞： 新興市場 可選消費 基金配置